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陈全胜
今年中国内地A、B股市场中，涨幅最大的市场非深圳B股市场莫属。截止到本月10日，深成B指年内累计最大涨幅为80%，收盘涨幅为72%，而同期沪市B股指数的收盘涨幅为-2.65%，上证指数的收盘涨幅为8.25%。今年深市B股市场中有为数不少的绩优股出现翻倍走势，如长安B、晨鸣B、深赤湾B、中集B、万科B、深南电B、京东方B等股票的累计最大涨幅均超过
100%；相反，两市绩差股多数表现不佳，部分劣质股股价依然在不断走低，如沪市ST自仪B、*ST永生B以及深市*ST珠江B、ST东海B等股票现已创出近三年来股价新低。由此看出，价值投资理念一直贯穿全年B股行情的整个过程。
一、行情发展回顾
就深B而言，行情发展应分如下三个阶段：第一阶段是以价值投资理念为主线的价值回归行情。这波行情原则上应从今年1月2日1128点算起，到7月17日1675点结束，市场运作资金多为先知先觉的中长线投资性资金，市场主流热点是蓝筹B股，典型代表有万科B、长安B、晨鸣B等低市盈率绩优股；第二阶段是价值发现行情，行情启动时间在9月底和10月初这段时间内，市场运作资金多为从港股获利回吐后的短线游资，市场主流热点为纯B股板块，如杭汽轮B股在一个月之内股价翻番，山航B、武锅B等的涨幅也均超过60%以上；第三阶段是行情整固阶段，当深成B指在11月6日创出2052点年内新高后，B股市场再次转入结构性调整行情中，期间有少数绩优股继续创新高，但上涨动力已显不足，而绩差股板块出现大面积走低迹象。
二、深B强势地位确立
经过近两年时间的调整，深市绩优B股内在价值日益凸现。深圳B股市场在年初时的总体市盈率水平大约在12倍左右，而当时沪市B股市场的市盈率水平大约在32倍左右，今年中报显示，深市B股业绩明显好于沪市B股，每股收益在0.25元以上水平的B股公司，沪市仅有电气B股和振华B股2家公司，而深市多达11家，其中深市中集B和长安B的中期业绩均超过0.60元/股；从公司质地来看，深圳好公司B股不在少数，如汽车业中的长安B、电力业中的粤电力B、交通业中的深赤湾B、地产业中的万科B、集装箱制造业中的中集B、液晶显示器业中的京东方B等。
三、水涨船高效应明显
今年深市绩优B股能够持续走高，应归为价值和资金共同驱动的结果。H股指数现已创出4463点新高，这与去年10月份低点1745点相比，指数已翻了一倍半有余，目前H股市场中的一些绩优股如华能电力、青岛啤酒、海螺水泥等已跟A股接轨，而目前H股市场的总体市盈率水平也已跟深圳B股市场接轨，绩差H股市盈率水平也跟目前沪市B股的整体市盈率水平相当，这种水涨船高效应使得深市绩优B股的投资价值日益凸现。此外，H股大涨也使得沪市B股长期下跌局面得到根本性扭转，H股整体上涨已经封杀了沪市B股的下跌空间。
四、利好政策预期效应
今年B股市场逞强跟市场传言诸多利好政策将要出台有关，而上工B股的增发成功更进一步强化了这种预期。这些政策利好预期与今年中央政府设法缓解人民币升值压力有关，如市场普遍预期管理层有可能对B股市场进行双向扩容，其中“允许境内法人机构介入B股市场”或“成立B股基金”将对B股市场产生积极影响。
五、牛市态势已确立
技术上看，沪深B股市场中长期牛市态势已经被确立，深成B指从去年显著低点1118点起涨，现已经收复了长期熊市下跌幅度的70%，由此判定，深B已步入牛市途中。从基本面看，前三季度深市B股业绩较去年同期增长了30%左右，部分公司如中集B、深赤湾B、晨鸣B、长安B、江铃B等绩优股的动态市盈率尚不足15倍，这类股票经短期调整后仍有再度走高的可能。
(作者单位为上海新兰德)
《国际金融报》(2003年12月12日第十一版)
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