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□王军
我国当前中小企业融资体系中存在着重大的结构性缺陷，那就是缺乏一个为高成长性的中小企业提供直接融资渠道的现代化的、高级形态的场外的发行和交易场所———创业板市场。众所周知，由于种种原因，中国创业板市场从酝酿至今已经三年有余，仍未能从纸上变为现实。从始至终，各界人士对设立创业板市场的时机把握，仍然有着各自不同的看法。
特别是随着美国NASDAQ市场暴跌、各国创业板市场纷纷关张以来，国内对于是否设立、何时设立创业板的争论愈演愈烈。笔者认为，现在是中国推出创业板的最好时机。
推出创业板的直接意义，前两年讨论的已经很多，现在虽然国际、国内的环境都发生了很大的变化，但是我们感觉仍然有必要再次强调，尽快推出创业板市场的必要性。
1.尽快推出创业板市场，有利于促进我国的风险投资事业、促进我国中小企业、特别是高新技术中小企业的发展，实现高新技术中小企业、风险投资与创业板市场的良性互动发展。因为一个合理的逻辑是：要促进高新技术中小
企业的发展，必须有风险投资的进入；风险投资要进入风险较大的从事高新技术的中小企业，必须先要有一个成熟、有效、完善的风险投资的退出机制和退出渠道；要建立风险投资的退出机制和退出渠道，必须先有一个为此服务的、充满活力的创业板市场的存在。创业板市场以其自身的资本性质和结构，能够为技术发明和创新提供长期直接融资，最大限度地分散风险，满足高新技术产业发展的需要，并通过对创业者和科技人员的股权激励，通过对风险投资定期退出的制度安排，鼓励创业者和科技人员的创业积极性，鼓励风险资本的进入。同时，创业板市场的发展也需要风险资本的支持，如果没有风险资本的支持，许多高科技和成长型的企业就根本无法启动和继续生存下去，创业板市场也就没有了充足的上市公司的后备力量，造成发展后劲不足，甚至可能落到有其名无其实的尴尬境地。
2.尽快推出创业板市场，有利于启动民间投资、扩大内需，促进经济的自主性、内生性增长。一方面，创业板市场作为中小企业特别是高新技术企业发行上市的场所，为急需资金的中小企业及民营企业提供必要的金融支持，部分缓解其融资难题，从而达到启动民间投资的目的。另一方面，创业板市场可以为投资者开辟一条更有效的投资渠道，通过有效投资供给的增加来拉动投资需求，引导居民储蓄逐步向投资的转化。更为重要的是，创业板市场对民间资本的动员作用，还不完全在于有多少家企业上市或筹集到多少资金，更在于通过中小企业成功上市的示范和催化作用，激发科学家、企业家和投资者的创业勇气和创新精神，鼓励民间资本创业和投资。由于创业板市场上市的企业无所有制界限，这极易引起民间投资的冲动，并能产生放大民间投资的“溢出”效应；同时，也将推动民间风险投资机构的快速成长。伴随着创业板的健康成长壮大，不仅民间投资日趋活跃、放大，而且其档次和质量也将不断提升。
3.尽快推出创业板市场，有利于推动高新技术产业发展，改善产业结构，走新型工业化的道路。创业板市场的推出，将为高新技术企业注入资本，使其在创业板市场的规范、培育和竞争中迅速成长壮大。高技术含量、高附加值和低消耗的产品和产业的发展，会引致资本从低技术含量、低附加值和高消耗的产品和产业中转移出来并投向新兴的高新技术产业部门，这将极大地改善我国传统的产业结构，降低能源消耗，提高资源的利用效率，为我国经济的可持续发展和走新型工业化道路提供坚实有力的基础。
4.尽快推出创业板市场，有利于促进现有资本市场功能的完善和多层次资本市场体系的建立。创业板市场的建立将在相当大程度上改变我国资本市场的现有状况。一方面，可以形成与主板市场竞争的格局，促进主板市场运作机制和各项功能的完善。另一方面，也对我国资本市场体系的健全和完善起到有力的促进作用。社会经济的发展是分阶段、有层次的，企业的经营和发展也是分层次的，社会经济发展的内在层次在客观上要求实体经济的支持体系———资本市场体系具有一个完整的内在层次结构。不同层次的市场服务于不同的企业，满足不同的资本供给与需求：主板市场主要是为较大型的成熟企业融资提供支持，而创业板市场则为成长潜力较大，但规模不足的中小型企业融资提供服务。创业板市场是资本市场体系中的一个重要层次。
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