国际评级对中国A股市场究竟能有怎样的影响？

　　华能国际、中海油评级调高中国联通、上海石化被看淡

　　国际评级：A股市场影响几何

　　就在标准普尔首次对A股上市公司(中化国际，600500)进行公司治理评级之后，昨天，部分国际机构对香港的红筹和H股公司进行了投资和信用评级的调整。其中，由于部分香 港上市公司与A股公司是同股同权，这引起了不少内地投资者的兴趣。

　　华能国际评级调高

　　标准普尔公司昨日表示，标普已将中国移 动、中国海洋石油公司的长期信用评级从BBB上调至BBB＋；两家公司的评级前景维持正面不变。与此同时，标普还将华能国际的长期信用评级从BBB上调至BBB＋，华能国际目前的评级前景为稳定。

　　昨天，香港上市的内地大型电信股受资金流入推动继续近期的强劲上扬势头：中国移 动涨0.9%，报27.15港元，中国联通涨2%，报10.25港元，中海油涨0.6%，报16.45港元。分析员认为，标普上调华能国际和中移 动的长期信用评级，会让投资者对中资股更加充满信心，但这类股票不大可能进一步大幅上扬。一交易员更表示，标普通常是在市场已出现波动后才采取调整评级行动的。

　　对中国联通持谨慎态度

　　即使昨日香港上市的中国联通股价继续上扬、涨幅远超中国移 动和中国电信，但瑞士信贷第一波士顿仍指出，在最近的大幅上扬后，目前中国联通的估值已经大大高于中国移 动和中国电信；该机构表示，市场已经消化了对中国联通CDMA利润的乐观预期及GSM的持续增长能力，不过市场尚未反映2005年下半年内地可能出现两家新移 动运营商的因素。因此，瑞士信贷第一波士顿维持对中国联通走势弱于大盘的评级，目标价在8港元。

　　从比价关系看，香港上市的中国联通与沪市上市公司中国联通(600050)的价格对应关系的系数为0.3645(其中包含汇率因素)，也就是说，香港目前10元价格对应A股价位为3.64元。A股周三收盘5.14元，对应香港市场溢价42%。

　　上海石化被持保留态度

　　中银国际昨日发布的报告指出，原材料、商品(包括石油、钢铁、铝和铜)及出口等以美元计算收入的上市公司可能因人民币的升值压力而受损，原因是折回人民币后，这些公司的销售收入会下降；相关股份包括仪征化纤和上海石化等。不过，科技、汽车、啤酒及公用行业则将受惠于人民币升值，被看好的股份包括：神州数码、联想及中外运等。

　　分析师指出，香港的国企石化股可能会因大券商看淡而出现整理，但目前A股和H股的联动效应并不非常明显，估计对内地石化股影响不会太大。

　　投资者要有新视野

　　资深证券分析师认为，随着中化国际公司治理评级的出现，越来越多类型的国际评级会被内地投资者所关注，这对投资者应该是比较大的启示。虽然中化国际股价昨天并没有因此出现大的波动，但随着证券市场国际化的趋势，评级机构对内地公司的各类评级会引起内地投资者的重视，并为公司股价带来一定影响。因为，这毕竟从一个侧面反映出，国际评级机构对整个中国股票的评价；这个评价既包括对公司治理的现状的评价，也可能包括对公司和股票估值的综合评价，值得投资者参考。

　　目前看来，虽然国际独立评级机构对中国上市公司的评级不一定完全符合中国国情，但是应当看到，随着中国上市公司评级的样本数量不断增加，有必要考虑中国因素，制订出一个适合中国实际的A股评级标准。