《意见》具有里程碑式意义 市场将告别浮躁迷茫

　　文/大摩投资 徐胜治

　　昨日，沪市以1630.65点跳空高开，两市共成交418亿，市场以积极姿态喜迎“政策春雷”

　　2月1日，新华社全文刊发了《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意 见》(以下简称《若干意见》)，由此引发了证券市场的一场大讨论。大家一致认为，《若干意见》是指导资本市场发展的重大原则；甚至有专家称，《若干意见》必将启动股市的二次革命。

　　《意见》选择在此时出台

　　从宏观角度统一市场思想

　　《若干意见》中的第一句话，就直接追溯了市场初期的历史，引用1992年的纲领性文件《国务院关于进一步加强证券市场宏观管理的通知》作为呼应，足可证明该文件的重要性，以及在证券市场发展历史上的意义。

　　《若干意见》出现在一个比较复杂的现实背景中。不夸张地说，股市经历了一个迷茫的时代，经过十余年来的发展，我国经济取得了长足的进步，但证券市场的改革步伐却相对滞后。

　　当国有股减持政策出现之后，舆论界对市场结构性问题的讨论、反思、批判之声不绝，而政策面的态度一直比较含蓄，市场各方人士对证券市场的态度出现了越来越大的分歧。

　　《若干意见》出现在这样一种情况下，首先起到了一个非常现实的作用———从宏观角度统一了市场思想认识，以及未来证券市场发展的预期。

　　《意见》的最突出价值所在

　　坦承了三个非常现实的问题

　　《若干意见》中非常明确地指出：“我国资本市场是伴随体制改革的进程逐步发展起来的。由于建立初期改革不配套和制度设计上的局限，资本市场还存在着一些深层次的问题和结构性的矛盾，制约了市场功能的有效发挥。”

　　这可以说是指出了目前市场存在种种问题的根源，虽然这个根源在学术界已经不是什么新的发现，但是作为如此重要的官方文件坦然承认如此重要的问题，还是第一次。

　　同时，《若干意见》还坦然面对了市场最突出的现实矛盾———关于投资者利益，特别是社会公众投资者利益的保护问题。“社会公众投资者合法权益”这个词汇，是意见中出现频率最高的词汇之一，从一个侧面也坦承了目前现实存在的对社会公众投资者利益保护不力的问题，其实目前市场最主要的矛盾大多产生于此。要解决这个问题还是要从根源入手的。

　　《若干意见》也没有回避目前舆论界最关心的问题，那就是非流通股的转让以及流通问题。这个问题如何解决，可以说是证券市场发展史上的一个转折点，也是解决市场结构性问题的要害所在，更是保护社会公众股东合法权益的最有效的办法。意见中虽然没有提出具体的方案，但是却界定了一个合理的原则。

　　指出了问题的根源，看到了市场最现实的矛盾，而且也意识到解决问题的办法，这就是该意见最突出的价值所在，而利空利好的作用倒在其次。解决问题的前提是———我们要有面对问题的勇气，这一点做到了，我们有理由感到高兴。

　　明确资本市场发展的预期

　　还需要相关配套措施出台

　　在该文件出台之前，虽然股市行情走势已有所复苏，但是很多人对市场的预期还是比较混乱的。人们对市场预期最大的分歧，恐怕都集中在上述的三个问题上。

　　虽然舆论界、学术界和官方的非正式讨论，对上述的问题都进行了较多的研究，但毕竟没有一个纲领性的文件出现统一各方的思想认识。因此很多人感觉未来的市场发展充满了变数，在投资决策上多有保留。

　　《若干意见》的出台，实际上是指明了方向，一个政策上的宏观方向，这一点无异于一场及时雨。未来的市场发展核心只有两点，就是《若干意见》的标题———“改革开放”与“稳定发展”。这两点也消除了一段时间以来很多人心头的疑问。

　　由于政策面在较长一段时间对资本市场的问题保持了相对沉默，很多人对于证券市场是否正在日益边缘化、资本市场问题是否受了足够重视、股市除了筹资之外的功能是否能够有效实现等问题存在种种担忧。

　　现在看来，沉默是一种思考，思考之后得出的是答案。答案是市场仍然受到高度重视，存在的问题将逐步解决，改革开放与稳定发展将是一个长期的政策预期。市场有望以此为契机在浮躁之后告别迷茫。

　　当然，《若干意见》只是一个纲领性的原则意见，市场还需要相关的配套细则，尤其在解决流通问题、保护投资者利益、鼓励资金入市等方面，还需要有比较复杂的配套措施出台。而这些配套的措施，仍将决定后市市场的变化，走向光明的路开始了一个新的起点，后面的工作仍然任重道远。

　　无所谓利空与利好

　　市场告别浮躁迷茫

　　毋庸置疑，这是一个里程碑般的长期利好。但是我们对重大政策的认识，不应该停留在利空利好这样简单的层面。

　　　对于政策而言，只有是否合适，而不应该谈什么是否是利好。正确合理的政策永远都应该是利好，在这里就与股市的涨跌无关了。

　　真正决定股市短线波动的是资金面，而《若干意见》的出台，给了投资者一个比较稳定的长期心理预期，因此也稳定了股指的长期运行趋势；股市由长期调整趋势过渡到一个稳定的复苏阶段，已经是一个明确的结论。

　　从方案出台后第一个交易日的股指走势来看，市场的心态比较稳定，股市的炒作已经告别了闻风而动的浮躁时代，这是一个可喜的进步。

　　对于投资者而言，目前对于投资决策的判断在微观上没有必要做太大的调整，个股的走势不会因为《若干意见》的出台而脱离基本面和技术面应有的规律，我们的思维调整应该是宏观上的，这是一个趋势的开始。