基金重仓股近期为何静悄悄 是不是“没钱了”？

　　刘志刚

　　受利好刺激，本周上证综指上涨了100多点，老庄股、超跌股甚至一些ST股轮番表演

　　本周，最让投资者振奋的事情，莫过于《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》的发布了。《意见》刚刚出台，证券市场便给予了激烈的回应。

　　短短5天的时间，上证综指就上涨了100多点。然而，在兴奋之余投资者却发现，指数虽然涨了，但是市场中热闹的却是老庄股、超跌股甚至还有一些ST股，以价值投资为主导理念的基金重仓股却悄无声息。

　　基金重仓股“跑输大势”了？

　　本周，由于受到利好刺激，股指出现了大幅飙升。短短5个交易日内，沪综指最高涨幅达116.51点，涨幅为7.33%。然而，市场启动的板块却显得杂乱无序，给人一种“混沌”的感觉。

　　尤其是那些曾上演“高台跳水”并沉寂多时的老庄股以及超跌股、本地股，近几天的表现相当抢眼，像世纪中天(000540)、徐工科技(000425)、昌九生化(600228)等等。可与此同时，大多数基金重仓的蓝筹股却表现不佳。

　　从去年第四季度末基金重仓持有的股票来看，中国联通(600050)和上海汽车(600104)是基金持有市值最大的两只。而基金增仓的重头戏，当属中国联通与长江电力(600900)，取代了原来的宝钢股份(600019)与中国石化(600028)，其分别被增持3.8亿股和3.38亿股。

　　其他增持较多在5000万股以上的股票还有中国石化、南方航空(600029)、上海机场(600009)、中海发展(600026)、武钢股份(600005)、齐鲁石化(600002)、招商银行(600036)等。而本周这些股票的涨幅仅仅是接近甚至低于大盘整体涨幅。

　　基金是不是“没钱了”？

　　据统计，在公布去年第四季度基金投资组合的104只基金中，有58只基金股票持仓比重在70%以上，持仓比重最高的科汇基金为79.49%，而在去年第三季度持仓70%以上的基金只有17只，最大比重为兴和的77%。从两个季度的数值比较可以发现，基金对股票市场投资增加幅度特别明显，许多基金进行了较大比重的增持。

　　另外，来自银河证券基金研究中心的报告显示，2003年四季度50只公布投资组合的开放式基金净赎回184.67亿份基金单位，整体赎回比例达21.54%。与首次发行规模对比，这50只开放式基金被净赎回428.15亿份，整体赎回比例达38.89%。

　　数据显示，截止到2003年12月31日，91只股票方向的基金的非股票资产合计为408.63亿元，法定国债投资额度是282.22亿元，则基金可动用资金的最大值为126.41亿元。扣除非国债的债券投资占用56.64亿元，可动用资金为69.77亿元，第四季度末才新增两只开放式基金，新增资金19亿元。这样基金整体现金头寸仅为88.77亿元。

　　难怪一家基金公司的高管在接受记者询问时表示，“我们依然是市场中的主力资金，但市场中的主力资金已不仅仅是我们了。”

　　“价值投资”还是投资主流吗？

　　“投资基金，做波段不是成熟的投资理念。”易方达基金投资管理部总经理江作良如是说，“基金投资，注重的是价值分析与基本面的研究。因此，只要宏观经济向好，基金收益率就应呈现一个增长的趋势。2003年就是一个很好的例子，基金在熊市的情况下依然获得超过20%的净值增长率，是因为基金经理们普遍采取长期持有的策略，而非波段投资。事实证明，长期持有的投资策略不仅挖掘出大盘蓝筹股的成长价值，还最终带动大盘整体上升。”

　　银河证券的韩爱琼认为，虽然去年四季度基金行业调整比较明显，但重仓投资股票依然集中在电力、航空、石化、银行、钢铁等传统增长型行业，变化的只是这些行业内原来被重仓的股票被其他价低、质优股票所代替，它们同样具有低市盈率、股本规模较大的特点。可见，基金在坚持价值投资理念的同时，也在挖掘投资价值更高的股票。

　　业内人士分析认为，虽然近期市场出现了“鸡犬升天”的走势，但都是增量热钱个股行为。面对突发利好，基金重仓股表现冷静，说明了基金经理们的理性，没有趁机出货调整仓位，而是让它按照既定的规律运行，这表明了基金业日趋成熟。

　　如何把握基金重仓股的未来？

　　华泰证券的裴雷认为，把握基金重仓股未来走势的一个重要原则，是成交量有无明显放大，机构的筹码有无明显松动。由于基金重仓品种作为各行业龙头品种，都有着良好的基本面作为支撑，因此，不存在大面积出货的问题。

　　他认为，近期基金板块品种的整体缩量下跌，未能给机构提供有效的减持机会。从短线走势上看，目前相当部分基金重仓品种阶段调整已经基本到位，未来有进一步上攻潜力，如近日开始活跃的电力板块、石化板块和汽车板块，仍可能成为未来推升指数的有效动力。

　　前期强势上攻的电子元器件、通信、房地产行业等个股，由于有着行业复苏以及业绩增长的背景，明显有长线资金介入，QFII等多家机构也都明确表示，要增持电子消费类、地产类股票，但参与该板块操作的一个重要原则是以价值投资理念为基础，选择其中有明显业绩支撑的个股进行中线投资。