券商、基金股权激励在路上 留人仅靠魅力不够

　　本报记者 汪涛 上海报道

　　“在其位谋其政吧，”与记者交谈中，任职于深处股权转让漩涡的某基金公司基金经理不时流露出“尽人事，听天命”的心境，“我也不知道下个月还会不会在这里工作。说不定哪一天，一份要求你离职的文件就摆在办公桌上。如果这样，我也只能选择离开，‘一朝天子一朝臣’，古今一理。”

　　另一家券商老总的心中却另有烦恼——留住人才，仅靠人格魅力是不够的。

　　而现在，或许正是他们“行到水穷处，坐看云起时”的最佳时机：股权激励计划正在部分券商、基金管理公司中酝酿。

　　胎动

　　2004年2月，世纪证券年度工作会议在昆明举行，媒体见面会上，总裁吴敏文直面“世纪证券今年有员工持股计划吗”这一问题，于是世纪证券员工持股计划流传开来。

　　“确实有这个提议，现在还没有具体实施计划。”世纪证券总裁办表示，“还处于提议阶段。”

　　成功改制并从江西迁址深圳后，世纪证券表现活跃，而公开提出员工持股计划更是让深受煎熬的证券从业人员眼前一亮。

　　“世纪证券成功的可能性很大，”另一证券公司高层评价，“和众多成功重组的小券商一样，世纪证券没有历史包袱。”

　　虽然，世纪证券重提员工持股计划显示出公司管理层勇于创新的气度，但是世纪证券却不是“开风气之先”者——员工持股计划早已成为基金公司讨论的热点。

　　2003年12月7日，博时基金管理公司总裁肖风在中国基金论坛专题报告中提出，从基金产业发展规律出发，合伙人制度和员工持股等混合所有制是非常适合的选择。

　　2004年1月7日，南方基金某副总经理公开表示，基金公司是智力资本而非财力资本的集合，是受托理财的独立经营者，基金公司可尝试进行股权激励机制方面的改革，如引进员工持股计划等措施。

　　在金融家们大张旗鼓的鼓吹下，股权激励的脚步声隐隐逼近。

　　水到渠成

　　催生证券公司、基金公司提出股权激励的因素很多，行业的快速发展是重要的动能。

　　2003年，我国证券公司已经达到130多家，已经开业的基金公司达34家，这还不包括正在筹建但需要大量人才的十几家基金公司。

　　该年正式开业的合资基金公司有7家，合资证券公司也有2家，合资公司的大量进入，老公司自然成了挖人的第一选择，连效益非常好的博时基金也深受其苦。面对日益严重的“挖墙角”现状，留住人才成了金融企业最重要的课题。

　　“金融企业以人为本，”上海荣正咨询总裁郑培敏认为，“随着包括合资公司在内的新的市场主体不断加入，证券业人才争夺战势必愈演愈烈，建立富有竞争力的股权激励机制迫在眉睫。”

　　员工持股计划被券商和基金公司摆上桌面。

　　博时基金总裁肖风认为，金融企业特别是基金业是类似律师、会计师行业的知识服务性行业，没有太多的固定资产，更多的是依靠人的知识和智慧。

　　通过股权激励机制，可以将个人发展与公司利益结合起来。对投资者而言，稳定的投资团队有利于投资理念的确立，可以保证较为稳定的收益。对于公司而言，稳定的管理层和员工队伍有利于充分发挥人力资本的潜力，有效控制经营成本，基于此，对于股东而言，员工持股计划无疑会提高投资回报。

　　而券商民营化、基金公司“1＋1”政策，使近几年券商和基金公司管理层的频繁变更成为十分尴尬的风景——没有发生过高管变动的公司已是屈指可数。

　　“由于种种因素综合作用，金融企业的股权变动不可避免，”南方基金某高层认为，“通过股票期权等方式，可以保障管理层的利益不受侵害。”

　　2003年与境外金融机构进行合资谈判过程中，为保持南方基金管理层的稳定，股权激励计划被作为与外方谈判条件之一提出。虽然由于种种原因，合资基金谈判终止，但通过“股权激励”机制建立自我保护的意识在南方基金渐次蔓延开来。

　　“包括企业高层在内的员工，有着要求把收入显性化、合理化的冲动，股权激励是他们可以凭借的手段，”南方基金上述高层认为推行股权激励机制存在着广泛的内生性诉求，“金融企业员工虽有着可观的收入，但他们的个人收入与对公司贡献大小仍有差别，这种差别需要以股权方式来合理体现。”

　　“股权激励可以反映出人力资源的价值，”郑培敏认为，“未来两三年内，在证券公司或者基金公司中，将有相当数量的‘员工持股’出现”。

　　前车之鉴

　　股权激励纵然有千般好，却不乏翻船的例子。

　　美国安然事件的爆发一度引发全球对员工持股计划的争论。该公司员工持股计划参与者提起集体诉讼，指控安然的非法行动导致数千名员工在该股的下挫中损失惨重。

　　一时市场哗然，戴尔随即要求员工尽量减少其帐户中持有的戴尔公司股票。此前，据悉，戴尔公司员工中大约有58%的退休计划投资于戴尔公司股票基金。

　　“这并不能说明员工持股计划具有原罪，”某基金公司副总认为，“在安然公司，员工持股成了一场灾难，但在另一些企业比如说宝洁公司，却非常成功。”

　　但是，纵然部分主客观条件成熟，由于金融企业的特殊性质，对于我国的券商、基金公司来说，股权激励一直是禁区。

　　1997年，君安证券增资扩股到7亿，经过安排，君安职工持股会变成君安证券的实际控股股东，持股比例达77%。后来的事成为中国证券市场重要的历史事件，一封举报信引发了一场君安震荡，张国庆入狱。而所谓的管理层收购被认为是导火索。

　　2002年，海通证券进行增资扩股，计划将注册资本扩充至90亿，当时海通证券就曾酝酿过员工持股计划。“最初的计划是员工持有90亿股权的5%。”某投资公司总经理透露。

　　想做又一个吃螃蟹者的海通证券的员工持股计划最终没有获得批准，其增资扩股的规模变成87.34亿。

　　“确实曾经讨论过一段时间，但后来没有下文，计划也没有正式向外界公开”。对于这件不愉快的往事，接受采访时，海通证券方面选择了回避。

　　门槛

　　在专家眼中，目前对“股权激励”有所想法的金融企业业绩均不错。

　　博时基金规模已经接近200亿，南方基金牢牢占据基金业第一军团地位。纵使在股权变动风云际会的时刻，肖风、高良玉为核心的公司管理层依旧保持平稳。

　　虽然注册资金不大，世纪证券被认为是极具创新力的券商之一。早期任职证监会的总裁吴敏文是业内看好世纪证券的另一原因。

　　“适合员工持股的金融企业首先必须是竞争性领域，其次管理层必须是一个优秀的团队。”郑培敏认为。

　　显然，这几家公司的自身素质，已经不构成对建立股权激励机制的威胁。不过，有了前车之鉴，券商、基金保持着刻意的谨慎。世纪证券、博时基金、南方基金的员工持股更多停留在摸索阶段，他们知道，他们的员工持股计划迈不过哪道槛。

　　目前，我国对投资金融企业有着严格的限制，政策松绑并不容易。据悉，海通证券员工持股计划落空，主要由于持股主体审查过不了关。

　　“在证券业，推进股权激励的市场环境已基本成熟，因此，目前有必要尽快修改《证券法》等法律法规中的有关条款，为我国证券公司建立股权激励制度消除政策障碍。”广发证券的阎鸣认为。

　　“证券公司的投行业务已经试行保荐人制度，这是对人力资源的认可，证监会致力推行保荐人制度，这本身就是向合伙人制度迈进了一大步。”郑培敏对政策的放松也持乐观态度。

　　“从国内目前情况来说，管理层可以通过虚拟股票等变通方式持有股份，适当绕过政策障碍，”某券商公司老总认为，“由于不涉及实际股票的买卖，操作起来更为现实。”

　　相对证券公司，基金公司的股东条件更为严格，不过6月1日《基金法》的实施可能会带来契机。

　　《基金法》规定基金公司主要股东必须具备具有从事证券经营、证券投资咨询、信托资产管理或者其他金融资产管理的资格，经营业绩良好、注册资本不低于三亿元人民币等条件。专家认为，基金法只是规定了“主要股东”的条件，这在一定程度上给其他股东留出了余地。

　　由于基金行业的特许经营性质，虽然基金法给出了模糊空间，但正是这种模糊使得监管层的态度更显重要。

　　“从目前来看，证监会对员工持股计划持默认态度，”某基金公司副总透露，“基金公司管理非常透明，而且经过几年的整顿，风险是可以控制的。”

　　据了解，几家有意推进员工持股计划的企业，同监管层正进行积极沟通，最终员工持股这扇门能否打开，钥匙还在监管层手中！