高渊
当券商问题大面积暴露的时候,常常意味着已到了一个新的转折点。人们希望随着监管的深入,证券市场能孕育新一轮积极变化,因为监管的目的还是为了发展得更好
2004年新年伊始,沪深股市便迎来开门红。1月5日,沪综指开盘1516.79点,收报156
8.35点,比上个交易日收盘上涨51.16个点,上证50指数更是大涨50点。引人注目的是,两市共成交307亿元左右,比上个交易日大幅放大。而蓝筹板块依旧是上涨的中坚力量,中国联通的涨停极大地刺激了市场的做多欲望。这显然是个美妙的开局。
而颇有意味的是,这是在被称作券商的“多事之秋”时发生的。事实上,从2002年以来,已有好几家券商黯然告别这个曾被认为充满诱惑的行业。很多人认为,问题券商的“好日子”之所以走到尽头,直接原因是证监会大大加强了监管力度。比如,证监会规定证券公司的自营资金和客户保证金必须分离,对问题券商无异釜底抽薪。
与此同时,股市持续近3年的低迷行情,更令大量热钱抽身而去。监管政策的不断完善和股市的持续低迷,使得券商的生存环境发生急剧变化,以前的佣金等几大盈利点也已不足以支撑业绩。
更重要的是,就在此时,券商自身管理上的问题却逐步爆发。很多管理上的漏洞,在大牛市中不易暴露,但是碰到持续的熊市就可能暴露。
从某种意义上说,券商面临的困境,是当前股市的一个缩影。它既反映了生存环境的变化,即股市持续低迷,也折射出券商自身管理上存在着重大问题。有人作过调查,目前全国2000多个营业部中,有近80%濒临或已陷入亏损。这说明,问题券商可能还不止已被处理的这几家。
但是,当问题大面积暴露的时候,常常意味着已到了一个新的转折点。目前,证券市场存在一定困难是显而易见的。但同时还应注意到,无论是从市场的内生变量还是外生变量来看,证券市场中的一些重要因素正在悄悄地发生重大变化。比如,优胜劣汰、价值发现等有助于市场长期健康发展的积极因素,正在不断聚集并开始显现,市场酝酿着大的转折。
没有人愿意看到这些问题券商的出现。但反过来看,如果问题券商的被处理,意味着管理层有勇气直面证券市场的不良风气,这又未必是坏事。而人们更希望看到的是,随着监管工作的深入,证券市场能孕育新一轮积极变化。这是因为,监管的目的还是为了发展更好。
《国际金融报》(2004年01月06日第一版)
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