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《证券导报》特约撰稿人周建新(广州博信)
国庆节后，我国粮食价格开始了1997年以来的首次明显上扬，同期世界农产品价格也不约而同地呈现涨势。粮油价格的波动，引发了农产品产业链上的连锁反应。国家统计局的数据显示，9月份食品价格的上涨势头十分明显，当月鲜菜、油脂、肉禽及其制品价格分别上涨了12%、7.7%、5.1%。尽管这次粮价在短时期内上涨幅度较大，但目前的价格仅相当于19
98年的85%，与2000年的粮价基本持平。价格变化是产销变化的必然结果，这次粮价上涨是合理回归，带有一定的必然性。物价不仅是经济运行景气温度表，更是企业利润的重要而复杂的杠杆。价格升跌，不仅是经济周期的外在表现，它们还会对资本品价格产生各种影响。
以粮食为主要代表的食用品价格上升有以下几方面原因：1、粮食价格的上升首先是由于减产。2002至2003年度预计全国仅小麦面积就比上年减少7.5%，这是小麦面积连续第6年减少。受此影响，预计今年小麦产量比去年减少4.5%，为1999年以来小麦产量最低年。粮食库存也下降较快，全国一年减少300亿公斤库存。2、国际粮食市场的供求变化也影响到国内市场价格。最近世界粮农组织再次调低世界粮食库存，宣布今年再创历史新低，由于中国是世界粮食进口大国，国际市场粮食涨价，直接影响了国内粮油加工企业的成本，促使粮油成品进一步涨价。3、粮食生产遇上歉收年份。粮食生产周期为4年至5年小周期，大体表现为两歉一平一丰收。这次粮食价格全面上扬是粮食供求关系变化的结果，预计中国粮食供求关系的拐点将在2004年年底或2005年出现。粮食价格是一切消费品价格形成的基础，预计生活资料价格上升趋势将维持到2005年以后。
生活资料价格上升将影响投资者的通货膨胀预期，进而影响对股市行情的预期。由于中国城乡居民的恩格尔系数仍分别高达37.7%和46.2%，粮油价格的变化对居民生活影响比较大，将直接影响消费品零售价格指数，从而对通胀形成心理预期。利率在通货膨胀预期下，理论上应当是适度上调利率，但是在对外开放的格局下，由于存在人民币升值的压力，货币当局将可能采用稳定票面利率，通过央行公开市场操作调整货币市场的拆借利率，或者如2003年9月采用调整存款保证金率等办法，对货币市场、债券市场和股票市场直接产生影响。
通货膨胀预期对上市公司的影响比较复杂，首先是间接融资成本提高，企业生产成本上升，不利于利润率的提高；但同时，由于价格的传导作用，消费需求，特别是消费升级需求的上升又使生产提升生活品质的能源、有色金属、交通等上市公司的商品或服务价格上升，由于产品价格上升一般快于央行对利率调整的速度，因此在景气周期的前期，即使存在温和的通货膨胀，反而有利于促使上市公司业绩提升，从而对牛市的形成起到催化或撬动作用。板块方面，投资者可重点关注农业板块的中线机会，比如北大荒等。新的经济周期启动为股市行情的上升提供了“物质储备”，目前发动的行情可能是实体经济真实增长产生的能量向虚拟经济转移的结果。
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