啤酒花牵连桂林旅游暴跌 庆泰信托理财出风险

　　本报记者陈道

　　这是一个惊心动魄的财富流失事件，这是一个坐庄失败的惨烈案例。从上周四到本周四，在深交所上市的桂林旅游(000978)连续6个跌停，股价从18.23元狂跌到8.21元，市值损失超过6亿元，经记者多方了解，拿到独家猛料：桂林旅游下跌是因为庆泰信托投资有限责任公司一个客户引发的，该客户由于炒作啤酒花损失惨重，资金吃紧，遂斩仓桂林旅游，引发 其暴跌。

　　庆泰信托漏夜见客户

　　形势不妙！11月28日，桂林旅游开始下跌，从上一个交易日的18.23元大跌到17元左右，此后几日股价像断线风筝，一路无量下跌，跳水迹象尽显，并于12月4日开始第一个跌停。正是这个时候，上市公司益鑫泰(600156)董事会秘书郝利民到庆泰信托上海总部催款来了。

　　去年11月22日，益鑫泰以自有资金3000万元委托庆泰信托理财，运作范围为在上交所上市交易的国债，时间为1年。协议约定当信托财产年收益率低于6%时，其收益为公司所有；当年收益率超过6%而低于10%时受托方收取相当于信托财产总额2%的管理费；当年收益率超过10%时，受托方收取超过部分作为其管理佣金。为什么说好买卖国债的资金炒股票去了？庆泰信托为此曾经向益鑫泰董事长刘郁文道歉。

　　据说，在上海催款的客户不仅仅是益鑫泰一家。12月4日，庆泰信托赵总经理带着副手陈副总从北京飞赴上海，会见客户，解释情况，争取支持。12月5日凌晨，赵与郝利民见面，从凌晨3时一直谈到凌晨5时多。郝利民事后接受本报记者采访时说，之前并不知道庆泰信托是用这笔资金炒作桂林旅游，直到和赵总见面，才知道他们遇到了麻烦。

　　见面为什么要半夜三更进行？郝利民解释说，因为要见庆泰信托老总的客户很多，只能轮流逐个进行。庆泰信托将桂林旅游的问题形容为突发事件。赵总向郝利民介绍了事件的来龙去脉，解释了桂林旅游目前所面临的风险，表示公司将积极面对这一突发事件，董事会管理层目前空前团结，将事件当成是对董事会管理层的一个考验和锻炼机会，公司将总结经验，吸取教训，正在想办法进行资产重组，完全有能力在有关领导支持下，在战略投资者的帮助下，转危为安，希望客户给予配合，并表示庆泰信托仍是一个非常好的资源。谈到益鑫泰委托理财的3000万元资金，赵总表示，庆泰信托将负责到底。对于其他客户，赵也一一派发“定心丸”，但是，后来事态的恶化显然超越了他的预料。

　　对于赵总的介绍，郝利民当时觉得对方态度是诚恳的。对于桂林旅游的狂跌，据说是庆泰信托一个委托资金近亿元的客户引发的。这个客户同时也是坐庄啤酒花的机构的客户，由于在啤酒花的大幅下跌中损失惨重，担心桂林旅游也重蹈覆辙，在委托合同还没有到期的情况下单方面斩仓出局，导致股价惨跌。

　　虽然赵总对归还益鑫泰理财资金给予保证，但是，毕竟涉及的是3000万元巨资，益鑫泰董事会高度重视，马上行动，要求庆泰信托在海南三亚的一个投资5000万元的旅游项目对归还理财资金进行了担保，益鑫泰又向法院申请冻结庆泰信托的股权，郝利民说，冻结手续目前正在办理中。

　　武英兄弟打造庆泰信托

　　据悉，当赵总在上海与客户日夜见面解释风险的同时，庆泰信托的东家武英兄弟更是坐立不安。

　　庆泰信托成立于1997年9月，是经中国人民银行批准成立的青海省非银行金融机构，由武英兄弟创办的青海创业资源开发有限责任公司以及青海三普(600869)、南华西(000660)等股东组成。武英以及兄弟武琪最初在海南炒房地产，赚了逾千万元，后转战信用合作社，亦大赚特赚，随后入主青海三普，武英兄弟都当过青海三普的董事长，开始了他们轰轰烈烈的资本运作。此前，与庆泰信托沾边的上市公司如南华西、西宁特钢、东盛科技等都曾是风行一时的大牛股。

　　2001年，信托业进行清理整顿，庆泰信托重新获得登记，是全国获准重新登记的57家信托公司之一，之后以平价发行方式进行增资扩股，注册资本达到3.28亿元。青海创业出资4600万元，占14.02%股份，仍然是第一大股东。之后，武英的青海创业将青海三普大部分股份转让给江苏远东集团，远东集团入主后，便于去年11月将青海三普持有的庆泰信托4500万元股权转让给青海创业，这样，武英兄弟的青海创业拥有庆泰信托投资的27.74%股份，为第一大股东。在2001年庆泰信托增资扩股时，桂林旅游以自有资金4000万元参股，占12.2%，是第二大股东。桂林旅游董秘周茂权在接受记者采访时解释说，参股庆泰信托，是因为庆泰表示将在旅游产品的开发上和桂林旅游进行合作，有利公司做大旅游产业。对于武英本人，周茂权说“看起来比较厚道”。

　　作为非银行金融机构，信托投资公司是稀缺资源，业务范围广泛，包括办理资金信托业务，委托存、贷款以及有价证券，基金设立和管理等等。但是，庆泰信托将重点放在股市，在持续两年多的熊市中，业绩乏善可陈。截至今年6月30日，庆泰信托总资产为3.32亿元，股东权益为3.28亿元，营业收入4.33亿元，亏损654万元。因为桂林旅游像绳索一样把庆泰信托套住了。

　　桂林旅游跳水后，市场曾经一度传言桂林旅游和庆泰信托合作炒作自己公司的股票。周茂权对记者说：对于外界的传说我们表示理解，毕竟我们是庆泰信托的第二大股东，但“实际上肯定没有这回事”。

　　庆泰信托深陷桂林旅游

　　桂林旅游是典型的庄股。从股价走势图看，庆泰信托很可能在上市初期就已经坐庄其中。桂林旅游2000年5月上市时恰逢牛市，流通盘4000万股，发行价为6.86元，上市后高企在20元以上，2001年初达到最高30元，此后10股转增5股，流通股扩大为6000万股，除权后股价依然处在高位。在2001年7月股市展开长达两年多的调整以来，桂林旅游股价一直在高位盘整，只是短暂时间跌穿过15元，多数时间维持在16元到18元之间，公司股东人数越来越少。周茂权说，公司每月到深交所打印的流通股股东名单显示，股东户数越来越少，去年底有8223户；今年6月30日，公司股东总户数仅有6914户，到了9月底，股东户数减少到5507户，平均持股达到10895股。

　　但是，桂林旅游的业绩难以支撑奇高的股价。桂林虽然是旅游胜地，但并不拥有桂林的核心旅游资源，主要业务收入来自观光游船以及旅游汽车，上市后通过合资和收购，拥有了漓江下游的一些景点，每年有比较可观的门票收入，对公司的业绩起到一定支持。桂林旅游上市后，每股收益一直维持在0.25元左右，由于非典原因，今年上半年公司每股收益仅5厘钱，下半年好转了些，使得前三季每股收益达到0.042元，但是这样的业绩，难以支撑跳水前的18元左右的股价。

　　市场人士分析说，从桂林旅游的股价走势看，庆泰信托以及其客户手中筹码起码占流通股本的八成以上，也就是说占用资金超过8亿元，与市场传说的庆泰信托融资规模超过8亿元相吻合。庆泰信托除了自己坐庄外，媒体还报道有非常传统的“锁仓”。“锁仓”就是坐庄方请其他机构，包括券商、基金以及其他机构锁定部分筹码，“锁仓的人拿本机构的资金替其他机构锁仓，个人可以从中获得好处”，一旦股价跌破协议价格，锁仓者即可强行抛售股票，从而导致联盟破裂，股价山崩。

　　尽管昨天桂林旅游出现强烈反弹，但经过这一惨跌后，元气大伤，市场人士说，对于这类跳水股票，后市难以乐观。

　　启示录

　　桂林旅游股价的大跌，市值巨量缩水，对庆泰信托来说是致命的。如何收拾残局，引人注目。桂林旅游大跌后，公司公告称目前生产经营情况正常。展望公司明年发展前景，周茂权说，估计不会有突破性发展。因此，大跌后的股价与公司业绩比较，仍然偏高，未来股价做上去的空间不大。同时，庆泰信托自身资本不够雄厚，炒股的资金几乎都是高息融资，如何偿还这巨额资金，存在着巨大困难。“好戏”还在后头。

　　庆泰信托陷在桂林旅游上不能自拔。股价炒高后缺乏投资价值，没人承接，更重要的是庄股的操作思路已经不合时宜，中小散户不断抛售股票，要让股价维持高位，就只能不断买进，越买越多，这都需要钱，需要不断融资。这两年市场环境恶劣，在极度低迷市道下，可以想象融资的难度。一方面是不容易，另一方是融资成本高。可以想象，控盘一只股票的日子有多艰难。(陈道)

　　桂林旅游山水甲天下，但桂林旅游(000978)并不拥有桂林的核心旅游资源，主要业务收入来自观光游船以及旅游汽车，上市后通过合资和收购，拥有了漓江下游的一些景点，每年有比较可观的门票收入，对公司的业绩起到一定支持。陈道撰文