龙头券商迎来政策机遇 三大特殊政策阳光将到

　　获准发债、分类监管、创新试点———龙头券商迎来政策机遇

　　□本报记者于凌波

　　本周，中信证券、海通证券、长城证券3家券商率先获准发债不超过42.3亿元。业内人士透露，比发债更能激发券商创新发展潜力的一系列政策正在紧锣密鼓的制订阶段。除了 获得新的融资

　　渠道外，券商业还将品尝到“分类监管”和“创新试点”两大特殊政策蛋糕。2004年对国内券商来说，不仅是市场向好的一年，同时也是一个难得的政策机遇年，强势券商将由此树立强者恒强的形象。

　　分类监管有望实施

　　从去年8月“分类监管”概念被首次提出以来，券商就一直期盼这一政策的实施。有消息称，近期，利用分类监管推进证券公司创新发展的实施方案正处在征求意见阶段。监管层将采取扶优限劣的方法，实行“分类监管、区别对待”政策，扶持一批有风险控制能力和承受能力的优良证券公司做大做强，成为行业龙头，推动证券行业的整体发展。

　　据称，分类监管政策将建立分类监管的指标体系，该指标体系确立了资产质量、财务绩效、业务水平、风险管理、合法合规、诚信自律六大评价要素以及20项具体衡量指标。根据指标体系将证券公司进行有效分类，在此基础上实施宽严不同的管理，使不同资产质量和创新能力的证券公司有不同的发展空间。

　　知情人士透露，目前处在征求意见阶段的A类证券公司指标体系几乎本着“百里挑一”的原则，要求A类证券公司净资本要大于10亿元，对外担保占净资产的比率小于20%；公开开业3年以上，最近3年连续盈利、净资产收益率大于6%，并且最近3年年报审计被出具无保留意见；最近3年平均股票基金代理交易额占市场交易总额1%以上；最近3年平均股票基金承销金额排名前20名。另外要求A类证券公司，与重要关联公司合并自营账户上持有的权益类证券按成本价计算的总金额，不得超过其净资产的60%；持有一种非国债证券按成本计算的总金额，不得超过其净资产的20%；2003年以前的委托理财必须如实清理，已实现未结算亏损不超过公司净资本的40%；从2004年开始所办理的资产管理业务，按照《证券公司客户资产管理业务试行办法》，全额纳入规范管理轨道。

　　虽然成为A类券商的门槛不低，但该类券商也将面临前所未有的政策机遇。据透露，未来被确定为A类的优质证券公司可扩大融资渠道。监管层可能会优先安排A类券商发债、增资扩股、上市融资以及在同业拆借上获得优惠，优先审批A类证券公司的集合理财方案。在投行业务上也有望实行政策倾斜，允许A类证券公司根据不同项目，自行确定承销方案，给予其一定的配售自主权，与发行人自行商定价格。对保荐、承销、财务顾问等业务的收费，允许A类证券公司本着“按质论价、优质优价”的原则，与客户协商确定。此外，A类证券公司还有望享有增设和撤销营业网点的自主权。

　　最为值得关注的是，监管层还可能会支持A类券商介入国家社保基金、地方性社保基金和中央直属企业年金受托业务、代理QFII业务，允许A类券商为优质客户股票质押贷款提供中介服务等。

　　创新试点箭在弦上

　　与“分类监管”政策利好相伴而行的是证券公司创新试点新机会的出现。据消息人士透露，“中国证券业协会规范创新试点公司评审管理暂行办法”也处在征求意见阶段。

　　有关券商有望成为创新试点公司，在风险可测、可控和可承受的条件下，进行有利于证券行业健康发展的体制创新和业务创新活动。

　　据称，券商申请成为创新试点公司的门槛也不低。首先，在申请前最近一年不存在挪用客户交易结算资金、客户委托管理资产及客户托管的债券等行为，已经建立安全透明的客户交易结算资金和客户委托管理资产的存管制度和机制。其次，券商要申请成为试点公司，还必须符合净资本不低于4亿元、净资本不低于净资产的70%、净资本不低于对外负债20%等6项以净资本为核心的财务管理监管指标。此外，还必须符合最近三年平均净资产收益率、平均净资产收入不低于行业平均水平的120%，平均营业费用率不高于行业平均水平的90%，最近三年审计报告为标准无保留意见等一系列严格的标准。

　　据透露，最近两年因违规受到刑事处罚或证监会行政处罚，最近一年受到中国证券业协会或证券交易所两次以上批评、公开遣责和警告等处罚的券商，其创新试点申请也不被受理。

　　业内人士指出，从近期有望纷至沓来的政策利好来看，合规稳健经营的券商将面临越来越多的发展机会。监管层扶持一批龙头券商率先发展的政策思路已日渐清晰，龙头券商的崛起以及以此为基础进行的兼并重组，将改变券商业务结构同质化的现状，带动行业的整体进步。