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农历新年过后，市场可谓是新年新气象。其中一个值得探讨的问题，就是新股上市首日的涨幅。文章最后有笔者对春节后上市的全部11只新股的统计。统计分析显示，11家新股上市首日升幅平均值竟然高达111%！较去年全年40～50%的升幅大为提高。在一个较长阶段出现如此高的升幅，其内涵至少可以从以下几个方面考虑：
第一、反映了市场进入牛市环境吗？从我国证券市场的历史上看，当大盘处于下跌
趋势时，新股上市首日的升幅明显小于大盘上升阶段。但是，即使在市场供求关系改变了96年以前的极度供不应求后，如此高的平均升幅也相当少见。特别是2001年以后，即便是在管理层重新限制发行市盈率，将其控制在20倍内以后，也绝无仅有！因此有投资者认为新股的巨大升幅可以作为牛市环境的论据。不过据笔者观察，在新股巨大升幅与大盘的关系上，“升幅”是果不是因。以此现象描述牛市特征尚可，用以引导牛市环境结论则可能有失偏颇。
第二、追逐新股带来收益的可能性大吗？股价上升，当然是资金的主动出击所致。那么为什么资金会在现阶段追逐新股呢？自从去年11月上升以来，股指的涨幅已经相当不小，既有的股票特别是绩优股的股价升幅非常大。此时如果有新资金入场，选择新股的可能性很高——买入新股后，至少大家的成本相当，不存在替人抬轿的风险。但是投资者成本相若却不构成此后股价上升的充分条件，决定股价变化的其它基本因素在新股上也同样存在。因此我们看到在附表内的10只股票中(不计今日上市的浦东建设)，竟然有7只股票当前价格低于其首日收盘价！而从股指的比较关系上看，今天大盘却是处于去年6.24以来的最高点。这个统计结果显示，对于大多数新股而言，当大盘处于上升趋势时选择上市初始买入，短线的风险较收益更大！
第三、新股受到的追捧会不会给出管理层错误提示？供求关系决定商品价格是经济学基本原理，作为特殊“商品”的股票也不能例外。市场经济环境下的企业对于资金有天生向往特性，等待上市融资的企业永远都不会穷尽。虽然管理层严格把握发行上市的节奏，但是新股长时间持续热络难保不会向管理层提供错误消息，并刺激管理层加快扩容速度。而当扩容速度打破既有的平衡后，大盘就可能向反方向发展。因此，现阶段投资者对于新股，也许采取卖出或者观望的态度才是最好的对策。(唐昊熹 巨田证券)
| 代码 |
股票名称 |
上市日期 |
发行价 |
首日涨幅 |
| 600249 |
两面针 |
2004.01.30 |
11.38 |
19% |
| 000100 |
TCL集团 |
2004.01.30 |
4.26 |
78% |
| 600387 |
海越股份 |
2004.02.18 |
5.2 |
149% |
| 600444 |
国通管业 |
2004.02.19 |
5.03 |
270% |
| 600325 |
华发股份 |
2004.02.25 |
7.03 |
98% |
| 600438 |
通威股份 |
2004.03.02 |
7.5 |
63% |
| 600452 |
涪陵电力 |
2004.03.03 |
4.89 |
154% |
| 600470 |
六国化工 |
2004.03.05 |
4.2 |
106% |
| 600035 |
楚天高速 |
2004.03.10 |
3 |
103% |
| 600479 |
千金药业 |
2004.03.12 |
23.05 |
56% |
| 600284 |
浦东建设 |
2004.03.16 |
4.85 |
126% |
| 平 均 值 |
7.30818 |
111% |
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