脱困乏术还是脱胎换骨夕 ST公司命运的三重门

　　对ST公司来说，每逢披露年报都是一个不折不扣的关口。成功扭亏，就有资格再混上个一年半载；持续亏损，难免被暂停上市，扫地出门。

　　而据上海证券信息公司统计，截至2004年1月，66家*ST公司中已经有21家预计2003年亏损，如果不出意外，年报公布后，它们将被暂停上市。而2003年总共只有12家公司被暂停上市，因此仅从这21家预亏公司来分析，2004年暂停上市的队伍扩容已成定局。而这也是自 实行暂停上市制度以来最多的一年。

　　命运之一脱困乏术朝不保夕

　　在21家预告亏损的*ST公司中，依然有10家面对即将退市的厄运束手无策。这些准退市公司大多主营业务陷于停滞、债务缠身，令潜在的重组方望而却步。例如*ST四通，其主营业务已处于停顿状态，公司第一大股东由于借款纠纷，持有的股权被冻结，重组无法实施，公司2003年已铁定亏损。与此类似的还有*ST环保和*ST鞍成。

　　另有部分*ST公司虽然在2003年前三季度甚至全年已实现了账面盈利，乃至实施了资产重组，但是由于会计处理的问题，其盈利能否被最终确认依然存在疑问。*ST长岭本来去年前三季度已经盈利，但2003年12月中旬公司的一则公告却称，因为提取资产准备和坏账损失，年度亏损已无法避免。

　　有业内人士分析认为，ST公司遭冷遇固然与目前崇尚价值投资的理念有关。更主要的是，与往年相比，目前的监管环境显然给假重组设置了更多的障碍。

　　日前，《关于进一步提高上市公司财务信息披露质量的通知》的出台就使得上市公司的利润操纵空间大为缩小。

　　这使得以往曾盛行一时的“融资—亏损—重组—扭亏—再融资—再亏损”的假重组操作难度大大增加，因此使得许多ST公司所谓的壳资源大为贬值。

　　命运之二财政补贴撑腰苟延残喘

　　比起众多无人问津的ST公司，*ST鼎天(600139)的境遇显然要好得多。

　　2003年12月24日，*ST鼎天发布公告，德阳市财政局给予公司一次性财政补贴1960万元，该笔财政补贴已到达公司账户，将对公司扭亏产生积极作用。同日，*ST松辽(600715)也发布公告称，沈阳市苏家屯区财政局决定拨付给公司企业扶持发展资金1亿元，由此公司今年将有可能实现扭亏为盈。

　　而此前，*ST天发(000670)、*ST烟发(600766)、*ST民百(600738)等公司也都在年底之前获得了来自政府的数量不等的财政补贴“红包”。出于同样的目的，*ST白鸽(000544)从郑州市国有资产管理局借入的300万元的国债资金也被豁免。

　　对此，有业内人士分析认为，虽然往年也有通过政府财政补贴达到扭亏的现象，但是像2003年这样有如此众多的ST公司得到“天上掉下的馅饼”还是第一次。但是对积重难返的ST公司来说，财政补贴充其量只能是缓兵之计。

　　正如会计师事务所为ST鼎天出具的审计报告所称，鼎天科技股份有限公司2003年度进行了部分资产重组，但生产经营并无明显改善，现有主营业务在本年度产生的利润较少。如不能有效地实施后续重组工作，对鼎天科技股份有限公司的持续经营能力将产生重大影响。

　　命运之三脱胎换骨俨然绩优股

　　ST公司多半与亏损相伴，然而个别ST公司由于在近年进行了脱胎换骨的资产重组，因而虽然依旧戴着ST的帽子，业绩却足以令绩优股仰视。

　　*ST华靖(600886)原名“湖北兴化”，前几年由于行业性和经营管理等原因，业绩逐渐滑坡直到沦为ST家族的成员，2001年每股亏损达0.14元。2002年，国家投资开发公司受让占总股本57.58%比例的国有法人股成为第一大股东，公司的主营业务也因此从石化行业转向电力，该公司名称也因此改为“国投华靖电力控股股份有限公司”。继2002年亏损0.12元之后，2003年前三个季度每股收益居然高达0.51元！成了名副其实的绩优股。股价也因此飙升至目前的16元左右。

　　与之类似的还有ST夏利(000927)和ST东锅(600786)，二者2003年前三个季度的每股收益分别达到了0.29元和0.63元。(文/胡朝辉)