实力决定一切蓝筹股继续成为机构博弈主战场_焦点透视_财经纵横

实力决定一切蓝筹股继续成为机构博弈主战场

http://finance.sina.com.cn 2003年12月31日 10:00 新浪财经

　　--年末行情分析展望

　　2003年年末的行情中，蓝筹股行情出现一定分化，机构主力不像以往那样"齐心"了，在长江电力、山东铝业顽强创新高的同时，宝钢股份、中国联通、招商银行等蓝筹股却出现了调整，不过比起那些没有业绩支持的"牛鬼蛇神"ST类个股，作为"红五类"的蓝筹股表现还是相当出色的，价值型投资依然是市场的主流，只不过机构博弈出现了新的动向。2003年的

机构博弈主要出现在基金和其他机构主力之间，表现为两大阵营的投资理念不同，所做的个股泾渭分明。基于资金实力的原因，2003年基金阵营明显占了上风，在确立了自身的市场主导地位之后，2004年基金阵营似乎已经找不到可以匹敌的对手。在这种情况下，博弈可能转而在基金阵营的内部进行。在价值型个股普遍经历价值发现过程之后，基金的同向默契操作可能会转变成多空争斗，这也将拉开2004年及以后基金操作水平、风格及业绩分化的序幕。作为机构投资者看中的不会是一个短期的效应，这方面，瑞士银行的投资理念和国内市场的主基调是一致的，QFII涉水中国A股市场很难将它看做是国内下半年市场发展的一个契机，QFII更多的含义在于促使已经在逐步形成的价值型投资理念更加"根深蒂固"。包括QFII在内的诸多机构投资者之所以敢于直面中国股市的高价格，从根本上来说是看好中国市场的发展潜力，特别是中国经济高速增长带来的巨大诱惑是任何外资机构所无法抵御的。在中国，优质的上市公司还是属于比较稀缺的资源，从这个意义上说，QFII看好的银行、港口、电力等股票的选择与国内基金经理的看法其实相差无几，QFII实际是在"锁定中国经济的高增长"。瑞士银行中国首席策略分析师陈昌华指出，相比于中国证券市场的资金总量，QFII目前可以看到的资金也就是几十亿，这和国内市场的流通市值相比简直是微不足道。外资的参与会加速国内市场上已经出现的一些变化，国内的一些基金经理已经开始对盈利的基本面比较看中了。由此可见，未来2004年价值型投资、国际投资思路及选股策略将越来越被投资者所认同。基金主力在市场上已很难找到对手，未来蓝筹股将成为基金主力博弈的主战场，一些保持成长性的蓝筹股继续会有基金主力"保驾护航"，而一些高成长期已过的蓝筹股将可能成为机构博弈的牺牲品。从行业来分析，笔者认为2004年对汽车、钢铁类个股应持审慎态度，而对能源、交通运输、石化等瓶颈行业应持看好态度。理由如下：

　　2003年钢铁、汽车行情因为受其产品价格及供求关系的影响，容易波动。今年年初以来各行业指数钢铁、汽车行业涨幅达到40%，令大家愕然。投资者善于在下跌中购买好股票，不过也要善于在股票上升中部署减持升幅较大的股票。笔者认为减持理由是：(1)没有只升不跌的蓝筹股；(2)2003年业绩升幅远落后于股价的涨幅；(3)经济增长中行业受益程度会不断变化，我们需要寻找明年业绩更好的股票，

　　而对于电力行业有可能成为下一阶段经济增长的最大受益者。2003年是近年来用电增长速度最快的一年。今年1至9月份，全社会用电量达到13742亿千瓦时，同比增长15.58%，预计全年增长在15%左右。用电量的增长呈现全局性特征，全国各主要电网用电增速均超过10%。这个增速远远高于2001年和2002年8.7%和11.6%的增长速度。造成今年用电需求全面高涨的因素主要是高耗电行业迅速扩张和持续高温干旱。国民经济持续快速增长，用电量较多的冶金、化工、建材等行业均出现较高的增长势头，带动用电需求全面高涨，持续高温、干旱和来水不足，也增加了随机性缺电。在需求高速增长的同时，电力供应总量不足的现状显得更加突出。国家电网公司预计，2004年全国用电量达到20910亿千瓦时，增长速度预计为11%左右，净增用电量约2070亿千瓦时。与此同时2004年发电装机容量增加量3000万千瓦左右，由于电力需求继续高速增长，同期电源恫萘肯喽圆蛔悖ぜ?004年全国总体电力供需形势将比2003年更为严峻，持续拉限电的地区将有所增加。

　　而石油与化工行业作为一个周期性行业，我们预计此轮行业复苏可持续到2005年左右。基于这一判断，对于2004年的石油与化工行业我们仍可持相对乐观的态度。2004年预计我国经济仍将保持较高增速，而全球经济在美国经济复苏的带领下有进一步加快的趋势，这对于2004年的石油与化工行业将带来积极影响。但在经过了2003年的高速增长之后，预计2004年我国石油与化工行业的增长速度将可能放缓，尤其是利润增幅将难以再保持今年的增长速度。在石油价格预期将逐步回落的背景下，主要石化产品的价格上涨空间也将受到压制。行业增长仍将呈现出波动增长态势，但振幅可能趋于平稳。

　　而交通运输行业在本轮行情中，整体升幅落后，而经济进一步快速增长将大大刺激物流业的发展，公路、机场、港口等将迎来又一次发展的高潮。

　　2004年价值型投资将继续大行其道，价值型投资的理念会随着基金、QFII等主力机构资金实力的增强而不断强化，毕竟在资本市场上，实力决定一切。对于投资者而言，根据市场情况调整自身的操作策略，更多地捕捉主流机构资金的动向，应会在2004年取得更好的投资成绩。

　　银河证券分析师曹远刚