中信、海富通角力 股票型基金2004年再当家？

　　本报记者刘鸿雁

　　北京报道

　　随着节后第一只亮相的偏股型基金产品——中信经典配置基金的登场，基金发行大战再次硝烟弥漫。

　　与以往发行低风险的基金产品受追捧所不同的是，此次基金发行大战是在股票型基金之间爆发的，主角分别是一前一后获批的海富通收益增长证券投资基金和中信经典配置基金。回归本业

　　同为新基金公司，中信与海富通同时将基金产品锁定为股票型基金，两家公司要进行的无异于“针尖对麦芒”的比拼。

　　“作为新基金公司，我们将第一只基金的产品设计定位为股票型基金，根本的原因在于，只有股票型基金才能体现基金公司专业理财的能力。”中信基金公司营销总监汤维清表示。

　　“海富通认为，偏股型的基金产品更能为投资者创造长期的超额利润。”海富通基金公司投资总监陈洪认为。

　　他分析，从国际或国内资本市场的历史经验来看，股票基金可以给客户带来高于债券基金等其他类型基金的长期投资回报。

　　其实，两家基金公司在新年伊始即同时推出股票型基金并不是偶然。

　　来自监管部门的消息也表明，今年基金公司将主力推出股票型基金。

　　于是，业内人士感叹，经过2003年的转型，基金公司终于返璞归真，找回了自己的“主业”。

　　2003年是投资理念和投资盈利模式转型的分水岭：庄股和绩差股落寞退场，蓝筹股以主导者的姿态成为推出市场上升的中坚力量。

　　也是在2003年，基金业绩大幅“升水”，在大盘上涨不到10%的情况下，绝大部分基金的业绩增长接近20%，基金的投资能力得到了越来越多的投资者认可。

　　基金取得如此优秀业绩的同时，牵制的力量正不断扩大：基金业与银行、证券、信托之间的争执不断，在资金与投资领域的争夺战中，矛盾日益尖锐。

　　首先，有关保本基金是否还属于“基金产品”的质疑，导致保本基金长期有实无名；其后，货币市场基金因涉嫌“侵占”银行势力范围而几起几落。

　　而允许证券公司开展集合理财的政策出台，对基金公司的打击更显沉重(详见本报2004年1月15日《证监会17号令冲击波》一文)。多方遇敌，基金公司的日子显然不好过。

　　尽管在竞争对手的挤压下，基金的生存空间渐显狭促，而行业内部激烈的竞争，更让各基金公司算计着过活。但是，不能否认，2003年，是我国基金业近年来取得长足发展的一年，最明显的标志是基金规模的扩大和基金产品线的日渐完善。而基金产品线中发展最快的是低风险型产品的快速发展。

　　诚然，低风险型投资在熊市中有如鱼得水之势，但担当低风险型投资管理主角的——债券、银行票据、回购等业务——终究不是基金公司的主战场。

　　与其与人争个你死我活，还不如找回自己的主业——管理股票型基金，但基金产品转向需要一个契机。时机

　　“一个基金产品的能否成功，在很大程度上取决于基金产品的设计。”陈洪说，“去年，海富通在设计第一只基金产品时，当时的市场气氛低落，债券基金盛行。海富通及其股东认为股票基金符合海富通的长期发展战略，我们推出了偏股型的海富通精选基金。”

　　下半年，债券市场出现了较大的回调，而海富通精选基金成功地躲避了债市带来的风险，四个月的运营期取得了16.89%的收益率。

　　中信基金投资总监丁楹也相信基金产品的设计基于公司对于市场的判断：“去年8、9月份我们在上报新产品时，保本、货币市场、偏债等低风险低收益的基金产品风行。但中信基金认为，在未来5-10年，中国股市将是一个震荡偏牛的格局。因此，我们坚持了最初的设计理念。”

　　与两家新基金公司力推股票型基金相呼应的是，去年基金评比排名中靠前的博时、易方达、华夏、嘉实、长盛等基金公司，无不是以股票型基金而出类拔萃：去年开放式基金净值增长排名第一的博时价值增长基金也同样是一只股票型基金。

　　“至于2004年的市场，我们认为比2003年更为乐观。”博时基金公司总经理肖风判断，国民经济持续稳健的增长是股票市场向好的基本保证。同时，在国有股减持上向流通股东利益倾斜已经成为上下一致的看法，这里面蕴涵了巨大的投资机会。

　　嘉实基金副总经理窦玉明同样认为国有股减持板块机会大：“如果全流通以及国有股减持能有一个明确的试点办法以及明朗的预期，2004年A股市场将会是一个百花齐放的大行情。”

　　或许，这样的市场预测，为股票型基金在2004年大行其道提供了契机。中信VS海富通

　　中信与海富通两家基金公司着实有得一拼：都是强势股东，都有号称最好的基金业人才，也都是新基金公司。但在同一时期发行股票型基金，除了英雄相惜外，大决战开始前，“技术战”早已上演。

　　“与海富通设计的产品相比，我们的产品偏股票型一些。”中信基金的汤维清分析，“判断一只基金产品的‘股性’，要看它投资股票范围的中值。我们的股票投资范围是45%-75%，海富通的股票投资范围是0-80%。两者的中值分别是60%和40%，很显然海富通基金的产品更偏保守型。”

　　“我们是国内第一只投资范围完全覆盖了股票、债券和短期金融工具的证券投资基金。在设计产品时，我们将风险定位在中等偏高的位置上，目标客户为稳健型投资者。牛市时，我们可以享受股票增值带来的收益，熊市时，我们又可以将资金沉淀到短期金融工具这个‘蓄水池’中。我们的基金产品同样具有货币市场基金的优势。”中信基金研究总监刘辉说到。

　　与中信经典配置基金不同的是，海富通收益增长基金设计却是来了个“集大成者”。

　　据悉，海富通收益增长基金的投资管理设定了具有长期增长趋势的收益增长线。基金管理人将通过具有能动性的资产配置和积极主动的精选股票，力争基金净值高于该收益增长线。海富通公司承诺一旦基金净值跌破收益增长底线，将暂停收取基金的管理费。

　　有业内人士指出，海富通的做法实际上是博时价值增长的“再版”——现实中，海富通新基金的挑战目标已经瞄准了博时价值增长基金。

　　根据海富通公司相关人士介绍，海富通的收益增长线每180天进行调整，起始期内的水平固定为0.92，每期期初按照上期基金NAV增长率的60%和上期期末的收益线水平来确定本期的收益线水平(调整的是上升斜率)。在起始期水平和增长率两个数据上，博时价值增长基金分别是0.9和70%。海富通认为，高于博时基金的起始水平是自身的一大亮点。

　　同时，海富通新基金还特意设计了“投资管理运用CPPI技术”的新卖点。

　　但这也是被业内人士所质疑的一点。

　　有专家认为，CPPI技术的运用是建立在债券等保守型投资的基础上的，只有在获得债券等投资收益后，基金公司才能运用该部分投资去投资股票。而海富通在股票投资上设定的范围却是0-80%。

　　“真的不知道他们将如何同时实现收益增长线年年提高，又能实现CPPI的保本目标？”该专家认为有必要观察一段时间，以便发现海富通运作的奥秘。