|
郭建新
千呼万唤，券商发债终于破茧而出。中国证监会近日核准了中信证券、海通证券、长城证券三家证券公司发行公司债券的申请。另有消息说，中国证监会正加紧《证券公司客户管理试行办法细则》的制定工作。目前，细则的大体内容和框架已经成型，正进行最后的细节斟酌和定稿工作，而证券公司对此同样十分积极。
以上两条措施对市场影响颇大。首先是表明了券商地位的重获重视。自从基金逐渐成为主导市场的机构后，从行业购并、金融创新、吸引人才方面券商都处于劣势，受股市低迷的影响，券商业务的三架马车——投行、自营、经纪业务也都遭受了重挫。去年上半年，券商自发的委托理财被监管层叫停，而管理层要求券商限期清退保证金的铁令也绷紧了券商的资金链。券商一度陷入了被边缘化的危机。南方证券被接管是一个契机，该事件使得券商的问题最终暴露在管理层眼前，由于券商的资金与银行信贷资金有着千丝万缕的联系，从而促使了管理层痛下决心解决券商的积弊。我国的券商规模与国际同行的差距本来就相差甚远，随着国内证券市场对外开放程度的提高，外资对我国证券市场的渗透日甚，倘若有关部门不出台一些政策对国内券商加以扶持，尽快提高国内券商的竞争力，无异于将逐渐做大的证券市场拱手相让。
其次是消除了市场中一大隐患。不久前，爱建证券违规融资案的曝光，让国债及其回购交易，再次成为市场乃至监管层关注的焦点。其实，从出事的券商身上大都有国债运作影子，鞍山证券、大连证券、富友证券、南方证券、新华证券等直到爱建证券，无一例外。
事实上，券商利用国债和回购交易融资在业内是非常普遍的现象，由于作为交易所会员的券商所有席位上托管的国债，都被自动统一折算成用于回购的标准券并实行席位二级托管，在针对席位统一进行会员法人轧差清算的机制下，券商完全可将客户手持国债以客户账户申报融资回购，融入资金可轻易划入同一席位下的另一资金账户投资股票。而作为一线监管者的交易所，很难分辨同一席位下的回购融资是自营还是客户所为。券商通过以上渠道获得资金虽然容易，但由于这种融资的规模和期限极为不确定，资金的使用风险很大，当这些资金被用于券商自营业务时，就会加剧股票市场的波动和风险。
综上所述，券商在获得阳光下的融资渠道后，对稳定市场将起到较为显著的作用。
| 
