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伫立在新年的起点上，我们与曲折的中国股市共同体味曾经的一路沧桑。自2001年6月以来，股市已调整两年之久，期间虽然有过几次反弹行情，而整体上基本没有摆脱下降的趋势。2003年初市场主力在高举价值发现的大旗下也发动了一波较好的上攻行情，但在四月之后便草草收场，之后大盘再度进入了绵绵跌势。
不过，就在一片迷茫中，却也不可忽略2003年以来市场的一些根本性的变化。而这种
变化是不能与当前股市的低迷和反反复复的调整相提并论的。
最近，有机构向10家券商10家基金公司进行问卷调查。比较一致的看法是，中国股市已不可能象以往那样有急转而上的大牛市，2004年能够适度稳步向上就是“大福音”。不过，从经济的基本面和今年市场积蓄的基础来看，这种“大福音”是可以听到的。业内人士表示，不要寄希望于大牛市，这是一种不成熟的心态。超过经济增长的大牛市就要承担很大的下跌风险，中国股市发展到今天应该步入稳定增长期，大涨大跌都不利于股市的发展。市场人士认为，从目前的市场力量和政策作为来看，2004年的中国股市会好于今年，将呈现适度稳步上升的走势。甚至可以认为，2004年将是中国股市进入一段稳定时期，也就是“慢牛”时代的开始。
首先，中国经济继续保持高增长，并呈现出前所未有的良好局面，虽然说2003年5月突受“非典”影响，但全年保持8%的增长率几成定局，同时过去经济结构中那种宏观好微观差的态势得到明显的扭转，钢铁、石化等一大批行业纷纷走出低谷进入良性循环阶段。与之对应的是2003年上市公司的业绩较往年出现极大变化，在年报尚未披露的情况下可以肯定的是，两市上市公司整体业绩将出现较大的增长。应该说，股市在宏观向好的大背景下与经济悖离的态势将不会维持很长时间。因此，认识和把握国民经济增长周期，成为判断今后证券市场大方向的关键。
其次，从资金面的角度看，2003年以来管理层也不断在拓宽进入股市资金的渠道，七月份QFII正式实施，瑞银华宝的第一单里程碑式地宣告了沪深两市在国际化道路上迈出了重要步伐。虽然说目前这些利好目前尚未对股指形成多少刺激作用，但在一般情况下利好作用总是超前或者滞后。2004年市场增量资金主要来自于几个方面：在中央银行支持资本市场发展的方针指引下，新增储蓄流入股市的资金量将有所增加；新基金发行规模与券商发债速度加快，市场主力机构的资金规模将大大增强；保险资金直接和间接进入股市的资金，与社保基金通过基金管理公司投资股票市场的资金，相对于2003年会有明显的增长；QFII实施以后国外机构投资者的资金入市将逐步成为A股市场资金供应的新生力量。总体来说，2004年股市的资金供应较之2003年会有所改善，可以支持深沪股市走出比2003年强势的行情。股市一旦出现走强迹象，入市资金规模完全有可能超出市场的预期。
另外，2003年上半年的行情中，市场主力成功挖掘出绩优蓝筹概念，并使之初步深入人心。随着QFII的进入以及与国际社会的接轨，价值发现的全新理念逐步得到市场的认同，加之这一题材是与国民经济的发展息息相关，所以其生命力应该是旺盛的。
2003年以来，政策面的积极行动也在为股市稳定发展创设条件。从近时证监会高层的表态看，股票市场的低迷状况已经受到管理层的高度重视，恢复股市吸引力被列为证监会下一步工作的重点。
年前，中国证监会主席尚福林签署中国证监会第十八号令，发布了《证券发行上市保荐制度暂行办法》。酝酿已久的证券发行上市保荐制度终于出台，保荐机构和保荐代表人的责任从此有了明确规定对保荐机构和保荐代表人施行责任追究的监管机制也从此建立。这种监管机制的确立，预示着中介机构参与上市公司作弊的可能性大大降低，新上市公司的质量也必将得到进一步改善。
2003年9月21日，中国证监会授权新华社独家发布《关于进一步规范股票首次发行上市有关工作的通知》，这一文件对拟上市公司的业绩计算、独立性和融资额等提出了更严格的要求。股市非常时期出台这一政策，意义也非同寻常。有分析说，这是监管层对保证优质公司进入证券市场的最大一次政策调整，它将尽可能地把问题公司剔除在证券市场之外。《通知》的出台，是监管层从政策层面提升股市吸引力的重要举措。
其实，2003年以来，证监会就一直进行着对股市吸引力的培育。8月13日，证监会史无前例地召开了100多家券商座谈会。座谈会同时宣布了“三大铁律”“三大铁律”彻底断绝了某些券商靠挪用客户资产谋取不法收入的后路。此间有分析表示，券商制度的规范和透明，将使更多的投资者放心把钱通过证券公司这个通道进入证券市场。
有分析说，去年一系列政策法规的出台，对中国资本市场都是有长远的利好作用，将帮助广大投资者树立起坚定的、战略性看多中国股市的信心。这个牛市不是一年两年，将是一个20年发展的慢牛历程。
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