|
平安证券综合研究所罗晓鸣
近日在深沪两市调整、大盘方向不明确之际，两市基金却异军突起，逆势上涨，昨日更是在股指大幅下跌的情况下分别上涨了1.81%(深市)和1.53%(沪市)。那么，大盘的下跌是否受到了基金上涨对资金分流的的影响？大盘未来趋势又将如何？
市场资金分流有限
虽然基金的上涨对股票市场的资金有一定的分流作用，但非常有限。昨天两市封闭式基金放出了本轮行情以来的最大量，但总成交额也仅为13.64亿元，而昨日两市股票的总成交额为219.46亿元，基金的成交额仅为股票的6.22%，并且自上周开始基金逆势反弹以来，除昨日之外，其成交量事实上还是逐渐缩小的。此外，目前封闭式基金的主要持有者为保险公司，持有份额超过35%，就是说目前保险公司可能是基金的最主要的交易者，而保险公司目前还不能直接购买股票，因此基金成交量的放大对股票市场资金的分流作用非常有限，也就是说，封闭式基金近日的行情对A股市场的走势影响也是非常有限的。
大盘调整不是基金的错
从以往的经验看，封闭式基金经常像股票的一个板块，往往在大盘方向不明确、市场缺乏主流热点板块时崛起，其走势特点有些类似与ST板块，与主流热点存在一定的“跷跷板”效应。显然，这是市场中一些不甘寂寞的非主流资金在进行短炒。由于市场调整时投资者的追涨热情不高，热点难以扩散，而基金板块与ST板块的板块内关联性比较明确，容易联动，并且启动所需要的资金规模较小。但是，这类板块启动与否比较难以把握，并且持续时间较短，一般都是非主流资金的短炒行为，参与价值不大。如果说上周基金的行情是技术上要求，而昨天的行情则带有明显的诱多特征，因为成交量的放大主要集中在开盘后的前15分钟，随后成交量即迅速萎缩，而指数也逐级回落，这也明确地表明近日的基金行情仅仅是短线的投机而已，不会对A股未来的走势产生什么影响。我们认为，恰恰是股票市场的调整导致了基金的短炒，而非基金的短炒分流了股票市场的资金，从而导致大盘的下跌。
走势差别是背离主因
从K线图上可以看出，本轮行情虽然A股与基金走势大的形态基本一致，但是，如果我们仔细分析可以发现，A股的走势在时间上较基金有一定的滞后：去年10月21日基金见底，而A股见底则在11月13日，就是说本轮行情基金开始的时间比A股早了3周。基金指数在2月5日见到最高点后便开始调整，而股票市场的调整则是在2月23日开始，基金的调整又比A股早3周左右。从形态上看，基金调整了约4周，其间的运行可以看到完成了清晰的3浪的调整，因此可以认为，上周开始的基金反弹行情，技术上的要求是最重要的原因。目前A股调整在形态上看，正在进行的是第3浪的调整，而时间上则才调整了3周，与基金相比调整还不够充分。对比本轮行情以来基金和股票市场的走势，我们可以得到一定的启示：目前大盘的调整在时间和空间上虽然还不够充分，但也接近完成，很可能在下周就完成调整，并可能出现类似于基金的再次冲顶过程。
| 
