“交易所基金”欲借势而出 基金业内态度谨慎

　　上交所很可能以上证50指数作为标的物；有业内人士认为，深交所曾要推出的LOF可在封闭式基金和开放式基金之间搭建桥梁，其实更有意义

　　本报记者王平平

　　种种迹象表明，上海证券交易所正在加快推出交易所基金(Exchange-traded Funds ，简称ETF)的步伐。

　　上交所2月9日公开表示，将陆续公开发表交易所基金的主要研究成果，加深投资者对这一创新产品的认识。而在刚刚结束的全国证券期货监管工作会议上，中国证监会主席尚福林在谈到2004年重点工作时，也涉及研究推出交易所基金和上市开放式基金(LOF)的内容。

　　《财经时报》从基金研究人士和基金公司从业人员处了解到，由于上交所尚未公开这种基金的具体设计方案，他们还只能冷静观望。

　　或以上证50为标的

　　交易所基金是一种新型的指数投资工具。世界上第一只交易所基金于1993年在美国诞生，其跟踪目标为标准普尔500指数。一位对交易所基金进行研究的人士认为，上交所要是推出交易所基金，很可能以上证50指数作为标的物。

　　他列举了交易所基金的优点：费用一般不超过5‰，投资者购买一个基金单位，等于购买这个基金单位所追踪指数的所有股票，因而分散了风险；可以增加基金的流动性，交易所基金像股票一样挂牌上市，一天中可随时交易，交易灵活。

　　其次，交易所基金的申购和赎回都是“一揽子股票”，不会影响基金的股票组合结构，不需要像一般开放式基金那样卖出股票偿还投资者现金，因而尽管交易所基金二级市场交易量不大，但市场的流动性风险比较低。

　　其三，交易所交易基金透明度高，价格很容易追踪基金的净值。由于投资者可以在一级和二级市场进行套利活动，交易所基金的市价与其净值偏差一般很小，即使出现偏差也会因投资者套利而很快消失。

　　他还强调，目前封闭式基金的长期折价交易使投资者蒙受了一定损失，但交易所基金的这一特性可以解决目前封闭式基金市场持续出现的贴水现象。

　　上交所志在必得

　　2002年下半年起，上交所就在各种场合公开表示，正在设计开发交易所基金。去年12月，上交所副总经理刘啸东在一次研讨会上透露，2004年春节前后交易所基金有望推出。《财经时报》获知，上交所曾委托多家知名机构对交易所基金进行专题研究，目前基本完成。

　　在交易所基金研究开发上，深圳证券交易所曾一度与上交所抗衡。

　　2002年6月，上交所借推出上证180指数之际，向外界高调公布正研究开发交易所基金，当时称“推出时机已经成熟”；9月，深交所宣布准备推出巨潮系列指数，并进行了巨潮指数ETFs(深交所将交易所基金的英文简称为ETFs，上交所为ETF)的方案设计工作。深交所还公布了一份有关发展ETFs的必要性、当前的主要障碍及对策的研究报告，指出推出ETFs有助于解决中国投资者“只赚指数不赚钱”的难题。

　　到2003年，上交所在许多相关场合表达了志在必得的信念。

　　一位交易所基金研究人士分析，目前要推出这一基金还面临一些问题。譬如，交易所基金到底是不是基金？如果是，必然要受到《证券投资基金法》的约束。交易所基金在一级市场的交易比较特殊，要求一揽子股票非交易过户，但《证券投资基金法》并未提及股票非交易过户问题。而且目前登记结算规则对非交易过户限制非常严格，估计这方面有一些阻力。

　　他建议，如果上交所在推出这一产品时，不采用“交易所基金”这个中文名称，而将其作为一种投资组合推出，面世的阻力可能小很多。

　　这位人士还认为，不应“神话”交易所基金对市场的作用。其实，深交所一度要推出的上市开放式基金(LOF)“好像更有意义”。LOF能在封闭式基金和开放式基金之间搭建桥梁，为封闭式基金转开放式基金找到一条较好的途径。