华源生命借道香港 周玉成力推上药、华源整合

　　本报记者 肖玲玲 上海报道

　　3月15日，停牌七日的创富生物发布公告称“公司的全资子公司Offspring Investments Limited将以1.65亿人民币，净资产溢价13%，收购中国华源生命产业有限公司(中国华源控股87%的子公司)持有的华源长富药业有限公司30%股权。”

　　从悄无声息地出征香港、收购二流港股创富生物，到利用创富生物并购华源生命旗下的资产，短短半年，华源集团迅速布下了华源生命医药产业的整盘棋局。

　　借壳创富生物

　　2003年8月和12月，华源集团的全资子公司华源(香港)有限公司通过向创富生物以每股0.1港元，增资2.8亿股(占13.3%股权)，并购买该公司3600万港元可转换债券的方式，成为创富生物的实际控制人(转股后华源香港将拥有创富生物6.4亿股，占25.97%股权)。

　　创富生物主营业务为脐带血干细胞，2002年销售收入为3646万港元，亏损3630万港元，2003年上半年销售收入为862万港元，亏损1279万港元。

　　与以往大相径庭，华源集团对于此次并购显得格外低调，知情人士告诉记者：“之所以没有对此大张旗鼓地宣传，是因为这次并购仅仅是一个开端。”

　　3月15日，创富生物以1.65亿人民币的价格收购华源生命旗下华源长富药业有限公司30%股权。

　　华源长富成立于2003年6月，注册资本4.1亿元，是一家在国内大输液产业中具备相当实力的医药公司，业内排名仅次于双鹤药业。该公司的大股东分别为华源生命(占55.97%)、上海市医药股份有限公司(24.13%)、上海华源制药股份公司(7.65%)、安徽华源生物药业有限公司(6.99%)等。

　　截至2003年底，公司总资产为4.86亿元，净利润3330万元，同比增长186%。据预测，公司未来五年年均净利润可达1.7亿元。

　　华源长富委派华源集团现任副总裁、华源生命总裁陆云良出任华源长富董事长一职。

　　知情人士介绍，华源集团把华源长富30%股权灌注到创富生物，正是华源生命借壳上市的第一步，此后，华源生命很可能把麾下数十家涉及医药医疗保健、医疗器械及医疗流通领域的资产陆续注入到这家壳公司内。

　　当记者向华源集团求证此事时，一位负责宣传的工作人员表示：“华源集团确实有将华源生命整体上市的想法，但何时上市，怎样上市，目前不太清楚。”

　　而创富生物董事会秘书李超权则表示：“2004年公司将利用第一大股东中国华源在内地的关联关系，不断收购国内有盈利的医药类资产，业绩有信心扭亏为盈。”

　　消息人士透露，按照华源的初步设想，创富生物今后有可能更名为华源生命产业控股有限公司。

　　由于根据香港有关上市规则，公司必须在成立三年后，才可以申请主板上市，而申请创业板上市，至少要满二年。群益证券一位研究员认为：“华源生命成立不到一年，选择借壳上市，是最快捷的上市手法，不仅绕开了IPO政策壁垒，而且短短半年就为华源的大生命产业找到一个适合的海外融资平台。”

　　而知情人士给华源细细算了笔帐，“自华源生命以每股0.1港元价格收购创富生物6.4亿股消息公布后，公司股价飙升至0.42港元(截至3月8日)，单凭股价的上涨，华源生命就稳赚2.04亿港元，6400万港元的投资早已收回。”

　　此外，通过创富生物增发股票，收购华源生命资产，实现华源生命借壳上市的整体过程中，华源集团可以不断从每笔交易中套现，收回最初投资的成本且获得一笔可观的利润。

　　一统华源医药

　　自2003年4月华源集团董事长周玉成提出上药集团“三年上市、八年航母”的目标后，上海医药集团一直在紧锣密鼓地进行改制工作。

　　按照华源的计划，2004年上药集团将完善内部整合，由母子公司体制向事业部体制转变；2005年的目标是提升盈利能力，产业进一步整合；2006年力争成功上市。

　　据悉，2002年8月华源集团在谈判收购上药集团时，曾向上海市表示，将把重组后的上药集团拿到海外整体上市。这一约定以及华源将注册地从北京迁至上海，使得华源在宝钢、云南红塔等众多收购者中脱颖而出。

　　而华源集团某高层表示：“上药集团的上市方式，最终还没有敲定。”

　　知情人士透露，“华源集团至今没有敲定上药集团的上市方式，关键在于华源集团正在酝酿利用上药集团上市的机会，实现华源生命与上药的资源整合、并促使华源生命一统集团内所有医药产业的计划。”

　　自2002年8月华源集团出资11亿元人民币，控股上海医药集团40%之后，如何整合上药与华源生命的资源，就成了华源面前的一个难题。

　　周玉成曾表示“华源生命打造的是由医疗健康、医疗器械及医药流通组成的产业链概念，而上药集团的发展方向是制药生产，两者的发展目标各不相同。”

　　上海证券某分析师认为，华源集团并购上药的目的，正是看清了上药的强势产业与自身的差距：首先，上药总资产超过200亿，而华源生命资产仅40亿；其次，无论是新先锋的抗生素、雷允上的中药还是信谊药厂的制剂，在国内都是响当当的名牌，反之，华源生命制药产品属于中低档。

　　华源集团某高层表示，华源生命与上药集团的内部资源扶持与整合势在必行。“关键在于，上药集团上市棋局的两种不同走法。”

　　棋路之一，上海医药集团直接上市，以抗生素事业部、处方药事业部、OTC和中药事业部以及原料药事业部四大事业部为上市主体。

　　棋路之二，待华源生命在借壳上市之后，通过增发新股，收购集团持有的上海医药集团40%股权，接着，把上药集团从华源生命中分拆上市。

　　对于华源集团而言，两者最大的区别是，前者是麾下两大控股子公司分别上市，而后者是先把上药集团整合到华源生命的统一平台下，上药变成华源生命的控股子公司，第二步再分拆上市。

　　艰难磨合

　　目前，上海医药集团的大股东除了华源集团之外，上海华谊集团与上海工投集团各占30%，两家总的控股比例超过华源集团持有的40%，而华谊与工投均是隶属于上海市国资的企业。

　　因此，作为中央直属企业的华源集团能否把上药集团完全纳入华源生命的大旗下，首先要看上海方面的态度。而上海方面并没有放弃控制或做大上药的意思。

　　记者从不同境外投行人士处获悉：“无论上海方面选择上药直接上市或分拆上市，都不会影响到上海华谊与上海工投的股权利益。”

　　但知情人士表示：“‘上海的上药’，还是‘华源的上药’，这两种鲜明的观点已产生了摩擦、碰撞。”

　　据未经证实的消息，上药集团高层与华源集团高层曾在考察同一医药项目时，各自盘算着把该项目纳入上药或华源生命的囊中。

　　目前除了周玉成与财务总监赵大川亲自坐阵上药集团改制外，其余参与上药改制工作的仍是上药的原班人马。