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□黄湘源
钢铁板块一直是证券市场最不起眼的灰姑娘，它也是最值得价值发现去关注的板块之一。
去年上半年，钢铁板块好不容易搭乘蓝筹股热的便车风光了一回。但是，一声“过热
”给泼了一瓢冷水，连兴冲冲给市场来报喜的钢铁股也不由分说地遭到了冷遇。其实，无论从哪方面来说，对于钢铁股的投资价值都值得刮目相看。
人们其实大可不必被过热论吓得不辨东西。尽管从整个钢铁行业来看，钢材价格上涨过快，并出现了过热的盲目投资，但是，表现在上市公司的过热和行业内其他企业的过热无论内容和性质都是不同的，上市公司主要是表现为受益于价格上涨，由于它们大都是行业内的骨干企业，项目投资和规模扩张相对处在较为理性的控制状态。对于上市公司业绩的增长不能简单地同过热挂钩。从去年中报所反映的业绩成长态势来看，相当一些钢铁股上半年的业绩已经接近或超过上年全年，即使下半年国内钢铁市场需求和价格有所回落，也不可能影响它们全年业绩的大幅增长。据权威研究报告预计，2003年钢材产量比去年增长20%，2004年钢材需求量将增长12.8%。截至1月29日，预告增长50%以上的已有宝钢股份、杭钢股份、钢联股份、南钢股份、酒钢宏兴、太钢不锈、鞍钢新轧，预告大幅增长的有凌钢股份、八一钢铁等，钢铁行业上市公司的业绩增长将相当可观。
钢铁板块的相当一部分股票在去年的局部牛市中有过20%左右的涨幅，但是，相比之下，其股价的涨幅远远没有反映其业绩的增长。行业增长体现在钢铁上市公司身上的业绩的提升是相当惊人的。2002年32家钢铁类上市公司的平均每股收益为0.23元，而截至2003年8月20日公布中报的28家钢铁类上市公司，上半年平均每股收益为0.21元，同比增长了75.93%，但从市盈率来看，按8月29日27只A股的收盘价计算，市盈率在15倍以下的就有18只之多，占总数的近7成。其中市盈率在10倍及以下的有10只。而在15倍以下市盈率的个股中，上半年每股收益在0.20元以上的有14只。在10倍及以下市盈率的个股中，上半年每股收益在0.30元以上的有7只。其中韶钢松山每股收益达0.725元，市盈率仅8.039倍。可见，即使它们曾经有过不小的涨幅，现在也还处在极具投资价值的区间。
QFII第一单买入的宝钢股份，去年上半年每股收益0.304元，每股净资产2.577元，净资产收益率11.8%，市盈率却只有9倍多一点。无论是同动态市盈率较低的韩国与印度证券市场，还是同36倍以上动态市盈率的中国台湾与纽约交易所相比较，中国宝钢股份的市盈率定价都有些偏低。这有可能导致对国内整个钢铁板块的定价产生偏差。钢铁板块是目前沪深两市低价大盘股最为集中的板块，在上述去年8月29日统计的27只钢铁股中，股价在6元及以下的就有22只。可是，钢铁股的股价稍有反弹就被视为股价过高。对钢铁股的偏见严重限制了它的价值实现空间，却给境外战略投资者提供了价值发现的空间。
钢铁股成为养在深闺人不识的灰姑娘，是我国价值投资理念不成熟的市场格局所造成的。目前我国已进入了工业化阶段，汽车制造、电子设备制造、造船、房地产、交通运输的快速增长拉动了对钢铁的需求。有充分的理由认为钢铁行业景气攀升将得到进一步的发挥，国家对钢铁行业中出现的局部投资过热现象的政策抑制不会影响钢铁行业大中型骨干企业尤其是上市公司保持良好发展势头。但是，如果对钢铁股价值发掘的偏见不能消除，人们依然不能不担忧，二级市场上钢铁板块什么时候才能丑小鸭变成白天鹅呢？
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