两根长阴考验牛市底气 基金券商如何看待调整

　　本报记者 冯飞

　　本周前半周大盘急转直下，让市场领教了“倒春寒”的刺骨凉意，而两根长阴线也开始考验投资者的牛市底气。上证指数从周一最高的1730点跌至周四最低的1628点，跌幅达92点。尽管周五大盘有所回暖，但不少投资者还是对短期市场走势表示担忧。作为市场主流机构的代表，基金券商是如何看待本轮调整行情呢？

　　价值投资仍是主线

　　国信证券肖建军认为，大盘调整的格局一旦形成，将在充分调整、积蓄足够的上攻能量以后才会再度走强，因为沪市下一上攻目标将是阻力更大的1800点。也有市场人士认为，大盘在上证综指1630点到1580点之间的平台应有较强的支撑，随后应展开充分的震荡整理。

　　从今年市场热点的特征来看，多元化趋势似乎越来越明显。但银华优势企业基金经理李学文表示：“今年的投资思路将秉持理性投资。上半年在大宗原材料涨价的主题下，市场热点仍将集聚在钢铁、石化、有色金属等行业个股上；下半年的热点将蔓延到高端电子消费品和汽车。”他认为超跌股、重组股、整体上市概念股只能作为今年行情运行的辅线。

　　易方达50指数基金经理马骏说，2003年是价值投资理念被认可的一年，而2004年则是其承受市场考验、最终走向成熟的一年。目前大盘蓝筹股的表现，应该正是市场对于价值投资理念的一种考验，相信经过此次的调整，大盘蓝筹股将重拾升势。

　　值得注意的是，不少分析人士均认为今年的大盘蓝筹股行情将出现分化。而从市场表现来看，去年大盘蓝筹齐涨共跌的现象也不复见，个股走势开始分化。

　　另一个值得关注的事实是，今年符合价值投资标准的个股将不仅仅从景气行业中产生，以整体上市为主的制度创新以及国资改革孕育的实质性重组等题材也将给市场带来惊喜。

　　市场中期牛市不改

　　一家实力机构将本轮行情与1996年、1999年大牛市的第一波拉升情况对比后发现，本轮行情成交资金额为10449.85亿元，幅度、振幅仅为27.35%、31.55%，资金介入远大于1996年、1999年的9452.15亿元和6645.27亿元，而幅度、振幅还不到1996年、1999年大牛市时的一半。从量价涨幅角度看，目前大盘仍属于大资金建仓期。从盘中主力资金的运作情况看，场内新多资金主力的主要持仓成本就在1500点附近，从筹码堆积情况分析，1500点为主要建仓区域，上方1640点-1680点以及2050点-2100点附近为次级筹码堆积区域，本轮行情轻松突破了1640点-1680点附近筹码堆积区域，且市场筹码没有出现明显的松动现象。该机构认为，待本轮第一波拉升结束后，经过充分整理消化1640点-1680点附近的堆积筹码，后市的第二波拉升空间将会十分广阔。

　　“以美国为首的全球经济的复苏、中国经济的持续高增长、人民币升值预期等都在基本面上支持股市向好，而国务院出台关于发展资本市场的九条意见又为中国股市定下长线向好的基调，上升趋势没有改变。同时热销的开放式基金、社保基金等增量资金也需要择机入场。”银华优势企业基金经理李学文对后市表示乐观。

　　不仅基本面支持牛市，我国股市经过长期调整后已显露出吸引力。易方达50指数基金经理马骏表示，去年，上证A股上涨了10.57%，但上市公司平均业绩涨幅达到25%，可见，去年上证A股的市盈率水平是处于一个下降的状态，特别是大盘蓝筹股，即使积累了一定的涨幅，其整体市盈率比市场整体水平还是要低。

　　嘉实基金经理徐轶则更为乐观地表示“十年牛市才刚刚开始”。他说，根据预测，中国未来5—10年国民经济将持续保持7%的增长速度，可以肯定的是，从去年1300点开始的行情是十年大牛市的起点，在两年内创新高的可能性非常大。具体说，也就是一部分股票会持续创出新高。