民企境外上市冲动警示录：宏儒通信股东纠纷案_焦点透视_财经纵横

民企境外上市冲动警示录：宏儒通信股东纠纷案

http://finance.sina.com.cn 2004年03月10日 14:13 21世纪经济报道

　　本报记者邹愚福州报道

　　李发东坐在记者对面，面上表情显得无奈，他摊开双手说：“我现在拿他们没办法，他们已经不让我进入公司了。”

　　李发东曾经是福州宏儒通信技术发展有限公司(以下简称“宏儒通信”)的股东，持

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有其47%的股权，并且曾担任过该公司的法定代表人、副董事长兼总经理，李发东抱怨，在宏儒通信进行股权重组、准备赴香港创业板上市的过程中，他发现自己“变成了一个虚位的股东”。

　　都是赴港上市惹的祸

　　据宏儒通信公司综合管理部主任黄剑忠向记者介绍，宏儒通信最早曾是宏智科技(宏智科技股份有限公司600503 SH　的子公司成立于1998年8月，注册资本100万元人民币，出资者为宏智科技和宏智工会，双方各占一半股份。

　　2000年4月18日宏智科技将宏儒通信50%的股权转让给了福建儒林投资管理顾问有限公司(以下简称“儒林投资”)，宏智工会也将其所持股权转让给儒林投资公司。此后，公司进行了增资扩股，注册资本增加到300万元，李发东个人出资140多万元，持有该公司近47%的股权，儒林投资也进行了增资，使其在宏儒通信的股权增加到53%。

　　此后，儒林投资所持有的股权被转移到了福州新意科技有限公司(香港创业板上市公司，代码8270)手中。根据李发东的说法，儒林投资的实际控制人是叶某和其他三人，这几个人都是福建证券投资界的“名人”。坊间消息称，叶某等几人与新意科技公司之间有非一般的密切关系，新意科技董事长同时也兼任了宏儒通信的董事长。

　　2002年，由于新意科技要在香港创业板上市，而香港创业板对挂牌的公司主营业务单一性有要求，新意科技主业是做证券软件的，而宏儒通信所从事的是通信领域，新意科技决定其所持有的宏儒通信53%的股权进行剥离。

　　“他们和我商量，把宏儒通信包装到香港创业板上市，而到香港上市首先要把宏儒通信由内资转为外资，”李发东说。

　　李发东表示，根据儒林投资的提议，为了把宏儒通信的性质由内资转为外资，由儒林投资的实际控制人叶某和其他三人在英属维京群岛(BVI)注册了Hitime公司，并由对方负责为李发东在当地同时注册成立了Centenary公司，两家公司又共同设立了PROSPER CHINA HOLDINGS LIMITED(下称“PROSPER公司”)，由Hitime和Centenary分别持有该公司53%和47%的股权。

　　在完成了壳公司的注册后，由注册在英属维京群岛的PROSPER公司开始了对宏儒通信的收购，PROSPER公司出资318万港币用于收购新意科技所持有的宏儒通信53%股份，并支付282万港币给李发东，用于收购其手中47%股权。

　　而据李发东介绍，宏儒通信的主要业务是移动通讯的室内覆盖，为移动、联通提供增强室内信号的解决方案。截至2001年底，宏儒通信净资产1200多万元，销售额达2000多万元。

　　李发东表示，收购上述股权的资金来源于注册在英属维京群岛的一家战略投资者LUCKY CAPITAL INTERNATIONAL COMPANY LIMITED，该公司为预备在香港创业板上市的公司股东提供收购用的过桥贷款，在上市后由股东或公司偿还。

　　李发东声称，由于自己负责宏儒通信的日常经营，对具体资本运作不熟，因此并没有参与上述的公司注册过程和股权运作，而目前其手中所拥有的，也仅是Centenary公司的有关资料。

　　“内资转为外资后不久，他们开始藏匿PROSPER的文件，一开始，他们把公司有关文件放在香港的一家律师行，后来怕我去律师行拿资料，又把文件从律师行拿走，我至今无法获得PROSPER的有关文件，”李发东说。

　　李发东表示，2003年下半年，他被通知已经被免去了宏儒通信的法人代表及总经理职务，“彻底成为一个虚位的股东”，但时至今日，也没有收到正式的书面通知，也不知道这个决定是由谁做出来的。

　　只是股东之争？

　　3月9日下午，记者前往位于福州五一中路57号13楼的宏儒通信公司采访，在出电梯门口时看到，在宏儒通信的公司铭牌旁边，挂着福州新意科技的铭牌。

　　在等了半个小时后，宏儒通信综合管理部主任黄剑忠对记者表示，李发东“过去确实是宏儒通信的股东，但是后来李发东和新意科技都将股权转让给了一家外资公司，现在宏儒通信是外商独资企业。”至于现有的公司中是否有李发东的股份，黄表示自己只是下面的员工，对此不清楚。

　　记者表示，希望能够采访公司现任董事长，黄剑忠表示，董事长目前在出差，联系不上，记者留下联系方式。一个小时后，一位自称是公司副总经理的欧阳女士致电记者，她表示，李发东目前还是公司的股东，不过没有人剥夺其权益，李之所以被免去总经理及法人代表的原因是其“经营管理的理念与其他股东不一致”。

　　这位女士又对记者强调，自己作为公司的副总，“从来没听说宏儒通信要上市。”

　　李发东对于上述说法不同意，他说：“如果不是为了赴港上市，为什么要把内资转为外资呢？”

　　厦门高能资本业务董事陈石告诉记者，目前香港创业板接受的挂牌公司的来源地主要有四个：一个是香港本地公司，另一个是中国内地公司、还有就是英国托管的维京群岛及百慕大注册的公司。而在英属维京群岛(BVI)注册的通常是壳公司，主要功能是为了避税。

　　陈石认为，宏儒通信要在香港创业板上市，无非通过两种方式，其一是以H股的方式上市，但是需要改制成股份有限公司，并且取得中国证监会批准，另外就是以红筹方式上市，即上市公司在百慕大或者维京群岛注册，然后通过一家BVI注册的壳公司收购国内的实体企业。

　　陈石表示，国内公司要变为外资，首先在BVI注册公司，通常这家公司的股权安排和国内这家公司的股权结构是基本一致的，只有这样才能保证公司在香港创业板顺利上市，因为创业板要求，股东层和管理层必须保持两年不变。其间还会引入一些战略投资者，这些战略投资者主要提供外汇资金的支持和帮助，它可以直接持有股权，但是一般不超过20%，它可以直接作为BVI的股东，也可以受让这个BVI公司的可换股债券。BVI公司用外汇购买国内公司的股权。

　　而欧阳女士在再次接受采访时表示，由于李发东曾经派人到公司滋事，并且抱走公司的财务资料，公司已经向公安机关报警，只是目前还没有立案。她说，经过李发东闹事等种种波折，“公司已经暂停了上市的步伐”。

　　对此，李发东告诉记者，公安机关的确介入调查，但是他认为这是其他股东所采取的手段，他也因此向法院提起了诉讼。

　　境外上市需谨慎

　　李发东与儒林投资决裂之后，才发现要分手也绝非易事：由于目前宏儒通信已经由内资企业变更为一家外商独资企业，其控股股东PROSPER的注册地在英属维京群岛，如果要通过司法途径取得该公司资料相当困难，他必须要先聘请香港的律师，再由香港的律师聘请维京群岛的律师，向当地法院提起诉讼，要求PROSPER公司清盘。

　　李发东表示：“当地法庭判不判是一回事，即使是判，时间也要长达一两年，那时候已经没有太大意义了，再说，国外昂贵的律师费也负担不起，如果当初没有内资转外资，我完全可以在国内提起诉讼，要求清盘。”

　　李发东表示自己目前已经束手无策。他认为，是当初对境外上市的盲目冲动，才导致出现目前的局面。

　　业内人士指出，从1990年代后期开始，国内大批民营企业出于海外上市融资的需要和出于享受国内各地对外商投资优惠安排的政策、乃至避税的目的，纷纷通过在海外如英属维京群岛、百慕大等“避税天堂”注册壳公司的方式，将自己的国内的公司变成外资企业。尤其是这两年的民营企业境外上市潮中，类似宏儒通信的资本和股权运作路径几乎已经成为一种“经典模式”。这一做法虽然为企业和公司股东带来了不少方便，但是由于这些地方与国内在法律制度、语言、文化、地理等众多方面存在教大的差距，在实际操作中存在很大的隐患，一旦发生纠纷，很难依靠国内的产权制度、法律体系解决，要想打“洋官司”，更是难上加难。股东的权益也很难得到保障。

　　福州创元律师事务所廖开展律师表示，民营企业在境外上市时要注意一些细节，如在BVI设立的壳公司，其股权结构与国内实体企业不应该有重大变动，如果企业所有者在设立BVI公司时没有注意到股权安排，那还有一个环节可以防止企业落入他人之手，即股东可以不签股权收购合同，这样BVI公司就拿不到股权。

　　廖开展认为，作为小股东，要避免被排除出公司管理层，可以通过公司章程制约大股东的行为，如在章程中规定，更换管理人员需要全票通过，或者相对多数通过，但是要有小股东的一票，宏儒通信的情况在境内也同样可能出现，只不过当企业由内资转为外资后，作为股东要追讨权益，其成本更高，更加麻烦。