博时基金总经理：机构博弈2004年才会真正展开

　　刘志刚

　　2003年基金业绩喜人，其中博时价值增长基金净值增幅高达30%，而其基金经理肖华认为

　　2003年，对于基金业来说，绝对是辉煌的一年。统计显示，截止到12月19日，54只封 闭式基金的净值，从年初的701.50亿元增长到840.76亿元，增长率达到了18.996%。而运作超过1年的开放式基金，其平均净值增长率也超过了8%，其中增幅最高的博时价值增长基金竟然高达30%，而同期上证指数仅仅上涨了9.57%。

　　2003年，为基金业发展打下了基础；2004年的基金业，将面对什么呢？“价值投资”是已经达到高潮，还是刚刚开始？“机构投资者之间的博弈，明年才会真正展开”，享有基金业传奇人物美誉的博时基金管理部总经理肖华肯定地说。

　　价值投资理念——2003：初步踏上回归2004：不断深化过程

　　“2003年，仅仅是价值投资理念的初步回归，明年才是价值投资不断深化的过程。”肖华认为，2004年的市场主题，将不仅仅是分享经济成长，而且要从关注经济增长逐步过渡到关注企业成长。

　　2003年的证券市场，完成了从价格投机到价值投资的初步转变，市场对于核心资产的重要性以及强者恒强的市场格局有了深切的认识，而这一切，无疑将给2004年的市场走势提供重要启示。首先，2004年的起点并不是从最低点开始的。尽管市场的指数仍在三年来的低点区域徘徊，但是基金重仓持有的前二十名股票组合，相比年初已经有了50%的上涨；在强者恒强的市场里，2004年的行情起点，只能在2003年的基础之上进一步展开。

　　机构之间的博弈——2003：追捧价值理念2004：需要全球视野

　　肖华认为，机构投资者之间的博弈，在2004年才会真正展开。在这个进程中，越来越多的机构将在共同的投资理念———价值投资下展开博弈，其关键是对于所投资企业的估值。

　　博弈的结果则是为数不多的真正具备价值的企业获得追捧，出现增长溢价和大盘溢价。而围绕着“从经济增长到企业成长”的市场主题，2004年的中国经济将更为复杂，市场也会呈现新的特征。

　　肖华表示，2004年的中国经济，仍将在经济增长和制度变迁的作用下进一步发展。重工业化和城市化作为中国经济增长的双引擎，是推动中国经济不断发展的内在原因。而与此同时，经济发展瓶颈与产能扩张以及由此引起的周期性问题也值得关注。

　　“股权分割”问题在逐步改善。特别是将会改变人们对政策的预期，投资者心理由恐惧、讨论逐步转向期待，对市场而言影响巨大。

　　其次，要高度关注资本市场日益开放对A股市场的影响，即要关注“全球视野下的A股市场”。伴随着市场的进一步开放，以及资本在境内外双向流动的进一步加剧，投资者应该更多地从“全球视野”里认识中国A股的投资价值。人民币的币值问题，也是市场非常重要的影响因素之一。从全球视野来看，人民币升值将会同中国经济密切相连，并可能导致资产的升值以及资本的流入，其对市场的影响更大。

　　投资者的投资策略——2003：实施战略建仓2004：提前发现价值

　　目前世界能源价格存在上升趋势，而且随着中国成为全球低成本制造业中心，不仅仅意味劳动力被廉价使用，也意味着消费大量不可再生资源以满足外需。而能源和矿产资源战略，是保证国家可持续发展的重要因素。能源矿产资源需求的继续扩大和国家对能源、矿产企业的支持，将成为这些企业继续发展的基础。

　　大盘蓝筹股作为我国各行业的龙头企业，是中国经济发展的脊梁，投资该板块，就是分享中国经济成长的成果。另外，随着中国经济进一步增长和消费的升级，满足消费需求的企业也面临着成长的机遇。

　　肖华认为，明年投资者的选择，要充分考虑持续增长的瓶颈因素——能源和矿产资源问题，投资持续增长的领先者——大盘蓝筹股，选择内延式增长以及能够满足消费需求的企业进行长期投资。

　　肖华建议，投资者对于已持有的股票，应关注其商品价格的变动，不要轻易放弃战略筹码，另外也要关注生产效率、管理和运营能力改善的公司，以及资产价格上涨的公司。