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水皮杂谈
中国大陆和香港的经贸关系之密切已经远远超过一般内地投资者的认识，人民币升值的传言在国内市场波澜不惊，但是却成为香港财经媒体的头版头条。
2004年2月9日，香港《信报》报道，据北京的财经媒体披露，中国拟主动调整人民币
汇率，并有意把人民币与一揽子货币挂钩，最快可能下月就放开人民币波动幅度，届时人民币汇率可能升值5%。受此消息影响，香港股市大涨2.01%、恒指收报13576点，国企指数涨幅更达4.7%。
报道还说，央行关于汇率问题的方案有多个版本，现在披露的仅是其中的一个。根据这个版本，央行将先通过扩大人民币汇率波动区间，引导人民币由汇率目前的1美元兑8.277元人民币，升值到7.887美元。今年年底至明年年底，央行准许汇率浮动空间再从5%扩大到10%，逐步实现浮动汇率制。或许是为印证这种方案的真实性，报道还特别提到，美国财政部货币监理署近日派员到北京，目的正是与中国有关部门就“人民币在走向自由开放的过程中如何防止资金大量外流”课题和解决方案展开合作，美国财政部、联储、商务部牵头的一个专家团也计划在近两个月来中国，与中国官员商讨人民币汇率形成机制的改革步骤。
北京报道消息的媒体不是官方授权的媒体，人民币汇率下月调整是重大的国家机密，以水皮媒体从业的经验来看，如果这条新闻是真的，那么就是泄密，如果是假的，那么就是造谣。
果然，2月10日，香港媒体又纷纷报道，中国人民银行发言人星期一，即9日就否认有关报道的真实性，声称没有事实根据。发言人称，央行一直在研究改革汇率机制，至于何时实施，目前仍没有时间表，同时落实有关计划与七国集团会议没有关系。外管局当天也发表声明，否认汇率变动的计划、并称坊间不应该在这个问题上凭空猜想。
敏感的香港媒体就此指出，如此重要的消息，对市场一定会构成重大冲击，媒体报道的细节如此确凿，如果央行的辟谣是真的话，那么是否会有人在操纵媒体，借此谋利呢？“金融市场的透明度和公平交易，很依赖讯息自由流通和资讯公平，内地似乎远远未达到这些标准。”
香港同仁的批评并非没有道理，从内地媒体报道的内容来看也并非空穴来风，放开汇率浮动的管理幅度，放弃和美元挂钩等等议论在2003年中都有过说法和讨论，但是讨论归讨论，说法归说法，离成为政策还相差很远。香港媒体震惊的是以往类似消息都来自境外媒体，而这一次却来自内地媒体，有点情理之中、意料之外的意思。
人民币升值是中国在2003年遇到的最大的国际压力。2002年12月，日本财相盐川正十郎开口要求中国提高人民币汇率，2003年2月西方七国财长会议上，盐川提交议案，要求其他国家通过类似“广场协议”的文件，随后欧盟和美国都加入压力阵营。日本、欧盟和美国目标是一致的，出发点却各不相同。日本认为中国输出通缩导致日本复兴乏力，欧盟有类似观点，而美国却认为人民币汇率偏低导致中美巨额贸易逆差，因此要求中国放弃紧盯美元的有管理的浮动汇率，采用自由汇率。无论日本人、欧洲人还是美国人，他们的财长代表的都是国家利益。
那么，是不是中国人民币的汇率是日本、欧盟和美国经济复兴的致命杀手呢？道理是越辩越明的，不单中国政府据理力争，就是国际金融界、学术界乃至国际组织都相继发表和美日欧官方不同的观点。摩根斯坦利的首席经济学家罗奇第一个表明反对态度，“欧元之父”蒙代尔也力挺中国，美联储格林斯潘2003年12月11日公开发言，声称人民币升值对改善美国就业市场只能产生轻微影响，诺贝尔奖获得者斯蒂格利兹在接受记者采访时更表示，人民币升值将会引发通货紧缩、不符合中国的利益，此外升值引起的另一个影响是更难创造就业机会。因此，他认为中国政府宏观调控的目标应该是关注经济增长，创造就业机会和保持汇率稳定。
正像水皮在《中国经济有没有泡沫》一文中所提及的，越来越多的人认识到中美两国经济已经成为世界经济复苏的火车头，美国的大一点，中国的小一点，美国对世界的影响大一点，中国对东南亚邻国的影响大一点。无论是美国还是中国，一旦经济复苏的脚步放慢，那么灾难都是世界性的，就是最早提出中国输出通缩论的日本也认识到，中国已经或正在成为日本经济复苏的“救世主”，日本的对华出口已经占到日本出口的20%，总体而言已经是顺差，如果对华出口能保持30%的增幅，那么，中国很快会成为日本的支柱。如果由于人民币汇率被迫升值而导致中国出口下降，从而影响中国经济的增长，回过头来必将影响正在大幅增长的中国进口，到头来，日本人还是得不偿失。正是越来越多的日本人、欧洲人、美国人认识到这一点，人民币升值的国际舆论压力越来越小，至2003年底已经差不多成为旧闻。当然，舆论压力小了不等于没有压力，中国政府也一直在努力减轻由于外汇储备急增而产生的升值压力，比如放宽海外投资，以外汇储备注资银行资本金，取消出口退税优惠，讨论QD II的可行性等等。
任何商品都有价格，货币的价格就是汇率，人民币汇率一旦放开、一旦升值，那么货币的平衡就会被打破，预期就会加大。升值5%，就会有升值10%的压力；升值10%，就会有升值20%的期待，这就是趋势，人民币升值多少才算一步到位呢？会不会像日本人当年被迫放开日元汇率后升值升值再升值以至崩溃呢，谁也说不好。
特别值得指出的是，2003年国际上流行的是“中国威胁论”，人民币汇率偏低正是这种威胁论的副产品。2004年，国际社会普遍关注中国经济的过热，普遍担心中国经济出现泡沫，普遍预计中国经济会放慢步伐。中国政府也紧急动员控制钢材、水泥、电解铝、汽车、房地产等行业的投资，在内需一直不振的情况下，投资力度一旦锐减，那么出口拉动的压力会大大增加，这个时候让人民币升值岂非自寻短见？难怪报道出来后，香港的资深人士都表示不可信，摩根斯坦利董事谢国忠说人民币极度不可能短期升值，摩根大通大中华区首席经济师表示不相信，香港总商会的经济师朱丹则说得更清楚，央行不断采取措施缓和升值压力，突然加大汇率波幅无异于自己打自己嘴巴。
央行会不会打自己嘴巴，周小川说了也不算，同在2月10日，中央金融工作会议在京召开，国务院总理温家宝谈到人民币汇率问题，现摘录在此以共分析：“逐步完善人民币汇率形成机制，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。”
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