|
长城证券金融研究所所长晏加源预计，2004年深沪股市仍将延续2003年“先扬后抑”的“阶段性牛市”走势，局部牛市的“二八规律”仍将发挥重要作用；上证指数低点在1300点左右，高点在1600点左右。
“局部牛市”的动因
晏加源认为，“局部牛市”的动因是行业与上市公司业绩变化结构不均衡。他说，根据三季度季报数据分析，整体看2003年前三季度上市公司净利润出现大幅增长。但从行业角度看，按20个大类行业划分，净利润增长的行业有12个，利润同比增长额278亿元；净利润降低的行业有9个，利润同比下降19亿元。净利润增长幅度较大行业基本上也是利润增量较大的行业，净利润增量贡献最大的前3个行业分别是石油化工业、金属非金属行业、机械设备制造仪器仪表业，这3个行业净利润增量总计占净利润总额增量的80%左右，说明上市公司净利润的整体大幅增长主要得益于这3个行业。
至少30%股票已具有投资价值
晏加源说，目前，市盈率指标正在结构性趋好，市场投资机会也越来越多。投资价值凸现的股票将成为2004年市场突破的主导力量。他称，在不考虑其他影响因素的情况下，股价下跌也意味着市盈率下降，市场投资价值也被提高。2003年11月7日中国A股市场市盈率为37.48倍，与国外主要市场比较虽然偏高，但主要市场市盈率为成份指数市盈率，而中国为市场综合市盈率，可比性是较弱的。虽然绩差股股价仍然偏高，仍有很大的下降空间，但与境外市场相比，A股市场至少50只股票已极具投资价值，211只股票具有相对较高的投资价值。可选择的概率达到30%，这一比例并不低于成熟市场。
主流投资理念仍将是价值投资
晏加源认为，综合各个方面因素来看，预计2004年上证综指低点在1300点左右，高点在1600点左右；主流投资理念仍将是价值投资；机构投资者仍将主导市场；市场仍将延续2003年“先扬后抑”的“阶段性牛市”走势，即上半年表现为强势，下半年以震荡下行为主，部分周期性资金在年末离场之后，有望在2004年年初重回二级市场。
另外，在上半年的“阶段性牛市”中只有少数个股跑赢大盘，“二八规律”仍将发挥重要作用；强势板块和品种的涨幅将会弱于2003年。可转债市场仍大有可为
晏加源认为，2004年可转债市场仍大有可为。他说，上市公司寻求可转债再融资需要一定的盈利要求，这一点在一定程度上契合市场的主流投资理念，因此，就融资主体的资质而言，可转债市场整体应当比股票市场整体更具投资价值。因此，预计部分基本面与成长性较好的转债在明年上半年仍将能够走出较好的行情。
另外，部分在大盘反转过程或上行中发行的转债将为一级市场带来更多的无风险收益机会；可转债市场仍将继续延续高速发展的态势，市场规模进一步壮大，流动性进一步改善。
波段操作策略持股
晏加源认为，2004年应坚持价值投资理念，获取行业成长收益；波段操作，策略持股，获取超额投资收益。他说，股市自2001年以来一个重要的运行特点就是多数时间以阴跌为主，行情启动较为突然迅速，脉冲特点非常明显，这种运行特点为波段操作提供了较好的市场环境。
晏加源强调，在2004年的投资中，应淡化指数的作用，精选个股，以确定的企业价值去化解不确定的市场风险；顺应股价结构调整的趋势，及时调整持仓品种；坚持集中持股，回避系统性风险；密切关注新股的投资机会；关注非理性下跌带来的投资机会。
关注景气度大幅上升行业
晏加源认为，由于大盘蓝筹股已经历2003年以来众多机构投资者的大力发掘，多数品种已成为“白马股”，其增长潜力已被深度挖掘，因此蓝筹股中再度出现“黑马”的可能性不大。而由于基本面变化而产生的景气度大幅上升的行业，有望成为新的龙头板块。他说，从行业景气度分析，推荐食品、机械、有色金属和造纸工业；从行业估值国际比较分析，推荐电力、钢铁、煤炭、石化工业。另外，港口、公路、公用事业等垄断性行业经营业绩稳定，其龙头公司可以长期看好。
| 
