股市回暖业绩回升 大盘蓝筹踩准股本扩张节奏

　　在已公布上市公司年报中，多家大盘蓝筹公司推出高送转分配方案--大盘蓝筹踩准股本扩张节奏

　　本报记者万鹏

　　随着业绩的整体回升以及股市的持续回暖，上市公司股本扩张的愿望也逐渐增强， 不仅中小盘上市公司希望借高比例送股跻身大盘股行列，大盘蓝筹公司也不甘落后，通过大规模的股本扩张继续保持领先优势。

　　出手普遍大方

　　据天相投资的统计数据显示，在截至上周五已公布年报的上市公司中，有89家公司推出了送转股方案。其中，有58家公司拟每10股送转5股以上，占有送转股方案上市公司总数的65%以上。

　　由于股本扩张能力的差别，高送转历来是小盘股的“专利”，而近期高比例送股则集中出现在一批大盘蓝筹股的年报之中。如上周三公布年报的电力板块蓝筹股华能国际，推出了每10股送转10股的分配方案，其在二级市场的表现也十分抢眼，股价连续创出新高。送转股后，华能国际的总股本将超过120亿股，A股流通股也将由原来的2.5亿股扩张到5亿股。

　　据初步统计，此前已披露高送转的还有五粮液、国电电力、万科A、广钢股份、振华港机等一批大盘蓝筹股。业内人士指出，随着年报的陆续披露，预计还将有更多的上市公司包括大盘蓝筹股加入高送转的行列。

　　迎合基金胃口

　　从深沪股市的历史来看，高送转作为庄家的一种典型盈利模式，有着较强的生命力。其操作手法主要是通过高度控盘某只个股，然后进行持续的扩股，使其股价逐渐摊低，从而吸引散户跟风，实现高位派发目的。而小盘股在这种盈利模式中有着天然的优势，在以往历次行情中都吸引了大量资金，无论主力机构还是跟风散户，对抢权、填权的这一套玩法乐此不疲。

　　不过，去年以来，随着一些大型公司登陆A股市场，在价值投资和基金流动性偏好的影响下，中国联通、中国石化等大盘股成为市场主角，投资者从一个极端走向另一个极端，变成只买大盘股、抛弃小盘股。市场的这种显著变化也使得一些上市公司主动投其所好。

　　对此，业内人士认为，二级市场的变化只是表面现象，更深层次的原因还在于幕后基金的力量。

　　据统计，从1月起到3月中旬，市场新增的基金份额达到600亿份，相当于去年全年开放式基金首发总规模的88.7%。面对着突如其来的大量资金，基金经理们也在为买入什么样的股票发愁。按照基金原有的选股标准，目前可供其选择的主要是一些市值较大的大盘蓝筹股，这批个股尚不足150家。对于一些具备较高成长性，却由于流通盘较小、缺乏流通性的上市公司来说，大比例送股吸引更多的投资者，特别是机构投资者的加入无疑是一个不错的选择。

　　招商证券的胡刚则认为，不排除一些上市公司受机构投资者的影响而选择大比例送股。不过，这和以往配合庄家的炒作有着明显不同，一些主流的机构投资者往往有着较强的研究实力，对上市公司未来业绩增长有着较好的把握，上市公司以此为前提选择高比例送股也更有信心。

　　不只是数字游戏

　　高比例送股一方面增大了上市公司的总股本，另一方面，公司的每股净资产和每股收益也被相应地摊薄，因此，市场对高送配行为的意义一直存在分歧。

　　北京大学光华管理学院的王咏梅曾从市场反应的角度对股利分配政策进行过实证研究，研究结果显示：目前我国上市公司股利分配政策主要受公司盈利能力、现金状况、行业特性、投资机会等因素影响，与国外一些研究的观点基本符合，但一些上市公司过度追求股本的扩张，过多选择送转股的分配方式，将会给企业未来业绩造成巨大压力，产生负面效应。

　　而财政部财政科学研究所研究员方周文则认为，国外股市一些蓝筹股一般也采用低股利、高配送的分红方式，这也是成熟市场的一大特征。国内市场以往投机气氛较浓，一些专家学者多将现金红利的派发作为上市公司是否具有投资价值的主要标准。而目前国内股市的投机气氛正在逐渐减弱，长期持有一家大比例送股且未来仍将保持高速增长的上市公司股票，将会获得超额的回报。由此可见，高送转以后股价是上涨填权还是下跌贴权，完全取决于公司的业务发展和赢利能力。