政府部门再度注资机会不大 谁将救赎南方证券

　　特约撰稿 邹光祥

　　目前，南方证券未来的命运最为人们关注。据接近接管组的人士透露，行政接管只是一个过渡安排，目的是要厘清其资产和负债。可以预测南方证券未来极有可能走上清盘，部分经纪、投行等获利业务划拨其他券商的机会很大。

　　80亿注资南证

　　其实，早在2001年6月，中经开被取缔时，南方证券的问题便已凸显，只不过那时南方证券只是爆仓，还没有破产。但是，业界预言，下一个倒下的大券商极有可能是南方证券。

　　随后，管理层开始对南方证券进行手术，期望将其救活。几乎同时，贺云、阚治东等证券猛人被深圳市政府选中，相继出任南方证券董事长和总裁。但一年半过去了，情况却没有根本好转。

　　根据公告，导致行政接管的主要原因是“南方证券管理混乱、内控不力、经营不当，财务、资金状况继续恶化”。而导火索则是阚治东的主动请辞。在贺、阚主政期间，南方证券一年多都未能召开董事会，而将相不和、派系斗争更是公开的秘密，公司高管与股东之间的积怨越演越烈。更有股东不断上书深圳市政府，要求撤换现有管理层，对过去问题予以彻底清算。

　　目前，接管组正在夜以继日加以清点。相信不久就会有结果。有业内人士预计，其保守的估计有近百亿之巨的财务黑洞。对于谁将是最后的买单者，业内认为，从已清算处理的鞍山证券、大连证券、新华证券的情况来看，地方财政无疑将担当重任。有消息指出，为了拯救陷入绝境的南方证券，中央财政将注入资金80亿元希望能将其盘活，且此大笔资金将在近期到账。这一资金数额远远超过了人们当初的预期。

　　但据记者了解，到账资金届时有望以定向发行债券方式或是次级债方式注入。不过，对于注资南方证券，记者采访财政部、央行等部委，相关消息未能最终确认。

　　“一切要看最终的负债情况，不过，政府部门再度注资南方证券的机会不大。”消息人士透露，从目前情况看，南方证券被分割的可能性是存在着的，招商证券因此壮大规模，似乎没有多少悬念。国信证券也参与了南方证券的接管，此前传闻光大证券、中信证券拟重组南方证券，但目前还没有消息说这两家参与接管。

　　南证亏损未完结

　　南方证券在委托理财业务上的亏损最为严重，预期其亏损高达80亿元。1月5日，有7家上市公司相继公告了其投资南方证券的情况，涉及资金12亿元。市场相信，还有更多的地雷深埋其间。在阚治东入主后，曾一度将接近百亿的委托理财的规模压缩至27亿元。由于南方证券有近30只重仓股票，后市的损失还将进一步扩大。1月5日，受利空消息影响，南方证券持有的“双哈”(哈药、哈飞)股价均以跌停报收，南方证券为此共损失1.1亿元之多，而此前就有市场传闻说，南方证券被勒令必须将重仓自营盘清仓。

　　根据上交所公开信息来看，致使“双哈”跌停的交易席位并没有南方证券，且跌停后成交量并没有明显放大，交投十分清淡，不具备出货条件，南方证券依然拥有大量筹码。与此同时，从技术上而言，后市仍有跌停。也就说，南方证券的亏损后市仍将扩大。

　　南证浮沉

　　作为中国最大的券商，南方证券的浮沉无疑是中国证券业的一个缩影。南方证券除了自营的问题，还有大量的不良资产。此前有报道称，南方证券将大量不良资产剥离给下属的华晟达资产管理公司，这也是南方证券资金周转不灵的一个重要原因。

　　2002年，南方证券一口气核销15亿的不良资产，但仍不能从根本上解决问题，而大量短期债务需要偿还。

　　据南方证券内部人士透露，公司的资金链一直非常紧张，随时都有断裂的可能。大量的是1～3个月的短期融资，给日常运营带来了非常大的压力，这也是不时有破产传言的根源所在。

　　从2001年开始的熊市，暴露了南方证券的诸多问题。而正是这长达两年多的熊市，使阚治东的复兴计划受挫。有分析人士指出，以贺云、阚治东为首的新管理层，在股票的操作上仍然沿袭的是传统的强庄操作理念。这一点可以从“双哈”股票的操作上可窥见一斑。

　　南方证券挪用客户保证金更是人所共知。据悉，南方证券早年曾提出过“证券业务和实业并重”的发展目标，搞了很多房地产，现在看来这种决策相当错误。现在，在深圳、广州、上海、沈阳等很多地方能看到南方证券的大厦，仅此项就占用了几十亿资金，而当时南方证券的资本金只有10亿元。

　　南方证券一直在苦撑和自救，但显然大势已去。资料显示，截至2002年年底，南方证券的总资产是260亿元左右，剔除2002年的亏损，账面的净资产大约为26亿元，净资产是总资产是的1／10。这一数字是全行业的1／3。

　　悲情阚治东

　　阚治东请辞前，曾破天荒地接受了两家相关媒体的采访。他多次强调，只要有10亿～40亿左右的资金到账，南方证券即可将转危为安。据悉，阚治东的计划是先注资10亿元，再请批发行30亿3年期的债务。为此，南方证券还准备了一套自救方案。但无论是注资还是发行债券，都被否决了，而政府的承诺也未能及时兑现。2003年寒冷的冬天，南方证券终于未能熬过这一稍显漫长的严冬。

　　其实，在2003年8月召开的券商峰会上，阚治东

　　就已萌生去意。据悉，在峰会上，阚治东疾呼要客观对待历史形成的困难，给老券商提供适当的政策空间，然而和者寥寥，悲凉涌上他的心头。随后，南方证券发债被否决，而漫漫熊市依然看不到尽头。阚本人深感回天乏力，请辞成为此刻最好的选择。

　　阚治东曾说，证券行业普遍存在着两个问题：一是资本金不足；二是现金流出大于进，而业务最为市场化的券商却又一身的“国企病”，这正是当下中国券商的沉疴。在南方证券之后，谁来救赎券商？