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深圳智多盈何宋勇
进入3月份以来，宏观经济的最新动向备受各方关注，大盘后市走向也充满变数。我们认为，影响3月份股市走势的重大因素有三，并在此对这三大问题进行一下“猜想”。
“近期不加息”对股市有何影响？
今年以来，宏观经济的脉络越发清晰，但随着部分行业需求的节节攀升，宏观经济是否过热的话题也引起了经济学者们热烈的讨论。由于连续几个月的物价上涨幅度都达到了2%-3%，这一上升幅度超过了居民一年期存款的名义利率1.98%，从而使实际利率成为了零利率甚至是负利率。国家发改委近日发布的今年宏观调控的主要预期目标中，居民消费价格总水平(CPI指数)的预期涨幅3%左右。总体而言，今年通货膨胀的预期明显增强，是否加息因此成为各方关注的焦点。但央行行长日前表示，近期没有加息的考虑。应该说，如果全年都不提高利率的话，零利率甚至负利率就将成为事实。因此今年加息的预期与通货膨胀的预期同等强烈。当然，央行在实施货币政策时可以动用多种货币政策工具，在选择时也要考虑经济中的各方面情况，但近期内不加息对证券市场的影响是明显的：不加息将使债券市场(尤其是纯债券品种)遭受打击，二级市场价格继续走低。这就是通胀时期债券市场所固有的风险；有利于社会利润继续流入当前热度较高的行业，从而提高相应上市公司的业绩。目前钢铁、水泥、汽车、房地产、有色金属等行业需求旺盛、热度很高，不加息有利于延续这种景气局面，从而有助于这些行业的上市公司抓紧黄 金时间积累利润，因此，不加息对这些行业是利好；央行近期不加息将使银行中的居民的存款意愿减弱，从而导致流入股市的社会资金增多。
“两会”对股市影响几何？
正在召开的“两会”对股市将产生较大的正面影响，尤其是政府和人大所确定的一些经济政策，将对有关地域和行业产生重要影响。从地域来看，会上反复提到振兴东北老工业基地，以及继续实施西部大开发战略。其中，振兴东北今年将开始具体实施，总投资为610亿元的100个项目要正式启动，这无疑将对东北地区的上市公司产生深远影响。随着扶持政策的落实，相关上市公司的业绩将出现增长，股价运行也增加了一个中长期向好的因素。
对于相关行业，会上强调了两个方面：一是强调要巩固和加强农业基础地位，实现农民增收和农业增产，并指出5年内取消农业税。报告指出今年要采取更直接、更有力的政策措施，支持农业发展。因此农产品种植业、养殖业、种业、农药、化肥等子行业均将因此而受益。二是强调缓解能源、重要原材料和运输的供求矛盾，增加煤炭、电力、油品的生产，加快大型煤炭基地和电网的建设。据此我们预期，上游的能源、原材料行业的景气局面不会那么快结束，其中长线走势仍然看好。
调整行情如何运行？
应该说，当前对股市有利的因素占多数，今年股市的后市仍然看好。但是，从2月下旬以来，市场开始进入了阶段性调整。从盘面看，周一大盘在下跌过程中没有产生像样的反抗，预示着从高位徘徊转向下跌即将开始。绩优蓝筹股由于市盈率低并且前段时间已经进行了一定的调整，后市进一步下调的空间较小。令人担忧的是一些概念股、绩差股和老庄股，前段时间出尽风头的网络游戏概念股在周一普遍大跌，预示着这一炒作热点正在退潮。一些业绩并无明显提升的科技股也面临较大的下跌压力，并且这样的股票主力一旦出货完毕，其股价很可能进入较长时间的弱势整理阶段，今后下跌的压力仍然很大。
总而言之，3月份接下来的时间，我们认为市场将进入“挤泡沫”的阶段，不少公司的股价也会有一个较为剧烈的下调过程。
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