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有位投资大师曾说：“在牛市中不能有过多谨慎，否则你将失去大机会；在熊市中不能有太多的胆量，否则你将被消灭。”那么，在当前的行情中我们的看法和投资策略又是什么呢？
温和通胀利好股市
从基本面来看，各项经济数据显示，中国经济可能出现过热。2003年度央行较早地准确判断到经济出现过热迹象，并于下半年出台了较为刚性的上调存款准备金率1%的货币政策，以抑制几乎失控的货币信贷增长。进入2004年度，经济局部过热得到决策层的认同。2月4日，国务院召开了严格控制部分行业过度投资的会议；2月8日，银监会宣布，将对银行信贷资金流向钢铁、电解铝、水泥、房地产、汽车等行业的投资进行专项检查；2月11日，在央行2004年度工作会议上行长周小川强调要“着重防止通货膨胀”，对比2003年度“既要防止通货膨胀，也要防止通货紧缩”的提法，暗示我国持续几年针对通货紧缩的货币政策将面临全面调整，显示了央行严防通胀的决心。2004年1月，我国7年以来首次出现所有实际存款利率为负数。如果按-2%的实际利率计算，相当于每年大约420亿元的财富从存款者手中悄然流失转移，其实质是征收存款税。笔者认为：5%以下温和的通货膨胀对股市走牛是有强烈利好支撑作用的。
牛市在震荡中前行
上周行情呈现出“止跌反弹——创新高——冲高回落——再创新高”的变化格局，短线资金主导的重组、预亏预减、超跌反弹板块与中长线资金主导的蓝筹股交替活跃，将行情推向巅峰。
大盘蓝筹股蓄势调整，中长线主力进退自如。上周大盘止跌后又转入强势，关键就是大盘蓝筹板块的技术性反弹。宝钢股份、一汽轿车、长江电力、中国石化、招商银行等大盘蓝筹板块的龙头在上周继续维持强势震荡。但从技术走势来看，蓝筹股的调整还不充分。
从2003年第四季度基金投资组合透露出的信息来看：2003年第四季度基金虽然同步增仓，但股票持仓比例普遍处于高位，基金现金头寸严重不足。从持股集中度来看，大盘蓝筹股依然是基金的投资重点，开放式基金仍面临赎回压力。因此，有理由相信今年一季度基金持仓将面临阶段性调整的压力。而事实上，部分重量级基金在去年第四季度里就已经开始较大规模地调仓了。
短线资金做多，补涨板块全面开花。在牛市第四次浪潮的牵引下，投机和成长类个股出现可喜的涨幅，“二八”现象出现逆转。从近期个股表现看，深圳本地股、电器板块、商业板块、地产板块、数字电视、网络科技、电脑软件的补涨轮动相当积极，给投资者提供了短线博利的多元化选择，这同时也是大盘牛而不疯，牛而不跌的主要原因。
技术面显示，短线压力将显现。根据波浪理论，从1307点展开的中期反弹行情，在日K线上几乎可以划分出清晰的五浪，而此波行情可算是牛市中的第一个子浪循环。随着1750点逐步临近，“6·２4”行情留下的大量套牢盘压力及技术压力将开始显现。因此，在这样的形态下和时间段中，投资者恰恰可以把握机会，对手中的仓位进行合理地调整和配置，以回避长期踏空和短线调整的双重风险。(宏源证券刘钟海)
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