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2003年证券市场波澜起伏。QFII进场、基金加仓、“农凯系”崩盘、“啤酒花”董事长失踪……经历疾风暴雨洗礼后的证券市场正在走向成熟：市场监管在加强、投资理念逐步转变。阳光总在风雨后，我们期望2004年的股市更美好。
风雨之后彩虹初现
本报记者敖晓波
关键词———尚福林
上任遭遇下马威
在挨过了近三年的熊市之后，投资者对于中国证监会第五任主席尚福林的上任充满了热切的期望,但是，市场却不买新官的账。2003年1月2日，新年首个交易日，距离中国证监会第五任主席尚福林上任不足五天的时间，市场就给履新不久的尚福林来了个“下马威”。沪综指当日暴跌37点，创出三年以来的新低。投资者一片哗然。
当时就有经济学家站出来认为,股市的下跌与国家的宏观经济持续向上发展的方向背道而驰是一种不正常的现象。而这种现象的病因则是国有股减持的问题所导致。如果心病不用心药医，恐怕问题无法解决。我们看到，将近一年的时间，有无数的利好(包括QFII机构投资者进入中国股市，证券投资基金法)出台的前提下，股指始终摇摆不定。上证指数在11月13日曾下降至1307点，创出4年来的股指最低点位。归根结底，病因就是由于国有股问题始终悬而未决。
关键词——QFII
搏杀内地股市
今年7月9日，市场期待已久的“QFII”A股第一单终于由瑞银华宝正式下定。第一单买入四只股票包括宝钢股份、中兴通讯、外运发展和上港集箱。四只股票加在一起的资金总额充其量仅仅百万元而已。但当天的市场却出奇地兴奋，甚至有点“反应过度”。四只股票在当天上涨之后，第二天也表现出跳空上涨的走势，甚至带动了大盘出现了久违的放量大涨。即便是在11月中下旬，市场下跌较为剧烈的关口，多数投资者都在割肉出货，而QFII却还在埋头“吃”股。事实上，这种行为对于消除股指的大幅波动起到了关键的作用。
我们必须承认的是，自《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》正式颁布，到第一单落定，在QFII实施近一年的时间以来，我国的证券市场确实发生了一些变化。例如在减小市场波动，增加市场的稳定性等诸多方面。虽然在这当中，我们也听到一些反对的呼声，比如有分析人士认为，QFII的加入，的确给内地市场的A股投资者带来了国际化的评价体系和方法。但我国股市的内在问题不可能随着QFII区区100多亿资金的介入就迎刃而解。说到底，QFII进入的时机刚好是国内市场的“大盘蓝筹股”竞相争宠的时期。因此，在整体大盘蓝筹股普遍有一种反弹预期的时候，QFII所能够起到的作用也仅仅是推波助澜罢了，根本没有能力扭转整个局势。
无论如何，QFII的投资战绩在2003年的证券市场还算值得称道，其看重的大盘蓝筹股为投资理念和内地以基金为代表的机构投资者同样以蓝筹为主的投资理念形成了一唱一和的操作局面。而这种一唱一和的格局也会随着境外机构的不断涌入而变得更加清晰可见。
到目前为止，经过中国证监会批准的可以进入我国证券市场投资的合格境外机构投资者(QFII)已经达到12家。其所获得的投资额度已经达到18亿美元。
关键词——基金法
保护投资者利益
尽管“基金黑幕”的阴影并未完全散去，尽管投资者对于专家理财的方式还存在一定的疑虑，但有一点不容置疑，作为证券市场的主力军———证券投资基金在2003年出乎意料地成为一道抢眼的风景。这道风景随着10月28日《证券投资基金法》在十届全国人大常委会第五次会议以高票额获得通过也变得格外清晰。
历经五年探索、业界千呼万唤始出来的基金法，尽管对诸多问题没有给出最终答案，但是它的通过，还是让投资者寄托了许许多多的希望在其中。毕竟在即将走完的2003年，基金的整体业绩取得了超过百亿元的净值增长，其倡导的“价值投资”理念也正在逐渐获得市场人士的认同。
对于这部《基金法》的出台，投资者的欢欣雀跃并非没有道理。其最大的突破之一在于，首次强调了以保护投资者的利益为主。尽管基金法出台之后，敏感于阴晴的股市并没有因此而欢欣鼓舞。出台翌日，沪综指一度大跌20余点，创下了年内的低点。但无论如何，以法律的形式确定证券市场的运作规则，使证监会的监督管理更为有效、规范，使基金黑幕从此远离投资者，无疑是证券市场的利好。
关键词———受托理财
半年后重见阳光
尚福林12月18日签署第17号证监会令,公布了《证券公司客户资产管理业务试行办法》，而其中最引人注目的是券商将可从事集合资产管理业务。这一办法的出台总算让已经伤痕累累的券商在2003年接近尾声时得到了一丝安慰。也难怪，市场连续几年熊市，去年佣金开始下调，今年的央行5号令的冲击……一系列的事件导致券商的日子每况愈下。
此番证监会为券商集合资产管理业务解冻，也算是顺应民意。长期以来，由于证券市场投资产品的品种单一，在一定程度上限制了证券市场功能的充分发挥。市场投资者要求开展资产管理业务、增加新的资产管理种类、规范运作方式的呼声不断增加。而券商集合资产管理业务的全面解冻，就意味着证券公司可以开展资产管理业务，通过开发不同种类的金融产品，为社会提供形式多样的投资理财服务，此举既可以满足各类投资者的不同需要，同时也有利于逐步引导社会资金进入资本市场，进一步联通货币市场与资本市场，促进储蓄向投资转化，提高社会资金的配置效率，从而促进金融市场的均衡发展。
羊年行情蓝筹逞强(盘面回顾)
北京首证董旭海
回顾全年行情的发展，可以发现，蓝筹股行情贯穿着全年行情的始终。
年初行情的止跌企稳由中信证券的强势攻击来完成，沪指探明1311点的阶段性低点而展开反弹行情。随后长安汽车、上海汽车联袂攻击，推动反弹行情的强势展开，相应也奠定了蓝筹股行情的主导地位。4月中旬，招商银行、中国联通完成最后一击，沪指摸高1649点，大盘阶段性反弹画上句号。7月中旬，长安汽车披露优良的中期业绩，股价不涨反跌，该股的破位下跌导致大盘的同步破位。11月中旬，蓝筹股行情出现了大面积震荡，蓝筹股行情的补跌完成做空能量的最后释放。11月18日，航母级上市公司长江电力登陆市场，以长江电力的上市为契机，大盘结束中期调整。近期长江电力、中国石化、中国联通等蓝筹股推动大盘的冲关夺隘，沪指突破年线制约，拓展了后市的反弹空间。
通过对今年行情发展的整体回顾，我们可以得出以下一些结论：1.中国的机构投资者力量已经不断壮大，已经有能力来运作巨无霸的航母级品种了，这在以往行情中是难以想像的，从一个侧面也反映出中国股市的发展已经取得了瞩目的成就。2.随着机构力量的不断壮大，市场的投资理念也发展了巨大变化，侧重于投资品种的流动性，侧重于投资品种成长性、投资价值等多方面的深入挖掘将是投资理念发展的必然选择。随着行情的进一步发展，理性投资理念的市场地位也将得到巩固。3.蓝筹股已经确立了行情的主导地位，行情的每次涨跌起落都与蓝筹股行情动向有着密切联系，蓝筹股成为研判市场的重要参考指标。
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