中小企业受创铜价飙升 大公司期市套保免灾

　　唐君燕 上海报道

　　三个涨停也没能止住铜价上涨的脚步。接连两周，铜期价大幅上扬，用铜企业受到重创。幸运的是，期货市场从中发挥了作用，一些企业从套期保值中得到补偿。

　　“每单都保值”

　　“我们肯定做了套期保值，否则我们亏损大了。”上海金泰铜业公司供应部甘部长接受记者采访时语轻松。

　　作为国内第一家通过ISO9002质量体系认证的铜加工企业，金泰年产铜合金板带材2.8万吨，其中锡磷青铜带6800吨，是国内最大的锡磷青铜板带材生产企业。

　　“客户每下一个订单，我们就进行保值，”甘部长说，“假如没有保值，一旦企业和客户签好订单，铜价格上涨，那企业的加工费就得减少，利润也自然跟着缩水。而通过套期保值的方式，就把企业应得的一块利润锁住了。”

　　“最近国际铜价整体依然呈现出上扬态势，上半年铜价可能见顶，下半年会有回落，2004年铜的平均价格将会远高于2003年的水平。”中国国际期货公司研发专员李磊向记者分析道，目前我国保有铜金属储量只有700多万吨，开采程度超过50%，新储量增加极为有限。由于国内铜的产量有限，铜加工业对原料进口的依赖程度日益增大。

　　所谓的套期保值，通常的基本做法是买进或者卖出与现货市场交易数量相当但交易方向相反的商品期货合约，以期在未来某一时间通过卖出或买进相同的期货合约，对冲平仓，结清期货交易带来的盈利或者亏损，以此来补偿或抵消现货市场价格变动所带来的实际价格风险或利益，从而使交易者的经济收益稳定在一定的水平。

　　“像金泰公司这样每个单子都进行保值的做法值得提倡。”上海中期分析员杜晓华评价，“例如，本来是今年6月的订单，不过，到了6月份可能现货价格会上涨，那企业在2月份就先买6个月期货，到时候，一旦现货市场真的价格上涨，那企业已经在期货市场盈利了，盈利部分可以弥补现货市场的亏损。”

　　中小企业受伤

　　然而，国内从事铜的冶炼企业并非都对套期保值感兴趣，除了一些大型的企业外，绝大多数的中小型冶炼企业还是随行就市，不做套期保值。

　　“由于定价模式的不同，这些企业的套期保值需求不像上游企业那样明显。”一业内人士告诉记者。

　　目前，原料铜主要有铜和铜精矿两种。一般情况下，贸易商把原料卖给冶炼厂的时候，定价方式是以加工费的多少作为签订合同的基础。

　　在这里，加工费的概念，是在伦敦交易所铜的现货价格基础上，加上一定的贸易升水，和一定的加工费就成为最后的铜价和铜精矿的价。“对进口铜来说，主要是贸易升水方面”，这位人士透露，铜精矿除了贸易升水外，还要谈加工费。贸易升水主要由运输和保险费用组成。而最近一段时间以来，铜的运保费也是水涨船高，随着铜价的一路飙升，运保费也是天天看涨。据悉，现在国内一吨精铜的贸易升水在140美元左右，而在前一段铜市异常火爆的时候，这个数字曾高升到180美元。

　　和冶炼企业相比，处在产业链下游的一些加工企业更不会做市场上的套期保值了。很多铜的下游企业，定价模式就是铜价加上一定的加工费，不同品种有不同的加工费。不过，目前的行情下，为了产品市场的销路，企业的加工费都会适当下调。“实际上对这些企业来说，加工费下降就是一个损失。”

　　“铜价上涨对于我国的铜行业整体不利，企业获利空间受到严重挤压。”中期研发专员李磊认为，对于处于中游的铜制品生产商来说，如果已经在2003年采购了大量的铜库存，无疑今年能够规避这种铜价大幅上涨带来的风险。但是如果已经签订了供货合同，却未及时与冶炼企业签订精炼铜的供货，或者也没有在商品期货市场上进行价格锁定，那么就只能在现货市场上进行采购，而由于铜价上涨所带来的苦果也只能由企业自己吞咽。

　　选择金融工具

　　“国际上库存越来越少，估计2005年的库存在2004年就能消化掉。”上海金泰铜业供应部甘部长对未来的铜市行情很有信心。

　　据专家估计，由于世界经济进入新一轮景气周期，对原材料的需求在2004年不可能减弱，铜市场的波动不会平息，用铜企业的惟一选择就是在期市上做套期保值。

　　李磊认为，如果消费企业认为铜价后市仍然有继续上涨的空间，就可以在期货市场买入相应数量的远期合约，以此规避价格波动带来的风险。但是如果企业认为目前价格已经过高，即将下跌，就没有必要做买入保值。同样，对于采铜企业来说，如果认为铜价目前仍然还会上涨，也就没有必要做卖出保值，只有在认为目前铜价已经很高的时候，或面临下跌风险的时候，才需要做卖出保值。