全流通讨论再次升温 关注时间、方案、试点公司

　　近来，关于股市全流通问题的讨论再次升温，全流通选择什么时间？采取什么方案？谁会成为试点？

　　文/广州万隆

　　近日，众多官员、学者以及市场人士，就我国资本市场全流通问题展开了一轮大讨论 。中国证监会规划委主任李青原明确表示，2004年是解决全流通的一个很好时机，再次将前段时间内尘封起来的全流通问题摆在了投资者面前。

　　此次讨论中有关解决全流通问题的各种相关措施，相比前期似乎更加具体和细化，这是否标志着解决全流通正在进行中呢？

　　什么时间合适--打开魔盒的时机选择

　　由于全流通问题的复杂性和对于市场的影响深远，全流通的时机选择就显得非常重要，在不同的市场环境下打开这一魔盒，对于市场的影响是不同的。李青原提出的在市场环境较好的2004年解决全流通问题，应该说，在一定程度上代表了管理层对于时机的把握意图。

　　一方面，较好的市场氛围和投资者信心的恢复有利于全流通的顺利进行；另外一方面，在市场整体价格水平合理的情况下，也为全流通价格的设定提供了较大的空间。

　　加上长期的熊市和一段时间的股价结构调整完成后，价格泡沫的消除和价格体系的重新定位，也可以减少全流通对于市场可能产生的负面冲击。

　　所以说，较好地选择切入市场的时机有利于流通过程的顺利进行，在目前的市场环境下，为这一问题的明朗提供了较好的孕育环境。

　　什么方案合适--全流通方案应是双赢

　　全流通的方案重点，在于流通价格和减持方式的确定。从目前的情况来看，无论学者的观点还是管理层的态度，在一个可行和能够被市场所接受的方案中，应考虑广大投资者对于这一方案的认同，即保护流通股东的基本利益。我们相信管理层在这一问题上会采取现实的态度，采取双赢的做法。一旦这一问题能够逐步明朗，对于彻底解放投资者对于市场发展的担忧，具有关键性的作用，目前的牛市运行格局也将进一步稳固。

　　最为主要的是，现在场外的资金十分充裕，这从货币市场拆借利率一直在低位就可以看出；加上由于汇率问题带来的外资流入，在国内市场隐伏的国外机构投资者也不在少数。一旦

　　核心问题能够明朗，可以设想场外资金将会蜂拥而来，对现在的行情起到推波助澜的作用，将能够真正打造出中国股市的长期牛市。可以说，全流通确实是牵一发而动全身。

　　同时，在全流通对于市场的影响方面，我们已经做了详细的分析，目前股价的体系重新排序，将在这一背景下加速发展，成长价值投资理念的树立将是投资成败的关键所在。

　　谁会成为试点--范围应在重工业股票

　　李青原表示，在国有股流通试点的选择上，应该选那些没有比较严重的历史问题，基础比较好，此外试点全流通后可能股价会稳中有升的一些企业，在国民经济中比较有代表性的和国民经济状况关联度比较高的企业。这样，一方面可以维持整个市场的稳定，另一方面，在试点的过程中可以做到逐步完善配套措施。

　　我们认为，试点的方案应该出现在重工业类的股票上，特别是东北的重工业类股票。这类股票既具有良好的试点基础，又具有现实的市场意义。

　　首先，目前我国正处于重工业快速发展的时期，重工业类的上市公司具有良好的宏观环境，经营业绩普遍偏好，具有较好的试点基础。同时，由于重工业的发展已经成为我国经济发展的主流，这类上市公司和国民经济的运行可以说是高度相关。

　　其次，目前的东北老工业基地具有较好的工业基础，但是却缺乏先进的管理体制和改造过程中的资金，这类上市公司完全可以通过国有股流通来引进民营资本和外资，既可以满足对于资金的需求，又可以带来先进的管理方式和技术，对于其体制的改革具有重大的推动作用，完全能够达到管理层强调的双赢状况。

　　可以说，虽然前一段时间全流通问题随着市场的转暖逐步被淡化，但是这并不意味着问题已经不存在，恰恰相反，这可能意味着这一问题正处于水面平静，水底流急的状态。