融资服务是发展趋势 银行资金入市渐行渐近？

　　券商发债盼“甘霖”新股发行要加速

　　银行资金入市渐行渐近？

　　日前，中国银监会、中国证监会、中国保监会的第二次监管联席会议上传出重要信息：落实国务院“九条意见”，将在建立有效防范风险机制的前提下，银行为符合条件的证 券中介机构提供融资服务。昨天，在大盘热点较为散乱的情况下，金融板块仍然整体走强，反映了市场对这一消息的积极理解。那么，在现有政策法规体系下，银行、证券、保险之间究竟能够建立怎样的资金渠道？

　　融资服务是发展趋势

　　业内人士认为，尽管会议并没有就券商融资提出实质性的措施与观点，但是在严格实施分业经营的体制背景下，提出“银行为符合条件的证券中介机构提供融资服务”，是一个非常积极的信号，较以往前进了一大步。甚至有观点认为，这意味着将来银行资金可以有条件地进入资本市场，对未来市场，将有重大影响。

　　那么，在近期，银行为券商提供的融资服务将会有怎样的发展趋势呢？专家分析认为，最有可能受益的是券商发债环节，如在金融机构为券商发债提供担保问题上，一些没有为发债提供反担保的券商将可能被允许发债；保监会可能会允许保险公司购买证券公司债券等，从而帮助券商加快发债进程。另外，可以对券商的短期融资放宽限制，如延长拆借期限，放宽拆借的最高限额，引入开放式债券回购，放宽对股票质押贷款的质押标的等。但实际上，业内认为更具吸引力的领域在于银行为券商提供融资服务的创新上，如为证券公司收购兼并和证券承销业务提供过桥贷款的融资服务，或者一些票据融资、贷款等。海外金融业的成熟运作模式证明，这才是真正常规化的银证资金融通渠道，也是券商最需要的融资服务。银行、证券、保险三方联席会议能够传出这样的信息，表明管理层也愿意在这方面进行积极的探索及相关的制度建设。

　　储蓄资金流入股市

　　实际上，在我国现行的分业经营、分业监管的体制下，银证之间最实际的资金流动是居民储蓄资金的自发流动。近期货币市场上的一系列现象表明，在通胀压力下，11万亿的城乡居民储蓄存款余额这只“笼中虎”，终于有了松动的迹象。

　　今年1月全国居民消费价格总水平同比上涨3.2％，2月同比上涨2.1％，而目前一年期定期存款利率仅为1.98％（税前），银行实际存款利率成为负值，央行也发出了通货膨胀的信号。这使长期以来强劲增长的储蓄存款略有放缓的迹象。央行今年首季的问券调查显示，选择“更多储蓄”的居民比例尽管仍处于34.7％的高位，但较上季减少了1.1个百分点；同时，选择“购买股票或基金”的居民比例较上季提高5.4个百分点，是2001年3季度以来选择人数最多的一季。一增一减间的微弱变化表明，通货膨胀压力终于使居民更为积极地选择储蓄之外的投资渠道，去年以来股票市场的逐渐回暖走强，使股市成为储蓄资金的最有吸引力的流向地。

　　与此同时，人们注意到，近两年来困扰着开放式基金的赎回压力突然减轻，取而代之的是迅速升温的基金热销。进入猴年以来，仅一个月的时间里，先后有12只新基金发行面市，粗略计算平均每3天一只。但是市场承接能力之强出人意料，在如此密集的首发压力之下，海富通收益增长基金和中信经典配置基金竟然双双成为“百亿基金”。而且一些基金公司的统计显示，个人投资者是基金最主要的认购者，如银华保本基金和南方现金增利基金的持有者中，95％以上是个人投资者，海富通收益增长的认购者中，个人的比例也占到九成左右。从储蓄存款到认购开放式基金，从关在“笼子”里吃菲薄的利息，到委托专家理财，个人投资者的资金终于实现了最理想的流动模式。

　　业内人士认为，这种现象的出现不仅实现了居民投资者与基金公司的双赢，更重要的是为证券一级市场提供了充裕的资金支持，是三方共赢。按照规定，新成立的基金3个月之内必须入市。新基金入市买什么，成为市场热衷的新话题。

　　实际上，随着市场的逐渐走好，新股发行亦明显提速，四大国有商业银行的上市日程也已经排定，谁来承接？迅速壮大的机构投资者显然是一个理想的答案。资金从银行储蓄流向基金，通过专业投资者流向市场，证券市场从而解决广大企业、包括商业银行的融资问题。如果上市公司能够以优良的业绩回报投资者，那么资本市场也就此形成了良性的循环。

　　本报记者王欣