申银万国研究报告：今年股市资金将呈现净流入

　　据申银万国证券研究所的有关研究报告显示,今年金融市场的资金面仍将显得较为宽松,而股市资金供给将有望改变在2003年以机构投资者为主的格局,预计全年股市资金的流入将大于流出。

　　研究报告显示,由于2003年居民金融投资意愿持续减弱,中小投资者对股市增量资金的贡献并不大,市场运行更多的是依靠券商、基金及保险公司等机构投资者的存量资金维系。

　　从2003年1月至12月22日,沪深股市以新股、配股、增发、可转债等上市公司融资形式流出的资金量845亿元；以印花税、佣金形式的资金流出为250亿元。截至2003年12月22日,股票市场存量资金为3000亿元,比1月份的3500亿元减少了500亿元,因此,2003的股市总体表现为净流出,流出的资金量大约为400亿元左右。

　　报告预测今年我国宏观经济仍将维持投资主导型的增长格局,与投资的继续高增长相适应,金融机构的信贷增长率将达到20%,人民币信贷投入规模估计为3.7万亿元左右,M2增长率将达到18%至19%,但要比2003年有所降低。同时,货币政策调控将延续适度紧缩的基调。因此,今年社会总量资金供应的扩张速度将比去年略有下降。即便如此,报告认为,与1998年至2001年阶段相比,今年的宏观金融资金面仍将显得较为宽松。

　　报告预计,今年股票市场资金供给可达到1400亿元。而个人投资者有望成为股市一个重要资金来源,约占六成左右。个人投资者的资金来源主要是居民的增量金融资产,预计2004年居民增量金融资产规模达到1.6万亿元至1.8万亿元之间,如果按照6%计,并扣除20%的农村居民增量金融资产,则2004年居民增量金融资产中有800亿元左右可以投入到股市中,由此将改变2003年以机构存量资金维系的局面。

　　在机构投资者方面,今年新增的资金可能在600亿元左右。其中,保险公司将成为主力。因为,按保险资金可以购买证券投资基金的资金比例计,目前,至少还有近400亿元的资产尚未使用。此外,QFII、社保、券商的融资规模合计为200亿元。

　　报告预计,2004年扩容资金需求大约为900亿元,此外维持市场扩容部分的活跃资金则在200亿元左右,合计资金需求量大约在1100亿元。因此,从资金流入和流出的预测情况看,2004年市场资金面总体将"盈余"300亿元左右。

　　报告同时认为,今年股市的资金供求还将受到5个方面不确定因素的影响,其中包括房地产市场的资金流向、QDII、国有股减持、保险资金直接入市、券商融资渠道的拓宽和集合理财产品的推出等。

　　(上海证券报记者秦宏)