绵绵长熊后的钻石大底--写给一般的股市投资者

　　广州万隆冯博

　　超跌股经历了长达三年的绵绵长熊之后在11月19日以打开跌停板的方式放出巨量，演绎“从跌停到涨停”的经典好戏，21日的巨量回调似乎进一步验证了该批股票拉高——出货的目的。这种说法是又不是，事情远不是这样简单。的确，历史上任何一次大的普涨行情的初始阶段都有人做“反弹”处理，我们不妨顺着反弹的思路看下去。

　　从量能上看，超跌股一般都持续缩量阴跌，在低位做几天反弹实际上并不需要太多的量能，市场上就专门有一批做“三低概念”游资者。所谓低价、低量和低市盈率，几百万资金突袭一把，自然就有股评人士出来瞎说一通，几天工夫就可以翩跹出货。

　　从价格上看，长时间的超过百分之七八十的跌幅造成“跌停板”以上20%至30%的幅度几乎无抛压。

　　从时间上看，11月19日正是“利空出尽”的时点。首先是国有股的争论告一段落，李融荣的讲话基本上封杀了短期内国有股全流通具体方案推出的可能，而这种可能正是超跌股持续下跌的最大内在动因。李氏强调部分减持而回避全流通，实际上已经向市场发出了一个明显的政策做多信号，因为就当前而言价高对部分减持有利，价底对全流通有利。加上长电登陆后未有大盘股发行的消息，而保底基金和交易所交易基金的消息接连出现，市场已经初步具备了翻多的基础。

　　从空间上看，深市恢复上市且以中小企业为主打包上市的说法为集中操作超跌股做出了有力的呼应，加上国有股减持式流通对象将参考券商方案的传闻使市场注意力从核心资产向非核心资产转移并引发想象空间。在实际操作中，从上海梅林的第一个涨停开始，宁波解放南就持续上榜并迅速扩散到中视传媒、上海科技等。以印象派的上海梅林为旗，完完全全脱离价值投资理念而发动纯投机性炒做，使这一波矫枉过正的行情鱼龙混杂，正邪莫辨，一般甚至是部分专业投资者此时此刻对上海梅林一类的股票已难言把握。因为即使是底部价值，在60%的升幅面前也已经显得太过笨拙了。

　　抄不到底是风险，买套同样是风险。反过来讲，只要梅林还涨，甚至是中关村出来接力，中奖者还是应该及时将这一批奖券兑现，旁观者既然错过不妨就错过也罢。这样讲，并不是以中科创业、亿安科技、银广夏和东方电子的噩梦相恐吓。在信息披露完整及时，监管严格全面，啤酒花、保税科技当街示众的今天，历史实难简单地重演。既然是公开交易，爱买谁买随便买。

　　综上，可以认为这些天的行情是资金对市场底部价值敏锐而凌厉的反应。作为并非真正短线博弈高手而又非核心主力的一般投资者对底部价值的预期还是应因股而异，这一点非常重要。有了一个合理的预期，才可能制定出一个合理的操作策略，才不会在潮涨潮落之间败下阵来。如果已经错过了超跌垃圾股的底部价值，那么奉劝各位还是将自己定位在散户的弱势地位，回到以目标公司成长性价值的判断上，寻找具有内在动因可持续发展的股价空间，在牛市中赚自己真正能够赚到的钱。

　　众所周知，2001年以来市场发生的调整究其最核心的内因是国有股问题，那么当前的行情是否已经表明这个问题明朗化了呢，市场的核心诉求到底是怎样的呢？

　　李融荣的讲话中有一段特别强调要关注企业的经营和赢利能力，强调资本市场配置功能对上述能力的塑造，这与尚福临前期的讲话是保持高度一致的。尽管市场的底线仍然是未来的国有股全流通下的股价格局，但现在应该将之作为一个过程来理解较为贴切。围绕经营性资产的转让，壳资源的价值将会是资本溢价的当然理据，而全流通作为底线对国有股的减持受让者显然是一种激励，如果再加以以净资产为基准减持并适当采取向流通股股东竞价配售的方式，就目前而言这的确看似一个合情合理特别容易为国家、法人和自然人等各方所接受的选择。如果这一选择真正成立，其直接结果，将导致全流通问题一揽子解决预期的压后，将导致市场对股票价格的再评估，当然也可以导致楼市、期市甚至海外中资的迅猛回流。

　　但是将这一切归结为李氏的一篇讲话，归结为全流通问题的迟滞解决，似乎也很难成立。不要忽略，李氏的讲话中仍然提到了流通问题解决的必要性，只是尚未有明确的时间表而已。这个时间表，我们从2001年开始的减持式流通，到2002年的被迫喊停，再到今年下半年以来急风暴雨似的全方位预演，尤其是16大3中全会对资本市场的全新论述，以及以净资产为基准减持或全流通议案的提出并为舆论媒体广泛接受，可以看出全流通问题是按着一个市场经济规律的大时间表有条不紊地全力行进着。李氏的减持实际上暗含着减持式流通，可以理解为局部的过渡式全流通试点运作，是大时间表中应有的题中之意。这也是一个全民智慧演绎过程呈现出来的阶段现象，经过李氏讲话的市场作用而得到了进一步的明晰和明确。摸着石头过河，不搞一刀切，特区试点的渐进模式本来就是中国特色，看来资本市场也不能例外。事实已经初步表明股市未来运行趋势的乐观前景，有资深大机构的老总甚至已经向笔者预言所谓钻石大底的来临。

　　根据统计，在国内经济高速增长的年代，这类具有核心竞争力的经营性资产的上市公司的确多不胜数，所谓的“核心资产”是白马，还有众多的正在成长起来的黑马，就连ST桦林这类亏损企业也同样翻身有望。无论如何，我们终于看到了投资与投机两种手法共冶于一炉这一成熟市场所必备的景象，市场从理念到手段到品种的多元化所产生的全面完整的市场功能基础终于浮出水面。上海梅林是人们意识领域的地线标杆，是为想象空间而来的，古时候有千金买骨的故事——用千金买来一副千里马的骨头，从而将四周的千里马全部引来。芸芸众生，为利而来，为利而去。骨头卖千金，不是没有，是仅有。看穿点火的用意，把握属于自己的投资机会，这才不辜负长者的深意呢。

　　从2001年下半年至今的这一过程中，伴随着成长型价值投资理念的长足发展和深入人心，“核心资产”所代表的蓝筹概念巍然崛起，使越来越多的布衣股民分享到了真正适合自身情况的投资喜悦。此时，中西方文化正在资本市场上上演兼容并蓄的一幕，相信当此一波“反弹”的浮躁褪去，迎面而来必将是各路神骏竞风流的振奋局面，希望大家都不要错过。(本文原创于广州万隆理财网)

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