“价值投资”理念 并不意味着一定要投资蓝筹股

　　2003年基金公司大力持有蓝筹股，蓝筹股普遍上涨了50%左右，部分蓝筹股已出现高估现象。某基金公司市场部负责人向记者表示，2004年基金公司的投资方向肯定将有所改变。除了关注蓝筹股外，将重点关注有发展潜力的一些股票。

　　花开一季，当市场一致看好蓝筹股的灿烂“钱程”时，可曾有人已经窥得蓝筹股颜色渐褪？

　　“股价上涨的同时，也是风险不断积累的过程。股价一直上涨达到某个高位，出现下调是必然的。但如果价值同时不断增长，能够抵消价格上涨的空间，股价还是可以保持相对稳定的。”申银万国的研究员徐妍认为：虽然2004年谈蓝筹大厦将倾还为时过早，但如果把时间拉长至2005年、2006年及以后，这一趋势则可能出现。

　　蓝筹面面观

　　目前国内的蓝筹股主要集中于电力、钢铁、石化、汽车、有色金属等几个方面。

　　海通证券电力方面的分析师李元认为：2004年电力板块的上市公司基本面还是应该看好。目前电力短缺的问题短时间内很难解决，虽然明年煤价可能有所上调，但电价也会随之上调，而且电力板的上市公司规模相对都比较大，在煤价方面具有很强的讨价还价的能力，受煤价上涨的影响相对会比较少，而电价上涨的获益则比较高。电力板块的公司像华能国际、申能股份、长江电力等公司业绩可能要好于今年。

　　不过李元同时表示：电力股的市盈率在28倍左右比较正常，而目前电力板块的市盈率在20～25倍左右，在配合业绩的提高，电力股的股价肯定还会往上走，但空间不会太大了。

　　海通证券石化行业的分析师石磊仍然看好2004年石化行业的走势。“石化行业属于周期性的行业，一个周期大概有7～8年的时间，而2003年是石化行业复苏的一年，预计在2005年～2006年会达到顶峰。目前来看石化类上市公司的股价还不是很高，平均市盈率不到20倍，而石化类上市公司市盈率在25倍左右比较合适，所以石化类上市公司的股价还有一定的上涨空间，但幅度肯定不比2003年。”

　　申银万国的汽车分析师于晖则认为由于各公司的状况不同，汽车类上司公司的股价可能会出现分化，但2004年总体还是应该看好。

　　申银万国的徐妍则认为：因为是稀缺资源，有色金属板块应该还是亮点。钢铁、石化等企业2003年涨势喜人，这两大行业均属于周期性行业，与行业景气度高度相关，所以在经历高位之后，必然会走低，预计投资者可在2004年下半年对投资钢铁企业保持谨慎。石化由于牛市开始较钢铁板块晚，所以可以一直看好到2005年～2006年。在周期性行业走低之后，投资者可以关注一些稳定性高的行业，比如港口。

　　对于一些原材料的行业，由于2003年严重供不应求，价格上涨幅度较快，反应在股价上也增长较快，但随着加大投资，产能大幅提高，预计到2006年左右会供大于求，出现产能过剩而需求不足的现象，股价也会回落。

　　基金风向变？

　　从2003年大盘蓝筹股换手率普遍高达500%以上来看，中国的基金并非像巴菲特那样作中长线投资，而是频繁进出，一方面赚取差价，降低成本，扩大收益(实际上仍是投机)；另方面可获取派息，或可凭市值中购新股获利。

　　基本面向好也许会成为2004年蓝筹股上扬的动力，然而累积涨幅过大则可能让一贯秉承“价值投资”理念的基金公司转移阵地。

　　某基金公司市场部负责人向记者表示：2004年基金公司的投资方向肯定将有所改变，除了关注蓝筹股外，将重点关注有发展潜力的一些股票。

　　该人士表示：基金公司的“价值投资”的理念，并不意味着一定要去投资蓝筹股，而是要去投资价值被低估的、有发展潜力的股票。

　　有关人士对记者表示：如果真出现这种状况的话，对蓝筹股而言是大大不利的。目前基金公司的仓位非常满，基本上达到了70%的极限，而且主要集中在大盘蓝筹股上，如果基金公司要购买新的有发展潜力的股票，就必须要卖出当前自己持有的这些蓝筹股票。如果基金集体行动的话，蓝筹股在资金方面将会受到不小的压力。

　　如果蓝筹股股价较高，而又没有其他投资者跟进接盘的话，基金公司能否坚守蓝筹阵地呢？而如果基金撤退的话，蓝筹股会产生多大的问题？