2000万撬动10亿傅建中透过信托杠杆收购哈高科_焦点透视_财经纵横

2000万撬动10亿傅建中透过信托杠杆收购哈高科

http://finance.sina.com.cn 2004年01月04日 10:11 《财经时报》

　　本报记者汪恭彬

　　上海报道

　　傅建中一直说自己要低调、低调、再低调。

　　但2003年岁末，哈高科(600095.SZ)的一则公告还是一下子把傅建中推到了公众面前。当日公告说，浙江新洲集团及旗下伙源江置业、新绿洲公司、宁波房产等四家公司一同收购哈高科累计29.99%的国有法人股。

　　傅建中正是新洲集团的创始人。

　　傅说，这次收购源于他的黑大情结。傅建中是浙江宁波人，早年在哈尔滨插队，后考入黑龙江大学，毕业后虽然分回老家，但对那块黑土地仍情牵不断。

　　2003年1月，傅建中买下哈尔滨市政府附近的近三千亩土地用于开发高档住宅。在这前后，傅还在上海、杭州和宁波收购房地产项目，均取得极大成功。傅此举吸引了哈尔滨开发区管委会的注意，借开发区红线，傅建中逐步走近哈高科。

　　哈高科，一家位于哈尔滨高新技术开发区的上市公司，房地产正是其三大主业之一。

　　“借哈高科的上市公司资源，可做大哈尔滨的房地产业务。”傅建中说，“我们还要向俄罗斯发展，那边有木材、石油，而且房地产需求也很大。”

　　而据傅建中透露，早前一段时间，由傅创办的新洲集团已经收购了一片位于俄罗斯哈巴洲的24万公顷的原始森林，总产出将有1100多万立方米木材，预计有近10亿人民币的利润。

　　盘点下来，傅建中以2000万元出资设立新洲集团，透过股权、债权、信托等多种金融创新模式，至少撬动了近10亿的财富。知青傅建中

　　傅建中1969年到哈尔滨插队时，还不到20岁。在1973年考取黑龙江大学读哲学专业之前，傅建中好几次被评为劳动模范。

　　1976年，傅建中大专毕业，被分回老家宁波市人民银行工作。三年后，傅建中被派去筹建宁波人行学校，并担任筹备组组长。

　　这段经历，为傅建中积累了足够的金融资源，现在宁波的很多银行领导都是傅以前的学生。

　　1980年，他被调到浙江省委党校做老师，由他负责的浙江投入产出研究课题曾获得浙江省科技进步奖。

　　1983年，傅建中经历了人生的第二次转型，由金融界转向官场。这一年，傅建中调入浙江省委组织部，担任调研室主任。这段经历一直持续1991年。也正是在这一时期，傅建中积累了足够的政府资源，为以后下海创造了人脉条件。

　　1991年，傅建中实现了人生的第三次转型，由官场转向商界。当年，傅被派驻到位于北京的中国农村发展信托投资公司(以下简称“中农信”)工作；1992年，回浙江筹建中农信浙江公司，并任公司总经理。

　　在中农信的8年，傅建中的经商才华得到了尽情发挥。据傅本人透露，初创期，中农信只有1000多万净资产，而到中农信解散时的1997年，这个数字已经被放大到68亿，浙江中农信旗下已经拥有13家房地产公司，宁波38层的中农信大厦、嘉兴中农信广场均是出自傅建中的手笔。中农信解散之前的1995年，傅建中还参与组建浙江联通公司，并出任第一任老总。但这段经历并不长，此后的一段时间，傅建中开始了“漂泊”的生活。

　　其间，傅建中先后在中国航天四创公司、永新集团浙江公司、浙江耀江集团担任要职，但为时都比较短暂。但也正是这段经历，坚定了傅建中下海的决心。下海经商

　　那是2002年的事情。

　　傅建中说，当时他是浙江省耀江高科技公司总经理，主导重组ST琼海德(000527.SZ)事宜。

　　在国企的这段经历，使傅萌发了下海的想法。

　　经过很长时间的思考梳理，傅建中将产业确定在自己的老本行——房地产——毕竟这是他最拿手的。而且，傅在官商及金融界都有人脉，资金、项目应该都不成问题。

　　傅看中的第一个房地产项目就在哈尔滨市。这是一块面积近三千亩的土地，傅计划分三期开发，一期用地1065亩，规划建设规模15.6万平方米，用于建设高档住宅。预计2004年初项目可以正式对外预售，一期工程可实现销售收入5.45亿元，税后利润1.43亿元左右。

　　其后，傅建中又先后将此前已经选中的几处房产项目一一收购，其中包括位于上海市徐汇区小木桥路的“申大南苑”在建工程项目(收购成本2.7亿，预计销售收入7亿，税后利润1亿以上)；位于宁波的“塞纳丽景”住宅小区(收购成本6000万，已实现销售超1.2亿)等。

　　2003年3月，傅建中开始打造属于自己的集团公司——浙江新洲集团。新洲集团初始注册资本1个亿，其中傅建中出资2000万，占20%，傅的战略伙伴林海文出资8000万，占80%。

　　但据知情人士说，林海文是温州人，但他并不参与新洲集团的经营。

　　成立新洲集团后，傅建中早前收购的几个项目也先后划入集团中，如黑龙江新绿洲房地产开发有限公司、上海源江置业发展有限公司和宁波新洲房地产有限公司，并分别负责三地的房产项目。

　　此中，新绿洲公司注册资本5000万元，新洲集团持股30.6%；源江置业注册资本5000万元，新洲集团持股51%；宁波房产注册资本4000万元，新洲集团持股25%。计算下来，新洲集团这三项出资约为5000万，正卡在新洲集团1亿元净资产一半的线上。

　　傅建中说，三家子公司此外的资金都是从战略伙伴筹集而来。

　　但要做大，这还远远不够。更何况，哈高科正向傅建中走来，他能不急吗？信托收购

　　2003年4、5月份，春暖花开，哈高科与新洲集团开始频繁互动。

　　傅建中说，哈高科的股东哈尔滨高新区管委会先后两次到杭州考察，他们对新洲开发的几个项目表示非常满意。而据管委会的一位人士透露，当时参与谈判的还有福建和青岛的另外两家企业，但最终花落新洲。

　　有分析师认为，虽然不排除哈高科希望借助新洲之力使企业摆脱困境，尤其是将房地产做大，但傅建中早年在哈尔滨积累的人脉资源在此中也可能发挥了关键作用。

　　从哈高科公开资料分析，这是一家业绩没落的公司，虽号称高科技，但其三大产业——房地产业、大豆深加工和医药产业——进展不利。2003年前三季度，这三个行业主营收入分别只有4387万、9241万和5974万，被寄予厚望的大豆深加工业只有9.36%的毛利率。其每股收益也相当低迷，2001年末为-0.478元，2002年底是0.025元，2003年中期是0.001元。

　　从财务数据上看，哈高科显然也急需重组。为了不触及要约收购，双方将收购股份敲定在30%以内，而收购价格则以哈高科2003年中期的每股净资产2.301元为依据，这个数字略高于2003年9月30日哈高科2.29元的每股净资产。根据哈高科26156万股的总股本，这至少需要1.8亿(＝26156×３0%×２.301)左右的资金。

　　依据公司法关于对外投资不得超过净资产50%的限定，新洲集团及参控股的新绿洲公司、宁波房产、源江置业累计净资产为2.4亿，因为新洲集团1亿净资产已按照上限对外投资剔除外，这四家公司对外投资额累计不能超过7000万元＝(2.4-1)亿×０.5。其间的差额是1.1亿的长期投资，按50%反推，至少增加2.2亿的净资产才能达到条件。

　　荣正咨询合伙人业务总监丁忠民说，银行贷款的成本将是比较低的，但商业银行法规定借贷资本不能用于股权收购，而短暂的时间债权融资2个多亿难度可想而知。

　　傅建中正在冥思苦想之时，丁建萍正向他走来。丁是杭州工商信托的执行董事兼总经理，傅建中此刻心中想什么，丁再清楚不过了。

　　很快，丁建萍为他设计出了一种类似于优先股的融资方案——浙江新洲集团股权投资项目集合资金信托计划。根据这种信托计划，由委托人自愿将其合法所有的资金委托给杭工商信托管理，并由后者采用股权投资的方式投资于新洲集团，为委托人获取预期收益。

　　据丁透露，该信托计划的规模是1.3亿～2.3亿，信托计划最后成立时，已募集到2.3亿资金。这笔资金旋即被用来对新洲集团增资扩股，增资后的新洲集团总股本3.3亿，杭工商信托占69.70%，傅建中和林海文分别被稀释到6.06%和24.24%。得此资金，新洲和旗下三公司很快与哈高科三大股东签订转让协议，受让哈高科29.99%的股份，受让资金总额约1.8亿。

　　“但我们不会一直做新洲集团的控股股东。”丁建萍说，“一年半的信托期满后，这部分股权将被转让至浙江新湖集团”。

　　据丁建萍分析，此为一种由第三方回购优先股的方式以确保信托委托人的收益，同时也可发挥信托资金的杠杆效应。根据信托计划，信托计划资金的预期年收益率将达到5.8%。而在期满即一年半后，即便新湖集团不对该笔股权进行回购，傅建中也有足够资金撬动这块巨石。百倍创富

　　“到2004年底，新洲就有好几亿的利润。”傅建中说，“那时回购杭州工商信托的股权应不会有问题。”

　　稍远些的战略则是，杭州、上海、宁波一带只是新洲的大后方，其业务重心将逐步向哈尔滨转移。哈高科的房地产、大豆深加工和生物医药，傅建中一个也不想轻言放弃。

　　而放眼更长远些，傅建中将透过信托杠杆，借哈高科走向俄罗斯。据傅估算，已完成收购的俄罗斯哈巴洲原始森林将在未来49年内每年提供24万立方米的木材，预计此1100多万立方米木材将产生近10亿的利润。

　　“2003年，我到俄罗斯考察了8次，那边的房地产业需求也很大，以后如果有机会，还想开采那里的石油。”傅建中说。

　　若如此，傅建中将以2000万起家，透过信托和哈高科平台，演绎出10亿的财富故事。

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