基本框架初确定 保监会详解保险资金入市进程

　　记者 万云

　　“保险资金进入股票市场没有时间表。”2月18日，中国保监会保险资金运用监管部负责人曾于瑾接受本报记者专访时明确表示。但他表示，保监会正在研究制定保险资金进入股市的框架，并结合不久前《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(简称《意见》)，首次对保险资金的入市理念和投资方式给予了明确解读。

　　入市尚无时间表

　　《意见》出台后，中国保监会主席吴定富明确表示，“要研究保险资金直接进入股票市场的实施方案。”令市场人士对保险资金入市产生强烈期待。

　　“我们的研究工作刚刚开展，到目前为止，保监会对保险资金进入股票市场的具体比例、方式还没有决定性的结论。”曾于瑾强调。

　　但保监会的相关工作显然已经开始。曾于瑾介绍了保险资金入市的基本框架：“保险资金入市的规模和速度取决于资金运用风险控制的能力和水平，这是首要前提；第二是借鉴国际经验，确立循序渐进的原则；第三是强调保险资金长期价值投资的理念。”

　　据有关资料显示，美国保险资金投资于股市的比例达到30%，加上其他资产证券化产品，保险资金入市达40%多；在英国，这个比例达到60%；在国内，“入市比例将循序渐进、逐步提高。”

　　“保险资金进入股票市场不是为了托市，也不是为了炒作股票。”曾于瑾强调，保险资金大部分是保费收入，是“负债”资产，我国8739亿元的保险资金大部分是寿险保费收入，其特性决定了保险资金的投资风格一定是追求稳定的回报。

　　“我们没有给自己定一个时间表，因为风险控制是我们现在最大压力也是最需要做的工作。”

　　曾于瑾把保监会正在开展的一系列工作称为“技术活”。“技术活”之一是内控制度：保监会正在研究制定《保险资金运用内控制度指引》，希望保险业的内控制度与国际经验接轨，要求保险公司的投资决策、投资托管、资金交易严格分离，保监会将制定出资金投资的前台、后台、中台分开的标准。“技术活”之二是监管制度：研究制定保险资金进入股票市场的资产比例，以及投资单一股票的占比。此外，保监会还将规范监管信息化系统，保证保险资金进入股票市场是“阳光下的交易”。

　　曾于瑾认为要达到这种理想的状态有大量的工作要做，所以不可能有时间表。“只有当《保险资金运用内控制度指引》等相关法规出台后，才考虑也就是保险资金进入股票市场的时间。”

　　不会舍基金买股票

　　2003年，保险资金通过证券投资基金间接入市共460亿元，约占基金市场总量的1／3。

　　《意见》发表后，保险资金直接入市进入“操作研究的阶段”，这使基金公司尤其不安，担心保险资金会渐渐退出投资基金。对此，曾于瑾明确表示：“保险资金选择证券投资基金进入股票市场始终是一个好的选择。”

　　“因为市场的因素，保险公司可能会减持或者增持某个基金，但这与保险资金是否直接入市没有关系。”曾于瑾说，“在2003年，监管机构给予保险资金投资证券基金的比例是15%，但实际上投资比例只有5.6%，只能说明保险公司减持或者增持仅仅是因为市场情况。”

　　谈到保险资金未来可能考虑投资的品种，曾于瑾说：“保险资金进入资本市场包括两方面：一是债券市场，一是股票市场，现在已进入债券市场。保险资金2003年接近9000亿元，今年将达到上万亿元，进入资本市场也要考虑投资组合，如股票、债券、非流通股、对冲工具都是我们要选择的。”

　　“作为监管部门，保监会只是制定一个可投资的比例和控制风险的方案，至于资金具体投资于各个市场多少，由保险公司自己决定。”

　　入市资金由谁掌控

　　未来谁来管理上万亿元的保险资金投资？据了解，目前我国保险公司专门从事投资的人员增长很快，其中60%以上拥有硕士学位和从业经验，其中相当比例来自于国际性公司。

　　“有两个例子可以说明保险投资队伍的实力。一是我国保险资金运用的不良资产率在1.5%以下，而且这几年几乎没有新增不良资产。二是保险资金进入债券市场几年来的表现已经获得行业的认可。”曾于瑾分析，“此外，中国人寿、中国人保都已成立专门的资产管理公司，管理着集团公司规模较大的资金。现在各主要保险公司均设有首席投资官。”

　　据记者了解，中国人寿资产管理公司的负责人刘廷安、中国人保资产管理公司的负责人张鸿翼、平安集团首席投资官杨文斌、泰康人寿首席投资官段国圣等都曾在证券业和资本市场长期浸淫，而曾于瑾本人也是中国证券市场早期的参与者之一，曾长期从事银行业监管工作。

　　保险资金进入资本市场后期待得到回报，但这个理想实现有赖风险控制能力的提高。曾于瑾认为：“只要是股票市场，就会机会与风险并存。所以我们不会受到目前牛市行情的诱惑，还要做大量的准备工作。”