股市10万个为什么 QFII为什么牵手德隆系(中)

　　水皮杂谈

　　QFII对德隆系哪里感兴趣？

　　要回答这个问题，我们首先要搞明白什么是QFII。QFII翻成中文是境外合格投资者的意思，我们现在通常所说的12家QFII其实只是12家有代办资格的外国投行，他们的客户才是 真正的QFII。

　　QFII如果投资中国公司，他们会通过什么渠道了解呢？渠道之一，当然是眼见为实。比如花旗银行此次就委托彭博社的驻华记者实地去新疆考察新疆屯河的蕃茄基地和生产线。渠道之二，就是通过各类国际咨询公司间接的了解，了解的首选就是进入他们视线或者说是曾经寻求和他们合作的中国公司。正是在渠道之二上，德隆国际具有国内所有的“庄家”所不可想象的国际人脉。

　　水皮手边有朋友夏柳伟写的一本新书。书名是《打造德隆竞争力》，副题是“国际咨询机构与德隆合作侧记”。夏柳伟现在是上海企业管理有限公司的总经理。1999年春暖花开的季节，一个来自德隆的电话，把他和他当时所供职的国际著名的管理咨询公司罗兰·贝格紧密联系起来。德隆在这一年把总部从北京搬到了上海，需要重新构架总部的组织结构，罗兰·贝格和另外一家跨国咨询公司就是这样进入德隆视线的。

　　“罗兰·贝格开了头后，麦肯锡做了再生橡胶国际市场研究和电动工具中外市场合作的案子，波士顿和科尔尼分别做了国内果汁饮料和水泥市场整合的案子。除了这些业务相关的项目之外，为了进一步完善内部管理，德勒帮助德隆建立了内部财务控制系统，光辉国际为德隆提供高级猎头服务。在法律方面，德隆一直与国际国内顶级律师事务所合作如盛德。”夏柳伟写这么一书不能不说受外界的影响，“由于自己在与德隆合作过程中有不少体会，这对企业当家人和咨询顾问也许具有一定的参考价值；同时，外界对德隆始终众说纷纭，我也想了解一下这些同行———专业机构对德隆的看法。因此，我萌发了采访出书的想法”。

　　夏柳伟的书是9月份出的，一直放在水皮案头，夏柳伟总不至于是为QFII提供德隆读本吧？！

　　德隆为什么这么热衷于和国际咨询公司打交道呢？这和德隆产业整合的战略取向有相当密切的关系。德隆作为一家国际化战略投资公司，一直致力整合中国传统制造业，而且认为传统制造业必将成为世界产业分工体系的一部分，中国独特的比较成本优势决定了中国传统产业在国际分工中的定位。中国传统产业完全有可能培育出中国独有的核心能力，从而提高国际竞争力，和国际化的传统模式不同，德隆在生产制造上，谋求在国内通过收购与兼并进行资产重组，形成生产规模和国产化生产基地，在国际市场上，通过战略联盟，建立国外的运作平台，利用国外成熟的品牌和销售网络。

　　2003年11月28日，新疆德隆董事局主席唐万里在沈阳召开的民营企业文化论坛上宣布，历时3年，投资8000万美元的美国缪勒(m u rry)公司收购案已经国家发改委正式批准，不久的将来，世界园林机械的第三大品牌将成为德隆控股的合金投资的全资美国子公司。

　　这出跨国大并购的导演正是德隆国际的当家人唐万里、唐万新兄弟，麦肯锡提供了收购的战略咨询，全美排名第五的盛德律师事务所提供了法律咨询，德勒会计师事务所则充当了财务顾问的角色。

　　中国是世界上屈指一数的电动工具生产大国，数量占全球的70%，全球的集中采购都在中国，中国的电动工具中92%可供出口。但是，和巨大的产量形成对照的是，90%的出口包装是中性包装，销售收入只有全球的10%，利润不到1%。德隆控股的合资股份生产的电动工具100%出口，同样没有自己的品牌，德隆就想，如果靠资本运作来发展终极市场———也就是带品牌的销售，通过整合，获得国外的渠道和品牌，不就意味着巨大的利润空间吗？

　　在麦肯锡的帮助下，德隆把目标定位在M u rry公司身上。美国M u rry公司是一家具有70年历史的户外机械生产开发商，美国排名前三的割草机公司之一，手推式和骑乘式割草机分别占全球第一和第二的位置，更重要的是M u rry具有沃尔玛、家乐福和H om e D ep o t这样的超市渠道，年销售收入有8亿美金，但是由于财务业绩不佳，利润不断滑坡。

　　合金的收购经历了3个阶段，第一阶段2000年同M u rry结成战略联盟，通过M u rry公司的销售渠道，对国内小型发动机及下游产品进行整合，产品顺利进入国际市场。第二阶段，2002年与M u rry形成战略合作，共同投资2000万美元合资成立苏州美瑞机械制造有限公司，将M u rry的割草机生产线迁到中国。第三阶段，说服M u rry的英国母公司Tom k in s出售M u rry并获得中国政府的批准。

　　8000万美元的收购对于中国企业海外投资而言并不是小项目，所以合金的收购案不仅要由国家发改委同意，还要上国务院办公会通过。发改委同意的文件在温家宝访美之前正式下达，又为德隆的收购增添了新的意义。在中美贸易摩擦升温的背景下，中国出口量最大的机电行业中发生跨国并购案，既实行了中国制造业与国际知名品牌和国际市场及售后服务网络的对接，又有效的规避了中美贸易摩擦的风险，意义自然不同凡响，已然超越了德隆的国际化战略延伸的企业层次。

　　合金并购M u rry得到批准对德隆系的产业整合战略是一个巨大的鼓舞，难怪有人在分析花旗投资屯河的初衷时猜想，不排除新疆屯河将于后期展开国际性战略重组和购并；从而提高自身业绩水平，使之与高企的股价相匹配。更有人分析，此番合金投资收购M u rry得到国家和地方相关部门的大力支持，由此可见有关部门的态度，相信花旗在介入新疆屯河之前亦是深有了解，这可能是他们的投资信心所在。

　　或许有一点是大家都忽视的，那就是屯河的蕃茄产业目前已具备全球定价的能力，再上一条生产线，蕃茄酱的产量就不是亚洲第一，而是世界第一。对于吃中餐的人来讲，蕃茄酱可有可无，但是对于吃西餐的人来讲就不可或缺，麦当劳和肯德基的蕃茄酱是屯河的大包箱分装的，新疆屯河实际上是垄断了蕃茄酱的资源优势。在QFII看来，是不是“庄股”和值不值得买入或许根本就是二个问题。今天可以买入屯河，明天就可以买入合金，后天就可以买入湘火炬。