电、煤、油荒先后出现 三荒齐袭逼暖上市公司

　　在电荒、煤荒、油荒齐袭的冬季，上市公司却并不寒冷。《证券市场周刊》研究发现，相关行业上市公司业绩反而将因为“三荒”得到提升，这“反常中的正常”缘于市场需求的强劲增长

　　本刊记者 耿馨雅/文

　　继江浙沪和湖南等省市拉闸限电后，广东自12月起也在全省范围内取消居民用电优惠，华东、华中、华南、西南均出现电荒。缺电情况严重，而作为火电资源的煤炭也发生供应不足的情况。与此同时，长三角和珠三角的柴油紧缺已经蔓延到了北京。

　　电力供给3年不过剩

　　今年夏季，用电高峰期拉闸限电的省市曾达到19个。冬季通常既是用电高峰期，同时又是枯水期，容易出现缺电现象，但相比夏季往往缺口较小。然而从今冬的情况看，电荒有超过夏季之势。以江苏省为例，今冬错峰限电计划有史以来首次超过夏季，今夏电荒错峰限电389万千瓦，冬季却计划限电480万千瓦。湖南省每天实际需电量达1.3亿千瓦时，其供电能力只能满足1.1亿千瓦时，每天2000万千瓦时的用电缺口只能靠计划用电来平衡。

　　主流观点认为，电荒产生的最根本原因是电力供应跟不上而用电需求增长。今年需求增长远远超乎预期，在需求突然增加的背后是供给本来就不充分。有数据表明，预计今年全社会用电量增长15%，而发电装机仅增长约8%。

　　国家电网公司电力市场分析预测课题组日前发布的《全国电力市场分析报告》预测，2004年全国总体电力供需形势将比2003年更为严峻，2005年全国电力供需形势由紧张开始走向缓和，2006年全国电力供需基本平衡。因此，从供给的角度看，至少3年内电力企业都不会出现过剩现象，业绩有望保持稳定增长。尤其像长江电力(600900)等受政府支持的电力龙头企业机会巨大。

　　电煤价格剪刀差中的利润

　　“电荒”背后隐藏的是“煤荒”。进入冬季枯水期，本来就是水电企业产出下降的季节，再遇上严重干旱的年头，水电比重大的省份电力供给必然会出问题。此时火电往往成为电力供应的主角。可是今年的情况是，目前电煤供应紧张。很多热电厂存煤严重不足，有些存煤甚至仅够用一天，很难保证机组的正常运行，这更加剧了部分地区电力供应紧张的局面。

　　但有数字显示，原煤全年新增产量足以消化发电用煤的增长，煤炭供需基本平衡。山西的一些规模较小、无效益的煤窑关停后，一些大煤矿的煤却运往外地，导致山西没有了发电用煤。种种迹象表明，“煤荒”现象并不是绝对数字上的缺煤，最缺的实际上是发电用煤，而发电用煤紧缺的原因除了铁路运力紧张外，更重要的是长期以来固定而低廉的电煤价格。

　　“今年由于煤炭需求大，我们有部分煤炭的出厂价上涨了70%，但发电用煤的价格却固定不变。1993年煤炭价格放开，但电力企业基本按照国家计划与煤炭企业签订合同，不足部分向市场采购。电煤价格实际上是国家计划的价格，那么在有需求的情况下，我们为什么要把煤低价卖给电厂？”某大型煤炭企业相关人士对记者说，“你只要比较一下煤炭企业和电力企业职工之间待遇的差别就知道煤炭的利润都去哪里了。”

　　近来，煤炭与电力之间的矛盾似乎愈演愈烈。数据显示，去年煤炭产销量在13亿吨以上，电煤消耗约6.5亿，占到全国煤炭消耗量的一半以上，全国商品煤的平均售价为每吨170元，但销售给电力行业的煤炭价格却比全国平均水平每吨低30元。电煤价格上调理由充分。

　　随着煤炭的需求增大，关于电煤价格的博弈将会进一步演化。有电力行业分析师认为，目前电力企业的平均毛利率在31%左右，而电煤的价格又低于煤炭市场平均价格较多，电煤提价空间的确存在。正在一旦煤炭价格提高，而电价短期内又无法改变的情况下，火电企业的利润会大大下降，煤炭公司和火电公司的利润率应该更加趋向中间水平。近日，乐山电力(600644)为了保证其下属沫江火电公司三期工程的燃煤供应，将收购乐山当地一个资不抵债的资源枯竭型煤矿。公司认为收购煤矿是沫江火电生产经营正常的必要条件。

　　成品油短缺提高炼油毛利

　　对于柴油紧缺原因的主要看法是由于电力供应趋紧，有的电厂依赖柴油发电，需求大增；同时由于“非典”期间用油量下降，中石化和中石油两大集团调整了今年的计划：在成品油销售中，增加出口比重，降低国内市场投放量的比重。另外，今年以来成品油的紧缺跟汽车销量的增长有很大关系，截至10月，轿车的产销量已经达到151万辆，预计全年将达到180万辆，同比增加50%以上。据有关专家分析，明年汽车产销量仍将保持高速增长，预计增速将达到30%以上，远远高于成品油供应的增长速度。

　　鉴于成品油供应紧张，12月16日，全国许多城市根据国家发改委《关于调整成品油价格的通知》宣布了调整油价的方案，北京、上海、广东、海南等省市各标号柴、汽油上涨了0.15-0.18元不等。同时，中石油将12月的汽油出口计划由12万吨减少到9万吨，中石化计划将柴油出口量从11月的7.5万吨削减到12月的1万吨，以缓解目前的成品油供应紧张局面。

　　成品油需求强劲加上价格上涨，使以炼油为主的上市公司毛利率大幅提高。中信证券石化行业分析师殷孝东认为，成品油的供给紧张来自于下游的需求旺盛，汽车业和交通运输业的迅速增长拉动了对油品的需求。油品的供给紧张将提高国内炼油企业的装置开工率，加上近期原油价格走高和成品油价格上调等因素，因此对成品油的强劲需求不仅会使中原油气等提供原油的企业获利，也会大大提高炼油毛利，这对炼油利润占业绩比重较大的公司有正面影响。殷孝东认为，“对中石化来讲，占据其利润17%的炼油板块将成为新的利润提升动力。”

　　“三荒”如何影响其他上市公司

　　除了电力本身的供应能力不足和经济快速发展的外部影响，高耗能产业的迅速扩张也是今年电力紧缺的重要原因。国家电网公司提供的数据显示，今年前三季度，重工业增速明显高于轻工业，焦炭、钢和钢材、10种有色金属、铝材等工业产品产量增长速度接近或超过20%。高耗能产品产量的快速增长直接拉动了高耗能行业用电量增长。从已经公开的数据看，今年的1-9月份，黑色和有色金属冶炼用电量分别增长了25.82%和24.52%。

　　缺电严重的浙江省已经明确规定了“开二停一”、“开五停二”或“开三停四”的计划用电记录，用电量较大的水泥企业产能只保持在80%左右。但由于产能不足可能带来的需求不足，9月中旬开始不足一个月时间，浙江省水泥市场价格从230元/吨冲到350元/吨左右，高标号水泥更从280元/吨翻到400元/吨左右，与年初相比上涨60%，超过了开工不足带来的损失。水泥价格的攀升也带动了其他建筑材料的上涨。另据了解，湖南省虽然连包括省人大在内的长沙市所有企、事业单位和居民区、城区都实施“开三停一”的用电原则，但却要确保49家重点用户的用电，大多工业类上市公司名列其中，因此其受限电影响的经济损失将减到最小。

　　对能源需求的增长为交通运输带来了意想不到的发展机会。铁路、航运的运力目前都开始吃紧。“随着铁路运输的吃紧，我们将要更多地依赖水路，不过航运目前也很紧张。”东北炼油厂相关人士说。“已经运到秦皇岛港口的煤由于航运紧张一时半会儿根本运不出去。”煤炭企业的有关人士焦虑地说。“我们公司很多员工已经连续两周没有休息过了，但是我们今年第四季度业绩的增长肯定会进一步大幅提高。”某运输行业上市公司相关负责人如是说。