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在众基金欢天喜地声中，本周3只货币市场基金陆续登场发行。基金的得意，掩盖不住券商的失落。有关券商集合受托理财规定在大半年过去后，至今仍没有着落。看着货币基金即将把原属于自己的客户拉走，有意公募理财的证券公司该是别有一番滋味在心头。
刚刚退休的林阿姨没赶上年初深圳几家证券公司开始的集合受托理财业务。考虑到自己和老伴身体不好，所以一直想通过比较稳定的投资计划，不让那么一笔退休金闲呆在银行
账户上。上周末几家基金公司要发货币市场基金的消息，使她转了脑筋，决定试试基金的投资理财计划。而记者则承担起为她了解哪家基金更合适的任务。她的标准很简单，就是收益要稳定，最重要的是能够以最快的速度取出钱来，以应急用。
货币基金分流券商客户
可以预料，随着货币市场基金发行的升温，会有越来越多像林阿姨这样的投资者将本打算投入股市的钱转进基金的账户。而原本准备参加券商集合受托理财的部分投资者，可能也要弃券商而投基金的怀抱。
招商和国信是深圳最早开始大规模公布委托理财的券商，赶在证监会禁令之前，两公司如愿超额募集到资金。当然也有一些动作稍慢的券商，刚刚公开募集就被叫停，有的连宣传单还没上街，就被夭折。随后的几个月，各券商纷纷展开营销攻势，力图通过扩大私募力度，把理财规模搞上去。
证监会对券商集合受托理财规定所做的征求意见活动，一度使市场以为券商此项业务终于可以名正言顺。9月前后，市场预测券商集合受托理财将在当月实施，随后推迟至10月，再往后是11月。与此同时，有关企业年金入市的讨论也逐渐升温。券商俨然处于受托理财的主角地位。有市场人士估计，准备投入券商集合理财的资金在200-300亿元之间。至今券商的美好愿望未能兑现，而货币市场基金已然获批，原准备进入券商理财计划的资金，将有非常的份额先购买货币市场基金。看着基金像过年一样准备发行，券商感受应该自有不同。
短债基金主攻货币市场
从表面上看，货币市场基金的发行与券商集合理财没有什么关系。例如前者主要投资于到期期限在一年以内的国债、金融债、央行票据、AAA级企业债及可转债等短期债券，及回购和同业存款；后者则根据各自操作确定资金进入股市和债市。货币市场与资本市场的区别区分了两者在业务上的不同。
不过，如果从吸收客户的成分分析，可以说两者有相当大的重叠。例如无论参加货币市场基金还是券商集合理财，都主要由希望稳定收益，厌恶风险的投资者组成。国信证券分析师谢润峰认为，至少从目前看，货币市场基金与券商集合受托理财的客户都属于追求稳定收益的群体。这部分客户希望收益保底，而且收益超过银行存款利息。如果对照招商银行与招商证券年初推出的“招商受托理财计划”，可以看出该计划通过投资低风险的固定收益品种，在货币市场与资本市场之间“暗渡陈仓”。
证监会在7月份征求意见的《关于证券公司产品开发有关问题的通知》中对产品投资范围所作的限制也决定了，券商集合受托理财主要投资于国债和中央级或大型企业的债券等，投资于股票的比例不得超过20%。可以预见，券商开发的集合受托理财产品，将与获批的货币基金类似，重点拓展在货币市场领域的收益。
券商痛失先机
有关统计显示，2000年以来，货币市场交易量每年以118%的速度增长。2002年交易额达到11.8万亿元。今年前7个月已经达到10.69万亿元，市场交易主体超过1600多家。货币市场正处于被深度挖掘之中。如果目前逾10万亿居民储蓄存款的1%进入货币市场基金，那么带来的资金就有1000亿元，如果按照0.33%的管理费和0.25%的销售服务费率(目前博时现金收益标准)计算，基金公司获得的收入就有近6亿元。此数额几乎接近一家小型开放式基金的份额。
对券商来说，经历两年多的低迷市道，传统经纪业务继续亏损、传统资产管理高风险和投行的无奈，尽快拓宽盈利基础已是势在必行。因此年初推出的集合受托理财计划，就瞄准了个人投资者关注稳定收益的投资产品。而对券商集合理财规定意见稿中，“证券公司可以认购本公司开发的集合投资产品，并在集合受托投资管理合同中对投入资金的数额、期限和承担的责任等进行约定。”有人将其理解为，证券公司可以和投资者签订协议，以自己购买的产品作担保，弥补对其他投资该产品人的损失。这将形成变相的保本承诺。
与货币市场基金的预期收益相比，券商集合理财的预期收益应该略胜一筹。此前赶在证监会禁令出台前成功募集的几家券商最近已经顺利续签协议。有的券商还提高了预期收益率。由于券商在集合理财计划收取的管理费相对货币市场基金要高，例如参加招商受托理财计划投资者交给券商和银行的费率为1%，而博时、招商等货币基金仅为此金额的2／3左右，因此券商可以从中获得一笔不小的收益。
保底收益市场广阔
无论券商投入股市还是基金投入短期债市，均意在谋求低风险收益。日前记者从某家悄悄开展集合理财计划的券商获悉，由于竞争加剧，券商承诺的保底收益率一涨再涨，部分券商承诺7%以上的收益。随着债市的下跌，预期的高收益正在面临高风险的威胁。在货币市场基金推出后，部分原券商理财客户可能转而投向货币基金。特别在有关规定没有出台之前，券商资产管理业务依然困难重重。
不过无论券商还是有关的基金分析专家，都对保底收益市场的前景表示乐观。招商基金资产管理部有关负责人表示，货币市场基金不会冲击券商业务。总体而言，双方的客户都是银行储户，但券商受托理财的客户资金量相对较大，分10、20、50万等不同的标准，且风险和收益取向不同，券商客户知晓资金将投向股市，因此对收益和风险的偏好比货币市场基金客户要高一些。因此券商不担心货币市场基金分流客户。
长城证券分析师于晓梅认为，即便从短期看基金可能会分流一部分券商理财客户，但从长期看，国内居民储蓄10万亿元的大“蛋糕”，足以保证券商和基金所需的存量资金。无论券商理财还是货币市场基金，争夺投资者的关键在于产品设计和营销工作是否到位。未来保底收益产品的竞争中，券商或基金的较量将更多地体现在品牌和投资实力的较量上。统计显示，今年我国130家券商中有98家亏损，前三季度累计亏损额高达34亿元。为摆脱亏损的局面，“捉襟见衬”的券商热盼集合受托理财能早日开闸。
作者:●本报记者王轲真
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