俞晓筠基金周评：市场背景支持基金资产升水

　　俞晓筠

　　在3月12-18日一周,国内主要股价指数或者挑战前高点如沪综指,或是超越了近期前高,如深成指,也有一些在近期高位徘徊,同步表现出强势。将综合类指数和成份类指数分组统计后，可以看到，仍然延续了上周的沪强深弱特征。同期的交易所债券市场似乎也都脱离了前周的颓势，走出连续回升格局。几乎所有基金的资产净值都在上述市况中程度不同地受益。

　　指数类基金：分红后的华安180运行稳定

　　3月12-18日，3月11日当周，华安180实施了每个基金单位派发0.05元现金的分红方案，就一次分红数量并按目前选择红利再投资的投资人并未达到绝对多数的普遍状况而言，应该说短期流出基金的现金量是比较大的，但是从本周的情况看，对基金运做没有产生不良影响。单位基金的资产净值升水幅度达到1.308%与同期的上证180指数的1.284%非常接近，拟合情况良好。表明基金运行的较为稳定，应该说明的是，分红不是现金流出对基金形成影响的唯一方式，当一段时间有较多的投资人申请赎回也会形成现金的流出。

　　而同期进行了第六次分红的融通深证100似乎短期受到了一定影响，在深证100取得0.964%升幅的背景下，这家基金同期单位资产净值的升幅为0.57%，较多地落后于目标指数。

指数类基金 20040311-0318 期间资产净值变动情况( 分红调整后 )
基金名称	排序	期间变动	20040318 净值	20040311 净值
上证 50	1	1.487%	1111.85	1095.56
上证 180	2	1.284%	3191.21	3150.75
深成指	3	1.187%	3999.70	3952.79
深证 100	4	0.964%	1310.64	1298.12
A200 复合指数	5	0.873%	6025.31	5973.18
华安 180	1	1.308%	1.084	1.070
天同 180	2	1.118%	1.0578	1.0461
博时裕富	3	1.023%	1.185	1.173
融通深证 100	4	0.570%	1.0580	1.052

　　债券类基金：资产净值全线升水

　　3月12-18日一周的市场背景对债券基金非常有利，债市回暖，在这五个交易日中国债、公司债稳中有升，而可转换公司债普遍活跃，成为债券类基金的资产净值回升的基础。而对于非纯债券基金来说，还可以从股票市场中大盘蓝筹股的良好表现中受益。其中中融融华债券基金的单位资产净值升水领先与其他基金，一周资产净值升水幅度接近1%。这与该基金投资组合的上海机场等股票在二级市场表现良好有直接关系。

债券类基金 20040311-0318 期间资产净值变动情况 ( 分红调整后 )
基金名称	排序	期间变动	20040318 净值	20040311 净值
上证国债指数	1	0.255%	98.16	97.91
深证企业债指数	2	0.171%	99.52	99.35
上证企业债指数	3	0.151%	99.70	99.55
中融融华债券	1	0.972%	1.0696	1.0593
南方避险	2	0.854%	1.0752	1.0661
银河收益	3	0.829%	1.0952	1.0862
宝康债券☆	4	0.796%	1.0892	1.0806
大成债券☆	5	0.702%	1.0611	1.0537
南方宝元债券	6	0.697%	1.0983	1.0907
金龙债券	7	0.679%	1.038	1.031
融通债券	8	0.662%	1.0650	1.0580
鹏华普天债券	9	0.659%	1.070	1.063
富国天利增长债券	10	0.583%	1.0359	1.0299
华夏债券☆	11	0.478%	1.051	1.046
嘉实债券☆	12	0.402%	1.000	0.996
长盛债券基金	13	0.391%	1.0518	1.0477
景恒丰债券	14	0.338%	1.0403	1.0368
招商债券基金☆	15	0.232%	1.0351	1.0327
说明 : 带☆标记的为纯债券基金。

　　非指数类股票型基金：九成以上净值升幅超过1%

　　3月12-18日一周，沪深两市综合类指数中，以深综指的升幅最小，只有0.86%，而全部36家非指数类股票型基金中，只有3家单位资产净值的升水幅度小于深综指，比例不到10%。而且九成以上的基金净值周升幅超过了1%。其中一周资产净值升水幅度在2%以上的有3家，宝康消费品基金以2.645排在第一。

　　我们注意到，年末该基金的投资组合中的第一重仓股贵州茅台在这5个交易日中累计升幅超过了13%，而十大重仓股中的伊利股份和上海机场也升势凌厉，对该基金本周资产净值的提升起到主要作用。

非指数类股票型基金 20040311-0318 期间资产净值变动情况( 分红调整后 )
基金名称	排序	期间变动	20040318 净值	20040311 净值
沪 A指	1	1.532%	1800.49	1773.33
沪综指	2	1.515%	1717.26	1691.64
深证 A 指	3	0.865%	466.31	462.31
深综指	4	0.857%	446.98	443.18
宝康消费品	1	2.264%	1.1788	1.1527
合丰稳定基金	2	2.225%	1.1027	1.0787
广发聚富★	3	2.080%	1.0602	1.0386
合丰成长基金	4	1.922%	1.1666	1.1446
易方达平稳增长	5	1.906%	1.230	1.207
宝康灵活配置★	6	1.887%	1.1552	1.1338
海富通精选	7	1.857%	1.2289	1.2065
易方达策略成长★	8	1.758%	1.100	1.081
金鹰增长	9	1.757%	1.158	1.138
景优选股票	10	1.731%	1.1751	1.1551
华夏回报★	11	1.701%	1.1238	1.105
合丰周期基金	12	1.624%	1.1827	1.1638
嘉实增长	13	1.606%	1.202	1.183
华安创新	14	1.604%	1.140	1.122
金龙行业精选	15	1.583%	1.091	1.074
嘉实稳健	16	1.580%	1.157	1.139
景动力平衡★	17	1.514%	1.1266	1.1098
博时价值增长	18	1.502%	1.352	1.332
招商股票基金	19	1.492%	1.2312	1.2131
南方稳健成长	20	1.472%	1.2272	1.2094
宝盈鸿利收益	21	1.453%	1.1314	1.1152
大成价值增长	22	1.414%	1.1979	1.1812
富国动态平衡★	23	1.394%	1.1782	1.1620
嘉实成长收益	24	1.381%	1.1744	1.1584
金鹰成份股优选	25	1.360%	1.0732	1.0588
融通新蓝筹	26	1.323%	1.1103	1.0958
华夏成长	27	1.271%	1.195	1.180
长盛成长价值	28	1.248%	1.055	1.0420
银华优势企业	29	1.238%	1.2508	1.2355
招商平衡型基金★	30	1.135%	1.1497	1.1368
长城久恒平衡★	31	1.118%	1.085	1.073
融通蓝筹成长	32	1.110%	1.0930	1.0810
德盛稳健★	33	1.104%	1.099	1.087
银河稳健	34	0.842%	1.1970	1.187
鹏华普天收益	35	0.591%	1.192	1.185
鹏华行业成长	36	0.482%	1.0428	1.0378
说明：带★标记的为平衡型基金。

　　封闭式基金：总折价率未变科系净值升幅靠前

　　在上周国内两市主要股价指数的周升幅都在2.6%和3.1%之间，封闭式基金的资产净值普遍升水，54家基金中有50家的资产净值周升幅超过1%，基金安瑞、景业和景博3家资产净值增幅小于1%，在0.43%到0.63%之间，另有基金隆元一家出现0.44%的负增长。

　　54家封闭式基金的资产净值合计从3月12日的948.34亿元上升为965.54亿元,一周回升了17.2亿元幅度为1.81%,而54家基金的总市值从3月12日的706.13亿元上涨到718.92亿元,一周增加了12.8亿元,巧合的是，封闭式基金二级市场市值升幅与资产净值合计周增幅度一样，也是1.81%,结果是封闭式基金的总折价水平没有发生变化,仍然是3月12日的25.54%。

　　经过近期二级市场冷热不均的行情演绎之后，上周五市场中5-8亿规模的小型基金折价水平已经集中在13.5%至22.9%之间，10-30亿规模的基金的折价率，除基金裕元、基金兴华、基金银丰分别为18.8%、19.8%和21.1%以外，其他都在24.2%至29.1%之间。

　　资产净值周升水幅度超过2%的有16家，易方达基金管理公司管理的基金科翔、科汇、科讯排在54家封闭式基金资产净值周升幅的前三位，升水幅度分别为3.08%，2.941%和2.608%，该公司旗下的另一家基金，科瑞位居第六，幅度为2.494%，位居第四、第五的是基金兴华和基金同智。

　　至去年年末，在这四家基金的前10大重仓股中共同持有的中联重科和中国石化、扬子石化、上海机场四家股票上周在二级市场表现突出，周升幅分别为7.6%、5.7%、5.6%和4.1%，显然，四家重仓股在二级市场同时表现突出，是科系基金上周资产净值升幅领先的主要原因。另外，在上述基础上，基金科翔前十大重仓股中的另一成员青岛啤酒的一周升幅也高达6.2%，可能是科翔上周成为封闭式基金中唯一一家资产净值升幅超过3%的原因。

　　我们注意到，到上周五，已经有3家封闭式基金单位资产净值超过1.4元，它们是基金兴华、基金融鑫和基金科翔，分别为1.4444元、1.4375元和1.4015元。而单位资产净值低于1元面值的基金也还有3家，即基金兴业、基金普华和基金景业，其中基金兴业为0.9946元，已经与面值十分接近，而另外两家还在0.95元之下，分别为0.9479元和0.9429元。