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从2003年11月开始的新一轮行情中，基金重仓股的走势呈现周期性波动。昨日核心资产随同深沪两市大幅下挫，宝钢股份、中国联通、扬子石化等核心资产出现三连阴，再次将基金重仓股带入调整的阶段。眼下，中长期看好已成市场主流，对中小投资者而言，最关注的恐怕还是该持怎样的股票。为此，探视新发基金与原有基金经理在投资重点上的分歧，或许能给投资者带来一些启示。
基金博弈走向深入
从核心资产近4个月的调整走势可以看出，经过分化，仍为基金重仓的核心资产在震荡走高的趋势中，调整频率更加明显。如果将核心资产最近的调整从10月初开始算起，以宝钢股份、中国石化为代表的核心资产到2004年1月初已经走出了一波比较大的上涨行情。之后开始了为期一个月，20%左右的调整。2月中旬，核心资产又重拾升势。在这两次上涨途中，核心资产不时出现震荡。进入2月中下旬后，核心资产的小幅调整频率越来越明显，例如宝钢股份大约每一周调整一次，上海汽车每隔3、5天调整一次，股价则逐步走高。
据了解，基金为主的机构在保持较高仓位的基础上，对重仓个股进行调整，导致核心资产调整频率愈发明显。据了解，由于看重动态市盈率，基金今年以来卖出股票后迅速买回的例子很多。一位基金经理表示，由于对公司业绩判断上出现问题，因此不同基金之间在核心资产上的取舍不一致，因此核心资产的调整比2003年前期更加频繁。
而新发行基金与已经重仓的基金不同的是，力图通过寻找新的投资热点，在基金成立后取得良好业绩。在新老基金之间，原有基金之间，机构博弈正走向深入。
心资产期待“梅开三度”
通过重仓大盘蓝筹股在2003年获得良好收益的基金绝大多数继续看好石化、钢铁等核心资产，例如招商基金投资总监陈进贤表示要重点把握上游行业的投资机会，对有色金属、石化、电力和交通运输行业要重点关注。博时基金认为，尽管20%的核心资产一度出现滞涨，但市场能否持续向上的原动力是上市公司的本质业绩。随着市场投机气氛逐渐降温，市场热点仍将回归那些有持续增长力、有业绩支撑的个股。南方基金通过研究报告的形式，继续看好核心资产，认为部分属于周期性行业公司的业绩在去年出现了爆发性的增长，但平均市盈率仍不到20倍。石化、钢铁、有色、汽车、电力、煤炭等核心资产以及其他行业优势企业股价有望梅开三度。海富通收益增长2003年通过精选价值被低估、业绩具有成长性的股票取得预期净值增长，同样继续看好钢铁、港口、机场、运输类股票。
决定继续坚守核心资产的基金无疑都是价值投资的受益者。尽管从2003年12月开始核心资产相继进入调整，科技股、重组概念股风生水起，但基金重仓股与2003年整体飙升前相比，依然保持在较高的位置。此类基金认为，中国经济的持续高速增长将继续保持，其中城市化和经济全球化将是未来中国经济发展的主要动力。另一个支持市场走强的因素是农村城市化使新增农村人口进入消费领域，扩大了消费需求的总量；而城市消费结构的升级则加快促进了产业结构的转型，使新的消费产品进入消费领域。从2002年下半年以来，以汽车、住房等为代表的新型消费已经成为城市消费的主力。而在今明两年，消费需求在推动经济发展中将起到越来越重要的作用。因此大盘蓝筹股的价值回归，已经成为主流资金追逐的焦点。
新基金力求另辟蹊径
与2003年基金经理一致重仓五大板块不同的是，今年以来众基金经理强调价值投资的同时，对未来看好的行业和个股各抒己见，有的基金经理就主张从运输、电子信息等行业挖掘成长机会。例如中信基金研究总监刘辉就认为，2003年上涨的蓝筹股票只是代表了一部分行业，今年的机会很多。除了已经受惠的基础性行业外，未来受惠的行业将由上游向下游传递，从能源、基础、原材料行业向下游产成品、制造业、终端消费品行业传递。
力图从非主流品种发现机会，似乎成了新基金共同的任务。例如正在发行的国联安小盘基金，不提核心资产的概念，而是从对小盘股的挖掘中寻找价值被低估的股票。与其他新基金突出某类行业或板块不同的是，该基金以流通盘为指标，将高成长预期、价值低估和实质性重组类股票列入投资范围。
市场预计新基金即将入市的资金量估计在1000亿元左右。这些2004年出现的基金新军势必面对如何突破核心资产、深化价值投资的问题。而这将推动2003年下半年开始的机构博弈走向深入。
●本报记者 王轲真
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