长城基金公司报告：在景气行业中选择潜力股

　　主要观点

　　●近期市场仍将处在寻求突破1750关键点位的争夺

　　●蓝筹股、重组股、成长股、科技股等的轮番登台，预计市场下跌空间不大

　　●原材料、投资品等供需紧张局面没有根本改变，涨价趋势仍会继续

　　●电子科技企业基于良好的成长性，3月份继续表现的可能性仍然较大，应密切关注

　　●资产重组股不时有突出表现，但由于信息不对称和了解不深入，可选择性介入

　　●年报披露中，业绩有实质性增长、高送转题材的个股受到追捧

　　长城基金管理公司

　　一、宏观形势良好支持股市长期向好

　　1、宏观经济运行良好，对股市具有积极支持作用。

　　2004年全球主要国家和地区经济复苏，中国成为带动世界经济增长的火车头和助推器。所有机构对中国2004年GDP增长的预期都在7%以上，实际GDP增长率可能在9%左右。

　　2、物价上涨导致存款负利率和债券投资收益率降低，可能导致部分银行储蓄存款和其他资金更多地流入股市，对证券市场产生积极作用。

　　2004年物价上升幅度将可能高于中央银行货币政策报告中3%的预期，可能范围是5%左右。物价上涨导致存款负利率和债券投资收益率降低，可能导致部分银行储蓄存款和其他资金更多地流入股市，对证券市场产生积极作用。这种情况在年初基金发行规模连创新高上得到了证实。而大量资金的流入则预示股市下跌空间极其有限。

　　3、《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》出台，资本市场发展方向已经明确，政策面继续保持偏暖。

　　二、近期市场处于胶着状态

　　1、1750点争夺

　　1750是前期6.24的高点。估计近期市场将围绕1700上下50点位反复较量。原因在于：一，突破指数的信心受到考验，需要内力和外力的联合推动；二，主流行业中的大部分上市公司股价都已创新高，市场需要重新整合力量对其股价重新定位；三，对电子科技企业能否担当重任需要接受市场的反复考验。

　　2、市场理念的冲撞：近期将是一种胶着状态的市场环境，市场将在不同投资取向的诱导下呈现出跳跃性。

　　2003年证券市场的最大贡献之一是以基金为主的机构投资者树起的价值投资大旗。但回顾历史发现，这种局面的形成主要来源于这些行业的基本面发生了很大变化，上市公司业绩出现了实质性的改变。2004年开局的2个月里，市场出现了热点多样、群龙无首的格局。机构投资者陷入维护大盘蓝筹大旗不倒的苦心经营和参与市场热点投资博取收益的两难选择境地。但从主流趋势看，以基金为代表的机构投资者不大可能轻易放弃去年建立起来的投资理念，新增资金量也将随着新基金发行的结束逐步进入证券市场，重新启动价值投资的车轮。因此，近期是一个呈胶着状态的市场环境，市场将在不同投资取向的诱导下呈现出不规则性、跳跃性。

　　3、值得关注的市场热点

　　基于钢铁、石化、电力、煤炭、有色金属等行业1季度业绩大幅增长的预期，以及股价已在2月份市场中进行了比较充分的调整，估计3月份仍将成为投资热点。

　　资产重组、整体上市等题材将会成为市场炒作的局部热点。但由于个案牵涉时间太长，估计成为市场主流的可能性很小。投资者在信息不对称情况下，尽量减少参与。

　　3月份是年报披露的集中期，一些尚未出年报，但业绩有实质性增长和具有高送配题材的上市公司仍有活跃的空间。

　　电子类股票可能出现分化，增长前景不明朗的电子类股票可能出现调整，而有实质业绩增长的股票将进一步受到市场追捧。

　　三、关注行业形势，选择潜力个股

　　1、总体判断

　　2004年中国经济将再次跃上新台阶，各行业的产值、利润也将再次耀眼。对原材料、钢铁、汽车、交通、能源电力、石油化工等行业仍继续看好，同时青睐消费品、旅游等行业。它们不仅仅在2004年有好的表现，而且会持续3年左右。

　　2、钢铁行业

　　2003年钢铁行业增长了23.3%，产量居世界首位。尽管国家发展与改革委员会出台政策限制钢铁(还有电解铝、水泥)行业的过度投资，防止出现生产过剩，但需求的强劲支撑仍将支持钢铁行业保持良好的增长，价格与产量出现同时上升的局面仍将维持。

　　1-2月份钢材价格出现了明显上升，不仅完全弥补了铁矿石、钢坯、焦炭等原材料价格持续上涨带来的成本压力，反而成为这轮涨价的受益者。预计钢材价格仍将在高位盘整，钢铁行业仍具投资价值。最值得关注的产品是中板和薄板，最值得关注的企业是太钢不锈、韶钢松山、宝钢股份等。鞍钢新轧由于具有整体上市题材也应关注；钢联股份由于隐藏了大量利润也应紧密关注。

　　3、石油、化工

　　石化行业2004年开局良好，1月份重点的139种石油和化工产品中，价格上升的有113种，占81.3%；价格下降的有26种，占18.7%。其中：有机化工产品和橡胶产品增幅明显，部分产品增幅高达50%以上。价格一直处于低谷的纯碱和烧碱正在逐步回升；尿素价格仍然高于去年同期。有机产品、塑料树脂以及橡胶制品价格至2月上旬仍处在上涨之中。预计3月份石化产品价格进入新一轮的上涨期。

　　由于OPEC减产保价，国际油价2月末再次上涨，突破36美元／桶，为3月份石化产品的价格打下了良好基础。从国际化工公司对亚洲3月份报价看，预计3月份石化产品价格进入新一轮的上涨期。

　　石化行业1季度业绩有望创下历史新高，石化股可以借良好的行业市场形势提前炒作季报行情。可以选择的公司是上海石化、齐鲁石化、扬子石化、中国石化。化工子行业中，由于农药、化肥涨价，农业产业链上存在投资机会，选择的公司是红太阳、云天化。

　　4、通讯设备

　　通讯设备2004年仍将有20%以上的增长，值得关注的公司是中国联通、中兴通讯。中国联通的3G业务是未来增长的热点；前期的巨额投资已经造就了一个相对成熟的系统。中兴通讯的小灵通业务、海外业务都有实质性增长。

　　5、能源电力

　　能源电力紧缺会在未来3-5年里继续存在。2003年全国发电量增长15.6%，04年1月份发电量继续保持高增长势头，同比增幅9.63%，其中火电增长10.37%，预计全年增幅将达到12%。尽管2004年新投产装机3700万千瓦，同比增长9%，但考虑到受干旱、高温、电煤供应不足等不确定因素的影响，电力紧缺依然严重。

　　看好今年有新机组投产、收购兼并，或发电量大幅增长的电力上市公司，如长江电力、国电电力，深能源，穗恒运等。

　　6、煤炭

　　2004年1月煤炭资源紧张状况有所缓解，全国各地除无烟煤以外，多数煤炭品种交易价格出现小幅回调。但在去年12月份煤炭资源紧张、价格大幅上涨的潜在影响下，1月份全国煤炭市场继续在供求两旺、价格偏高的态势下运行。

　　截止到2月中旬，全国原煤产量完成1.57亿吨，比去年同期增长6%，较2002年和2003年20%的增幅明显降低，显示出目前煤炭行业整体产能提高有限。需求的继续增长将使供求依然处于紧张状态，煤炭价格仍将在高位运行。

　　看好产能扩张和合同价格大幅增长的煤炭类上市公司，如兖州煤业、兰花科创、神州股份、西山煤电。

　　7、汽车

　　由于春节因素，1月份汽车销量同比下降7.34%，但与去年2月份相比增长16%。预计2004年汽车销量增长20%以上，轿车保持35%以上的增速，行业利润总额保持25%的增长。

　　上海汽车依然是轿车股的龙头，看好上海通用在通用集团中的亚洲战略核心地位。同时关注长安汽车。

　　高度关注MPV、SUV和大中型客车，看好宇通客车。

　　最值得关注的是福田汽车，该公司与奔驰的合作将会加快，对公司业绩将会起到很大的提升作用。

　　8、电力设备

　　电力紧张局势2004年依然有加剧的趋势，各发电集团趁此跑马圈地，电源投资增长速度仍在加快。

　　锅炉作为火电厂主要发电设备，目前供不应求，形势很好。锅炉行业在未来两年仍有超过50%的增长速度。推荐华光股份。

　　9、房地产

　　尽管有人民币升值和通货膨胀利好预期，但房地产需求和价格将在原有轨道上运行。随着收入的提高以及土地成本、建筑成本的上升，住房价格会有平稳增长，消费需求依然保持25%以上的增长。

　　土地储备以及可持续发展能力是判断地产公司是否具有投资价值最重要的依据，最为看好万科A。

　　10、医药

　　医药行业整体依然保持稳定快速增长的势头。2003年医药制造业工业总产值、销售收入、利润总额分别比上年增长20.22%、19.2%和25.85%。预计2004年仍将保持20%的增速。

　　从细分子行业看，化学制剂药、生物制药增长较快，而化学原料药由于青霉素、维生素C的价格下滑过快受到影响，中药则继续保持平稳增长。

　　医药行业具有长期稳定、持续快速的增长前景，部分具有核心竞争能力、业绩能够持续较快增长、PE较低的医药个股已经具备投资价值，看好同仁堂、云南白药、丽珠集团、天药股份。

　　2004年医药行业将会是一个重组年，华北制药、三九医药采用金融创新解决大股东欠款(大股东以股低债)获得了市场的认可和追捧，但投资风险相对较大。

　　11、电子元器件

　　全球半导体行业2003年销售1664亿美元，同比增长18.3%，预计2004年继续保持该势头。国内2004年电子元件、分立器件增长率将超过20%，集成电路增长超过30%。

　　重点关注士兰微、长电科技、上海贝岭、京东方等公司。

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