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以往全流通之所以无法找到一个大家都能接受的方案，主要症结之一是同股不同权，同股不同价。而最近TCL集团和武钢集团的整体上市方案似乎为破解这道难题提供了一条新思路。
TCL集团推出的“TCL通讯流通股票以21.15元的价格换取TCL集团流通股股票”预案也令流通股股东感到满意。公告前TCL通讯的收盘价为18.24元，TCL集团对流通股东给出近3元
优惠。武钢股份拟增发不超过20亿股，其中向武钢集团定向增发12亿股国有法人股，该部分股份暂不上市流通；向社会公众发行的社会公众股数量不超过8亿股。武钢股份的增发对国有股股东与流通股股东一视同仁，而且，武钢集团已承诺按照公开发行的价格全额认购，充分体现了同股同权的价值，因而该方案也破例被一向不欢迎再融资的流通股投资者广泛接受。
同股不同权导致的同股不同价是历史上形成的，而现实的同股不同价又加剧了同股不同权。曾经有人主张新股新办法、老股老办法，就是从新股发行开始，就让改制好的公司上市全流通。但实际上，两种不同股权结构的股票在同一市场运行的结果很可能导致股价比价的跷跷板效应，而且历史遗留下来的同股不同价问题还是无法解决。
表面上，TCL和武钢并没有正面提供解决问题的方案，但是，如果换个角度看问题，却不难发现其中的“曲线救国”玄机。以TCL为例，由于换股价格是按照市场价而非净资产确定的，因此TCL通讯的流通股股东在换股中获得了净资产增值。TCL集团在本次吸收合并中采用的权益结合法，体现了对于原上市流通股东的利益补偿。
尽管像TCL集团这样资产结构与上市公司具有互补优势的企业，像武钢集团那样主业资产整体质量优于上市公司的企业并不多，TCL集团和武钢集团目前的整体上市也不等于全流通，但无论如何，作为控股大股东的集团公司在谋求整体上市的过程中以同股同价为突破口的做法都值得提倡。它为未来实现同股同权的流通形式提供了一条具有探索意义的新思路。
黄湘源
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