战略重组再起波澜--深圳本地公司重组札记(上)

　　本报记者 邵小萌

　　编者按：自1999年开始，深圳市政府就积极推动本地公司重组，但最终的结果都是雷声大雨点小。时至今日，国资改革和资本市场重组的环境已经发生了很大的变化，近期签定重组协议的深圳本地公司———深万山和一致药业表明，深圳本地公司在延续以往市场化重组思路的同时，脚步更加坚实，步伐也在加快，并在解决困扰上市公司重组诸多问题方面进 行了实际的探索。本报为此推出一组系列报道，再次聚焦深圳本地公司重组。

　　短短一周时间，深万山和一致药业就先后公布了国有股权转让方案。深圳本地上市公司董秘们对这两起重组给予了很高评价：两家公司都由市政府出面引进了实力强大的大股东，有助于改善公司状况、实现产业升级和可持续发展，第一阶段的重组非常成功。

　　观念更为开放

　　近年来，在深圳市属和区属的30多家上市公司中，先后有10多家公司进行过重组，其中不少公司重组两次以上，*ST亿安、深达声、*ST石化等已经出让了控股权。

　　相比以往的重组，此次重组观念更为开放。此前，深万山和一致药业也进行过重组：深万山与陕西开元重组失败前，与其控股股东———深圳城建集团还进行过以改善公司质地为目的的重组；2000年，由深圳一致药业收购深益力股权，将主业由矿泉水转向医药物流业，更使一致药业成为当年深圳本地公司重组的龙头。其时的重组都打上了时代的烙印，是一种“肥水不流外人田”的观念：*ST石化与大股东———深圳石化商社重组，置出债务，进军生物医药；深圳投资管理公司旗下深深宝的重组有所突破，也不过是跨资产管理公司的并购，由深圳商贸控股公司下的农产品入主。目前，*ST石化已失去控股资格，面临退市；深深宝虽然业绩尚可，但并没有完成当初主业升级的目的。

　　深圳市副市长张思平不久前表示，开放所有领域，让有实力的国际和国内企业参与深圳本地上市公司重组，为深圳的发展增添动力。深万山和一致药业本次重组显然跳出了原来的框框，不再是本地国有资产的腾挪：深万山引进了惠州市著名国有企业———德赛集团、一致药业拟转让给国内最大的医药集团———国药集团。

　　有钱无业莫进来

　　重组对象有强大的产业背景，并能与深圳市城市产业转型相吻合是本次重组的第一原则。深圳市政府官员在接受记者采访时表示：“有钱无业莫进来，重组对象不会选择投资类公司，是否能赚钱不是出让国有股权的唯一目的，不是单纯卖壳的短期行为。”即将接手两家上市公司的德赛集团和国药集团，不仅承诺将置入具有良好发展前景的产业，而且还都有在深圳设立生产基地和研发中心的打算。德赛集团将置入深万山的德赛电池业务经营总部及采购、销售总部和国家级技术中心迁往深圳；国药集团将其在广州的资产和业务注入一致药业，并将全国四大药物研究机构之一的四川抗生素研究所的核心实验室迁到深圳，并计划投入8000万元在深圳设立生产基地。

　　深万山模式不是惟一

　　已经披露的深万山和一致药业都是出让控股权引入新股东，但深万山模式不是惟一重组方式，接下来的重组将采取部分减持国有股和整合上市公司资源等方式。深圳有关官员表示：重组将实行“一企一策”，目的在于既引进优势产业，又带来先进的治理结构，通过股权多元化推动国企改制。

　　实际上，去年底和今年初，深圳市两次向劣势企业的员工和管理者转让上市公司股权，让员工变成股东，就又是一种重组方式。深天地、*ST盛润的员工通过受让控股股东股权，已经间接控股上市公司，国有资产在这两家公司已经完成了退出。

　　对于部分减持国有股和整合上市公司资源的案例还没有出现，有关人士分析，减持的对象可能是优势企业，通过减持，实现股权多元化，完善股权治理结构；而整合动作将很大，有可能是上市公司之间的重组，也有可能是本地企业的借壳上市。

　　至于严重资不抵债的公司，深圳市一贯的市场化做法是让其自然退出，这方面，PT中浩、*ST石化已有先例。