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提要：从10年前第一家内地企业以H股形式在香港上市至今，国企H股为活跃香港股市做出了重要贡献，引进H股也是港交所最大的一项成果。而如今，行情猛涨的H股却依然无法入选恒生指数成分股，投资者对此疑虑与日俱增
本报驻香港记者 王健平
香港股市重拾上升轨道，恒指近期连创27个月以来的新高。中资股，特别是国企(H)股更有上乘表现。遂有境外媒体报道，鉴于H股的突出表现以及未来的巨大发展潜力，香港交易所正在进行游说，希望能将H股纳入恒生指数。但负责恒指具体编制事宜的恒指服务公司却仍坚持H股不能入选恒生指数，理由是H股公司不是香港本地注册的企业，且H股还未实现全流通。
如此，H股在短期内仍不能入选港股的“种子队”。
“种子队”排斥“外来选手”
恒生指数作为衡量香港股市的一个重要指标，其33只成分股(又称蓝筹股)的总市值约占香港交易所上市公司总市值的70%左右。一般而言，某股份若要入选蓝筹股，首先要符合3个重要条件。一是其股必须居于所有普通股份总市值的前90%之列；二是其股必须居于所有普通股成交额前90%之列；三是其股通常是上市至少2年的本地公司。在此基础上，再由恒指服务公司进行优中选更优的筛选后方能入围。
作为港股的“种子队”，蓝筹股较易得到基金和机构投资者的青睐。基金和机构投资者在买卖期指时，也往往会凭借增持或减持蓝筹股进行对冲。
但遗憾的是，由于恒指服务公司坚持传统的选股方法，仍未把H股纳入恒指成分股，以至像中石化、中石油这样高素质和颇具规模的H股企业也被排斥于蓝筹股之外。专家认为，如果放开对H股的限制，内地在港上市企业将不仅在恒指成分股中的数量会增加，而且其市值占恒指总市值的比重也会大幅度上升。
H股现状：权重位不高
中银香港经济研究处的高级研究员黄少明认为，没有H股公司的入选，恒生指数已不能完全体现香港股市的走势。另外，由于不能入选恒生指数，多数H股公司的投资价值被低估。
他指出，相对于香港狭小的经济结构和经济总量来说，香港股市的发展程度和水平已经相当高。以市值与本地生产总值(GDP)的比例来看，香港的股票总市值相当于GDP的2至3倍，比美、英、日等国的相关比例还高，这说明香港的上市公司已不完全靠在香港本土经营和运作，它们的业务范围扩展至亚洲以及全球其他地方特别是内地。香港股市要想进一步发展，仍有待于吸引更多的境外企业包括内地企业上市以及国际资金交投。
香港交易所总裁周文耀今年在上任时就指出，引进H股是港交所近年来最大、最成功的一项成果。据统计，截至今年7月底，在香港上市的H股公司已有81家，H股公司也有73家，境外注册的内地企业在港上市的还有88家。如今，在港上市的内地企业总市值已达11700亿港元，约占香港证券总市值的28%。2003年上半年，内地企业的成交额约占香港证券市场总成交额的35%。这些数据无疑表明，内地企业已成为香港股市的重要组成部分。
不仅如此，近两年来H股无论逆市还是顺市仍经常跑赢大市，因为到香港上市的内地企业大多是在国民经济中占据重要地位的行业龙头，近年的改革重组使它们的业绩明显增长、盈利前景普遍看好。在现今市场缺乏投资机会的情况下，这些因素还可能促使“热钱”吸纳H股，将其股票价格逐渐推向新高。
恒指服务公司的变通
香港业界人士普遍认为，内地企业来港上市有利于拓展和改变香港证券市场的深度。过去，在香港证券市场挂牌买卖的股份以地产、金融和综合企业为主；内地企业来港上市后，香港证券市场可供投资者选择的企业股份类别大大拓宽，新增的类别包括石油、炼油、采煤、炼钢、机场、公路、制药及其他新生工业等。这些新增企业已成功吸引大量国际资金流入，壮大了香港证券市场的规模。这种势头若能继续稳定发展，将使更多的投资分析员和投资基金经理在港汇聚，最终使香港成为亚太地区内最主要的投资活动中心。
虽然针对港股市场的变化以及不同指标基准的要求，恒指服务公司近年来先后编制和推出包括200只成分股在内的恒生综合指数系列、恒生流通综合指数等系列指数，但对权威的、市场熟悉的恒生指数仍坚持传统的选股标准以及市值计算方法，将H股拒之门外。
“新港股指数”绕开恒指？
为了及时反映港股的发展趋势，去年香港交易所同国际指数编制公司标准普尔合作，推出标普／港交所港股指数系列，其中包括由25个成分股组成的大型股指数，该指数的成分股市值约占主板市场总市值的75%。针对市场对现有恒生指数一贯的多项批评，这一指数纳入了大型的国企(H)股，并对指数中单一股份设定了15%的比重上限，以及只计算股份的流通市值等。
很明显，港交所和标准普尔合作编制新港股指数的目的，旨在为港股建立更具指标性的指数，直接挑战恒生指数的港股指标地位。但由于新港股指数推出时间短，相比恒生指数的历史权威性，得到认可尚需时日。所以，业界许多专家仍希望恒指服务公司能正视现实，早日将H股纳入恒指成分股，认为这对香港股市的持久健康发展十分有利。#
链接：红筹股与H股
目前，中资股在香港股市主要有红筹股和国企(H)股。所谓红筹股即在香港注册、由中资企业直接控制或持有35%股权以上的上市公司发行的股票。而国企(H)股则是指经国家证监会审批后到香港上市的内地国有企业发行的股票。
在这两种中资股中，其实只有红筹股进入了蓝筹股：从中信泰富于1992年入选开始，经过10多年历程，如今列入蓝筹股的红筹股企业还有华润创业、上海实业、中国移 动、中国联通、联想集团、中海油、中银香港以及中远太平洋。
而国企(H)股依然与恒生蓝筹股无缘。
声明：《国际先驱导报》授权新浪网独家报道
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