《意见》影响深远 市场中长期走势已出现大变化

　　与前两年相比，市场中长期运行轮廓出现较大变化，投资者应及时顺应这种趋势

　　文/平安证券 封树标

　　经历了两年多的熊市后，市场再次面对持续上行的行情，及时调整心态非常重要。本周一国务院推出的《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，属于股票 市场有史以来最大的利好之一，将会对中国证券市场中长期的发展产生深远的影响。

　　基于此，市场中长期的运行轮廓将与前两年相比，出现较大的变化，投资者应及时顺应这种趋势的变化。

　　跳空缺口预示市场牛劲显现

　　从本周三盘面分析，上证综指不仅创出一年半以来的新高，而且在去年的最高点1650点左右，即1650-1652点左右出现一个向上的跳空缺口，预示着市场牛劲显现。蓝筹股板块经历了1月份的调整后，又再呈现强势向上的态势。

　　1月下旬之前，市场由蓝筹股板块独领风骚；1月下旬至2月上旬，市场由非蓝筹股独撑半边天；而本周蓝筹股与非蓝筹股携手带领市场创出新高。

　　市场在2003年度所熟悉的现象，在2004年度并不明显，说明非蓝筹股板块在经历了近三年的洗礼后，泡沫已经得到较大程度的释放，场内投资者也对其目前定位持一种较为认可的态度。

　　首先注重高成长类股票

　　一般情况下，在熊市中或牛市的起端，投资者往往将风险放在首位，自然将市盈率低、市净率低的股票放在投资品种的首选，“双低”作为最重要的选股标准。

　　而在牛市行情中，投资者往往将成长性放在选股的首位，因为只有高成长的股票，才具备高收益率的想象空间。因此，在预期市场已经脱离熊市的背景下，应该重点关注预期成长性较大的行业或股票。

　　同时，2004年度的投资原则，应是渐渐撇开双低的股票，而选择2004年高成长的行业为主。

　　以钢铁业为例，钢铁行业无疑属于2003年度成长性最好的行业，但不会再是2004年度成长性最好的行业。当然，仍属于所有行业中业绩最好的行业及市盈率最低的行业。因而钢铁行业只能成为2004年度投资风险较小的行业，但不会再度成为收益率最高的行业。

　　原因就是钢铁行业的成长性在2004年会逊于航空业、电子元器件等行业，虽然其净资产回报率仍会高于2003年度，但其在2004年度的成长性会明显低于2003年度。

　　　对蓝筹股也应关注成长性

　　近期钢铁、汽车板块相对较弱，而能源、电力、IT等板块走势较强。这里就要仔细分析一个内在的问题：蓝筹股板块也应注重成长性。

　　在这种情况下，投资者宜在2004年度努力去寻找类似宝钢(600019)一样，成长性会明显高于2003年度的行业或者股票。

　　近期地产、航空、电子元器件、海运、能源、有色金属等行业股票的渐渐受宠，已经说明场内已经开始关注成长性行业或股票。

　　一般情况下，一只股票在当年度的效益出现较大幅度的上涨，而一名投资者在当年初买入该股票，则其年内盈利的幅度会较大。原因就是，既然这家公司在当年出现业绩大升，其市场表现不可能在当年初上涨后就一直下跌。

　　所以，预期年内成长性较好的股票，即使在年内已经出现了较大的升幅，其后市的潜力仍是较大的，仍应是投资者关注的重点。

　　关注H股对蓝筹股走势的影响

　　需要强调的是，国内市场渐渐开放后，与周边市场的相关度越来越高。特别是港股的走势，在一定程度上左右着国内A股市场的走势。随着中国人寿、中国人保、中石油、中国电信等国内大型公司在香港上市，及中国平安、建设银行等大型金融企业的即将在港上市，均已经说明香港股市已经聚集了一批真正能够反映国内经济晴雨表的大型企业。

　　这一点不论是上交所，还是深交所均是无法比拟的，而且这种趋势将持续下去。由此说明，国内企业的一些真正蓝筹股是在香港上市的，而国内的一批蓝筹股不论在质地上，还是规模上均存在一定的差距。因而在香港上市的这批蓝筹股的走势，势必会影响到场内蓝筹股的走势。

　　在研究国内市场走势的同时，应将另一只眼盯着香港上市的国企股的走势，这在2004年度及以后是必不可少的。在不远的将来，投资者会突然发现，国内的主板市场是在香港，而不是在上海或深圳。因此，在关注A股市场走势的同时，也应关注香港上市的蓝筹股的走势。