南方证券现任高管全部停职 巨大黑洞谁来担责

　　本报记者 莫菲 深圳报道

　　“情况在核实中，亏损多少现在不好说”，1月7日下午，记者拨通了南方证券行政接管小组一位成员的电话。该成员来自中国证监会，他表示：“正在抓紧处理，具体公布时间要看工作进展。”

　　“任何违法违规行为，经查实后将按照法律法规严肃处理”，从某家证券媒体发布的通稿可以体会到监管层的决心。“南方的定性是‘违法违规经营、管理混乱’，公安部门也介入了，应该会追究相关人员的责任，南方一些高管难辞其咎”，接受采访的本地业内人士普遍认为。

　　上述接管小组成员也表示“南方现任高管都暂时停职了，我们的要求是停职不停责，随时配合调查；前几任高管基本都在深圳”。坊间传说南方前董事长沈沛已回国，该成员则透露“沈沛不在深圳”，并希望记者“有消息要通报我们”。

　　亏损的冰山一角

　　“明天有一只新股申购，银行这边有问题……要三四十亿吧”，1月6日下午，通过保安严格盘查后，记者来到太平洋商贸大厦南方管理干部办公的楼层，正听到一位中年男子打电话。零星的片断，无法拼出南方的亏损真相，但此次传言中的80万拨备款验证了南方的亏损之巨。

　　“我们都不知道公司到底亏了多少，南方很多事情不透明，财务数据就更是一级机密了，不过感觉到报销的时间越来越长，应该是情况越来越不好了吧”，南方一位中层干部告诉记者。

　　事实上，刘波、郭元先、阚治东等历任高管都回应过南方亏损和不良资产的问题。

　　2001年，市场传闻南方的资产管理规模有200亿甚至更多，并因此产生了30多亿亏损，此时南方的注册资本只有10亿元。时任总裁的刘波直斥为“无稽之谈”，表示“我们资产管理的规模只有40多个亿，40个亿的资产管理规模做出30个亿的亏损只能是一个市场笑话”。

　　2002年，时任总裁的郭元先也声称2001年的浮动亏损因当年市场回暖基本持平。

　　2003年，时任总裁阚治东表示，“南方证券委托理财规模已经从最高的80多亿元降到现在的27亿元”，“南方是有一些不良资产，但绝没有外面传的那么多。”

　　南方亏损的最新版本，出自2003年10月的南方破产传言。“南方证券的亏损额达到120亿元之巨，其中国债欠库就达40亿元，还大量挪用客户保证金”，南方为此发表《郑重声明》紧急辟谣。

　　“国债欠库和挪用保证金都是行业性问题”，一位券商高层坦言，“南方的问题是，盖子已经被揭开了”。

　　该高层指的是，由于要进入银行间同业拆借市场融资，根据央行的有关规定，南方2003年8月公布了未经审计的2001年及2002年的资产负债表，揭开了可怕的冰山一角。

　　根据有关公式计算，南方挪用客户保证金19.17亿元，而这可能只是下限，因为南方在2002年的最后一个交易日拆入了15亿元，显然涉嫌为账面掩盖缺口。此外，截至2002年12月31日，南方证券的自营达到了83.41亿元，而此时其净资产才22.94亿元，远远超出了券商自营规模不大于净资产80%的上限。

　　南方的窟窿还包括早年投资的一些实业，一般模式多是南方的全资实业子公司向银行贷款投资房地产，由南方担保，数额一共约10亿元。这些投资多以失败告终，给南方带来遗患无穷。

　　先查资产管理

　　南方的投行和经纪业务都相当不错，2003年更是以主承销七家之多名列业内第一。一位熟悉情况的人士指出，“要查南方的亏损窟窿，先要查一查天发投资和华德资产，这两家公司实际上一直是南方的自营平台”。

　　说到南方的自营，先要说一说领军人物孙田志。孙曾是南方一家机构大户的高管，后受邀加盟。1999年8月，南方时任董事长沈沛把兼任的淮海投资董事长一职让给了孙，孙从此执掌南方的自营大权，后被任命为南方负责自营的副总裁。阚治东主政后也力排众议，仍令其担纲自营。

　　天发投资的前身淮海投资1998年1月成立，南方实际控制99%的股权。该机构名声显赫，并跻身“中国股市八大神秘操盘机构”之列。淮海投资凭借虹桥机场一战成名，一个多月时间里，4.8亿元流通盘的虹桥机场从10块钱走到了15块。2000年8月，淮海投资更名天发投资并迁至上海，孙田志禅联帅位。

　　由于最初投资时用的是南方旗下实业公司的名义，根据有关规定，证券公司必须与实业公司脱钩，南方2001年年中时把对天发投资90%的投资转让给了深圳华晟达集团公司，并于2001年7月在上海成立了专门从事资产管理业务的子公司华德资产管理公司，孙田志仍挑业务大梁，该公司也一直归入资产管理部下统一运营。从2001年底开始，哈飞股份、升华拜克、金地集团等南方重仓股背后都有华德资产的身影。

　　南方和天发及华德的联手，形成了对哈药等个股的高度控股，“这是为了打造强庄形象，以吸引委托理财资金；也是为了实现年终账面浮盈，为今后的融资提供便利”，一位市场人士认为。

　　责任

　　“接管小组在《致全体员工的一封信中》明确说明，‘公司经营管理中出现的问题与大多数员工没有直接关系’”，一位在南方工作了近十年的中层干部告诉记者，“应该会查高管层的责任吧”。

　　南方成立十一年来，在现任董事长贺云之前，还有过三任统帅人物，分别是王景师、沈沛和刘波。

　　贺云2002年6月接任董事长以来鲜有开口，而他惟一一次、也可能是最后一次以“南方证券董事长、总裁”身份出现，是在2003年最后一天，在深交所办公楼二楼举行的首钢转债首日上市仪式上。记者当时就在现场，从二楼追到一楼他也没吐露关于南方的半个字。“贺云和阚治东应该不会承担责任吧”，一位熟悉情况的人判断说，“毕竟南方的亏损有历史原因。”

　　第一任董事长王景师曾任农业银行总行党组副书记、副行长，1992年起参与创建南方证券时已年过六十，先后任董事长、名誉董事长。“从王景师开始南方就有实业投资，当时的券商都重视实业，南方只不过是先人一步”。而据一位前南方证券高管透露，南方90年代初买的地遍及全国各地，传说在海南房地产最高峰的1992年年底还买下了海南某县一半的土地，这为王赢得了“县长”的称号。

　　王和第二任董事长沈沛都因为北大车行事件受到过中国证监会的处罚。证监会在《处罚决定》中认定，“南方证券从1996年10月至1997年4月利用内幕信息大量买卖北大车行股票”，为此“没收南方证券违规所得7455.80万元，罚款500万元，对南方证券上述违规行为负有领导责任的原董事长王景师、原总裁沈沛处以警告”。

　　沈沛曾任北京西城区副区长、农业银行办公室副主任。在南方成立时，沈就是第一副总裁，时年42岁，历任副总裁、总裁、董事长兼总裁；1998年6月任党委书记、董事长；2002年2月任党委书记。

　　“差不多到贺云和阚治东来了，沈沛才走，他在南方前后待了十年之久；如果从这个时间来说，南方主要的亏损和不良资产在他主政时期积淀较多”，一位南方中层干部说。

　　据南方一位资产管理部人士透露，“2000年底召开股份公司成立大会时，公司负责人表示，希望股东能让南方代客理财”，后来南方的并列第一大股东上海汽车和南方及华德资产先后签下了总值7亿元的委托理财合同；沈曾亲任淮海投资董事长，其对自营的重视可见一斑；被定性为“欺诈发行上市”的麦科特事件所占额度是1997年，实际运作是在1998年。“这些都发生在沈沛时期，尤其委托理财的保底收益，成为南方沉重的包袱；而南方如此强大的实力，自营亏损如此之大，也实在令人匪夷所思”，一位市场人士分析说。

　　有别于历任掌舵人，第三任董事长刘波给人的印象“不那么强硬”。1992年南方成立时，36岁的刘波还是上交所副总；1998年6月，刘波从南方总裁、党委副书记起步，三年零八个月后坐上了董事长的职位。不过只有三个多月的时间，刘就和总裁郭元先一起被调离。

　　“南方像一个长在脊柱上的肿瘤，牵动四经八脉，动刀要格外小心”，一位在南方待了十年之久的中层干部意味深长地说。但正如部分业内人士所说，南方的问题是体制的悲剧，难逃其咎的应该不仅仅是其高管层。