历史遗留问题可能频现 保险资金七月前难入市

　　因债权债务关系不能靠一纸文件顺利了结，目前保险公司在股市上的“遗产”还会频频现身，但保险资金直接入市完成全套程序至少需要半年

　　本刊记者 鞠娟/文

　　日前，赛迪传媒(000504)2003年年报披露，平安保险共持有赛迪传媒28.9586万股流 通A股。一石激起千层浪，保险资金已经直接入市在坊间流传，但是保监会和平安保险随即否认了这一说法。据《证券市场周刊》最新了解的情况是，7月以前，保险资金不会直接入市。

　　“意外”乃历史问题

　　“保险资金直接入市还没有开闸，这也不是‘特批’，可能是历史遗留问题，”就平安保险公司持有流通A股一事，中国保监会有关人士向《证券市场周刊》解释。

　　平安保险有关人士在接受记者采访时证实，此次出现的28.9586万股A股股票应属“历史遗留”问题。平安保险是赛迪传媒的发起股东之一，曾经持股400万股，约占股份总数超过3%。1992年赛迪传媒上市，由于当时流通股数量只占总股本的17%，不符合证监会要求的25%底线，赛迪传媒遂在1993年规范股权比例结构，要求所有的发起股东均等比例地将部分法人股转为流通股。经过此前的配股，1993年平安保险的持股数已增至700多万股，故按照要求，平安保险理应将其中的60多万股转为流通股。

　　据保监会有关人士回忆，央行曾经对保险公司的此类问题进行清查和处理过，其中也包括深圳平安保险公司(中国平安保险的前身)。

　　“目前保险公司在股市上的‘遗产’绝大部分都是法人股，而且，几乎各大保险公司都存在这种情况，对于这些股份，各保险公司仍待价而沽。”一位保险业内人士向记者介绍，平安保险除了在赛迪传媒里还有1008万股法人股以外，在北大高科、长百集团、ST猴王、红太阳、ST珠江等公司里仍持有部分法人股。而且除平安保险外，中国人寿在工大首创、莱茵置业中持有法人股；中国人保在马钢股份、福建水泥、中海海盛、三联商社、中国凤凰、林凤控股等股票中持有法人股；太平洋保险在ST鸿基、ST吉发中持有法人股。

　　追根溯源难追究

　　“所谓历史遗留问题，即指保险资金在1995年之前的运用部分。90年代早期各公司的投资都比较混乱，连分公司都有投资的权力。”一位资深人士回忆说，“而且由于当时对投资领域没有限制，很多公司在实业界都有大量投资，甚至包括A股市场。”这位人士透露，其中部分实业投资随投资对象的上市而成为法人股，再加上公司直接购入的流通股，构成了保险公司在股市的投资。

　　转折发生在1995年——当年颁布的《保险法》不允许保险公司直接投资股市，保险公司的资金运用渠道被严格地限定在银行存款、买卖政府债券和金融债等几个方面。而在此前后，各公司也纷纷将投资权收归总公司。“从那时开始，中资保险公司就停止向股市直接投资，”平安保险公司投资管理中心的人士称。

　　保监会有关负责人介绍，对于这部分投资，有据可查的官方处理意见是保监会于2000年6月6日下发的《关于加强保险公司对持有上市公司股份和法人股集中管理的通知》，要求各中资保险公司清理股市投资情况。《通知》中明确规定：“各公司要继续清理持有的法人股和非上市公司普通股，在适当时机进行转让。凡在二级市场购入的流通股票，由总公司负责清理，限期转让，不得再买入。”

　　事实上，在1999年11月24日，保监会已向各中资保险公司下发通知，要求各公司对截至当年10月31日的股市投资情况进行清查，并要求保险公司自己提出清理意见。“之后各公司陆续清理了手中的流通股，法人股现在仍然持有一部分。”一家大型保险公司的资金运用部负责人称。

　　保监会有关人士指出，保险监管部门也曾多次要求保险公司对这些历史遗留问题进行清理，但因债权债务关系不是靠一纸文件就能顺利了结，保监会并没有强行追究保险公司对1995年之前资金运用问题的处理。而且，清理工作从技术层面上很难处理，因为不能用行政监管来限制，也无法制定时间期限，担心处理不当会使得保险资金投资部分价值受损，所以《通知》并未强制各公司硬性沽出。“当然，在《保险法》颁布以后还私下违规操作的话就会受到严格处罚了。”他说道。

　　直接入市尚待时

　　平安保险事件之所以引起强烈反响，还在于投资者对于保险资金直接入市的关注。国务院“九条意见”出来以后，保险资金直接入市已经没有悬念，但这上弦的箭什么时候发出，却始终没有明确。

　　“我们的研究工作刚刚展开，到目前为止，保监会对保险资金进入股票市场的具体比例、方式还没有决定性的结论。”保监会资金运用监管部负责人曾于瑾强调，“至于入市的额度，目前还没有定论，如果前期各项工作都准备完毕，最终额度的确定会很快。”

　　曾于瑾还介绍了保险资金入市的基本框架:“保险资金入市的规模和速度取决于资金运用风险控制的能力和水平，这是首要前提;第二是借鉴国际经验，确立循序渐进的原则；第三是强调保险资金长期价值投资的理念。”

　　他介绍到，保监会正在研究制定《保险资金运用内控制度指引》，希望保险业的内控制度与国际经验接轨，要求保险公司的投资决策、投资托管、资金交易严格分离，保监会将制定出资金投资的前台、后台、中台分开的标准。“只有当《保险资金运用内控制度指引》等相关法规出台后，才考虑保险资金进入股票市场的时间。”他告诉记者。

　　据知情人士透露，保险资金距离真正直接入市尚有诸多未确定因素，半年内付诸实际行动的可能性不大。对于哪些保险机构具备直接投资股票市场的资格问题，保监会内部还存在不同意见。知情人士判断，要完成全套程序至少还需要半年以上，真正付诸实施最少是今年7月以后了。